新股收益与投资者情绪——基于中国股市新股“涨停板”数量的实证研究

投资者情绪愈发被认为是影响新股收益的核心因素,且在新的规则和行情下,以首日收益已不足以较好地度量和研究新股收益。本文以中签率和交易量衡量投资者情绪,以涨停板数和对应区间内累计涨幅衡量新股收益,着重研究了2014年到2015年5月底之间发行新股的特定收益与投资者情绪间的关系,发现投资者情绪显著正向影响个股的新股收益,以及投资者情绪的自我强化和加速效应,即新股发行时投资者情绪越高,上市后累计收益越高,且越激发、强化投资者的追涨情绪。

新制度下新股收益率的理论研究及其影响因素的多元回归分析

2016年1月,新股申购由预先缴款改为中签后缴款。这一我国前所未有的政策对投资者的申购策略、新股收益等产生了巨大的影响。本文原创性地推导出理性假设下新股收益率与净利润增速、净资产收益率、市净率等的函数关系。并以此为依据确定各因素的形式,进行多元回归分析。本文证实了新股收益率是理性因素和非理性因素共同作用的结果,我国新股上市后交易存在忽视关键估值指标等现状。

中美新股收益率差异分析

新股收益率大于零的问题普遍存在于全球股票市场中,资本市场越发达新股收益率越低。美国是全球资本市场较为发达的国家,而我国的资本市场尚处于发展阶段。文章分析了中美新股收益率的差异状况,并提出了导致这种差异的四因素:新股定价制度、投资者结构、市场供求关系、心理因素。

新股新生相——询价制度下的新股收益率分析

观点摘要成熟市场经验证明,在询价制度下,新股IPO普遍存在折价现象,中购新股能获得一定的超额收益。我国新股收益的合理水平应在15%--20%之间,与国际成熟市场基本相当。建议市值配售的投资者可毫无顾虑地参与认购,可将相对大盘超额15%的升幅作为是否存在短炒机会的衡量指标之一。华电国际的运作,表明目前的询价定价方式存在缺陷。预计华电国际的上市价格在3.35元附近。

新股收益、长期表现与股票市场质量:不败新股的长期弱势现象研究

不败新股的长期弱势表现严重制约了资本市场的融资效率,已成为中国股票市场的顽疾。基于新股抑价发行的惯例和上市首日涨幅受限的政策背景,本文构建不败新股的“赢者”变量,分析“赢者”对长期弱势表现的贡献,并探究“赢者诅咒”现象的强化机制。研究发现:“赢者诅咒”现象确实存在于中国股票市场中,表现为新股一级市场发行抑价、二级市场上市未打开涨停板期间累积收益与开板后短期累积收益均对其长期弱势表现有显著贡献。进一步研究发现,“赢者诅咒”现象存在着由一级市场向二级市场传导、强化的机制:高抑价发行形成的收益强化了新股上市初期的连续涨停现象,当新股打开涨停板开始大量交易后,过度乐观投资者的交易行为引致股价进一步上涨,使得新股成色褪去时其“弱势”表现更为凸显。异质性分析表明,当公司上市后业绩下滑、投资者情绪较为乐观、投资者结构以中小投资者为主、发行受到定价管制和新股申购无需预缴款时,“赢者诅咒”现象更为显著。本文从深化新股发行制度、缓解市场供需失衡和完善新股上市交易规则三方面提出了相应的政策建议。

新股收益的影响因素研究——基于新时期新股“一字涨停板”数量的研究

在新的股市行情及交易制度下,研究新股上市首日收益显然意义欠缺,难以探究新股背后的个体差异,从而难以真正识别影响新股收益的关键因素,而此轮新股形成的研究样本可一定程度弥补此不足。与以往仅研究上市首日新股收益不同,本文通过研究2014年到2015年5月底上市新股的累计收益发现,影响新股收益的关键因素有投资者情绪、上市时机、发行价、第一大股东持股比例等。公司盈利能力因素虽然正向影响新股收益,但显著性水平相对不高、重要性较小,且对主板的影响大于中小板和创业板。此外,也发现创业板新股的发行价和发行市盈率显著高于中小板和主板。

A股、H股新股初始收益率比较研究

本文借鉴IPO已有的研究成果,分别对上海A股、香港H股的新股初始收益率进行了实证研究,探讨了企业选择A股或H股发行上市所导致的两个市场的不同反应及其真正动因。实证结果表明,上海A股市场较香港H股市场具有更高的新股初始收益率,但呈逐年递减趋势;A股市场的新股初始收益率与中签率、发行价、上市首日开盘价、上市首日换手率显著相关,而H股市场的新股初始收益率则与净利润增长率、香港恒生指数显著相关。

影响我国新股超额收益率的实证研究

本文研究了 1999年 12月 - 2 0 0 1年 6月在中国证券市场首次公开发行股票的新股超额收益率 ,发现我国首次公开发行股票中存在较高的超额收益率。其影响因素包括公司规模、公开发行股票数量、股本可流通比率、新股发行市盈率、新股中签率、新股发行价 。

新股短期收益影响因素的实证研究

国家宏观政策、企业行业特点、股票供求关系、公司财务状况及基本面等因素都会对新股首日上市后的短期市场表现产生影响。对于其中的系统性因素,投资者难以控制,因此,有关个股的历史信息往往成为投资者决策的主要依据。通过研究有关个股的可衡量的历史信息,试图揭示这些因素与新股上市后短期市场表现的关系。

全流通新股投资策略 申购新股收益向香港看齐

全流通背景下,新股发行平均收益率将向香港等成熟市场看齐,保持10～15%左右的收益率水平。但短期来看,由于长期未发新股,炒新资金对新股收益率期待较高,会导致申购资金较充裕,而获得较高收益率。

我国A股新股发行初始收益率实证研究——基于IPO重启后的数据

在吸收前人对IPO的研究成果基础上,通过对2006年5月IPO重启以来的新股初始收益率进行了实证研究。实证结果表明,沪深两市A股新股初始收益率仍然偏高;沪市A股市场的新股初始收益率与中签率及上市首日大盘走势显著相关,而深市A股市场的新股初始收益率则与中签率、上一年净利润增长率及发行市盈率显著相关;投资者的投机行为仍是新股发行初始收益率偏高的主要原因。

当前新股申购收益相关因素分析及操作对策

一、新股申购的收益状况分析１９９８年我国股票市场的新股发行上市速度明显快于往年。今年１—６月，证券一级市场上网发行的新股共５９只，已经上市的股票４３只。在发行的新股中，流通股超过１亿股的有９只，占发行总数的１５．３％，其中齐鲁石化、扬子石化、虹桥机场...

过度包装假说——对新股长期弱势现象的解释

我国学者对长期弱势现象的研究,在思路上多数借鉴国外,我们对以往研究成果的评价重点也放在国外。我们认为,可以用过度包装假说来解释我国新股长期弱势现象。上市公司上市前一年每股收益与新股长期收益率呈现负相关,新股上市前后主营业务息税前利润率增长率与长期收益率呈现正相关,并且在统计上是显著的。从长期看,我国新股股价回调是必然的,由此产生新股长期弱势现象。

基于Sai-GA-SVR的我国IPO制度与新股市场特征研究

针对"中国IPO高抑价之谜",提出了Sai-GA-SVR方法,从市场特征的角度来判断新股是抑价还是溢价,分析了我国1997年―2011年不同制度下的IPO市场特征.研究发现:审批制和价格管制导致了较为严重的抑价,但是随着市场化改革进程的不断推进,新股市场已表现出极大程度的溢价现象;询价制前的新股发行价格仅仅反映公司内在价值,不能反映IPO的市场供求关系与风险水平,同时过于依赖机构投资者的询价制扭曲了制度租金的公平分配.

承销商托市与新股折价

对于我国新股初始收益率过高的现象,很多学者仅从供求关系或对发行市盈率的人为管制的层面来看待这一问题,而较少从新股发行、上市过程中各个参与者（发行企业、承销商、以及投资者）的行为及其背后的动机来看待和解释这一现象。

浅论新股申购策略

１９９７年以来，申购新股成为广大投资者的重要投资方式之一，新股申购收益率也一度高达５０％。保守估计，目前参与申购新股的资金保持在２０００亿左右，而如此巨资的使用者在新股申购的选择上往往没有明确的目标。事实上，选择不同的股票进行申购，其收益率可能会有很大差别，据测算，１９９７年新股申购平均收益率在１８１％—４７６％之间，而１９９８年前三个季度的平均收益率最高不超过２５％，比１９９７年有显著下降。那么，如何能提高资金的使用效率，获得更高的回报，我们在对１９９８年发行并已上市的股票进行统计分析后，得到几点启示，并提出四点提高新股申购收益率的策略，投资者根据这些策略进行操作。

影响新股申购收益因素的分析

针对目前一级市场投资者的申购热情有增无减、一级市场继续呈加速发展之势的实际情况 ,有必要对影响新股申购收益的因素进行分析。影响新股申购的因素主要有发行量、发行价、发行市盈率、大盘指数、发行公司的行业属性、发行市场等。本文试图通过对这些因素及其与申购收益率之间关系的分析 ,揭示新股申购收益率的变化趋势或规律 ,以便给投资者在申购新股时提供一定的参考和借鉴。

2007年股市 刻骨铭心的牛市咆哮

在即将过去的2007年,中国股市从1月最低2616点,到10月最高的6214点,涨幅名列全球各主要资本市场之首,如果再延长12个月,沪指的实际涨幅,已经高达5倍。一个具有重要意义,但一直有人提及的重要数据是——我国在全球资本市场上的IPO规模,不仅远远地甩开了所有的竞争对手,而且一举超越了纽约与伦敦两大交易所的总和。

中国加息 和尚头上的虱子

巴菲特有一名言,大意是即使今日格林斯潘告诉他明日美联署的货币政策,他亦不会改变投资策略。一般的理解是巴菲特专注于公司的内在价值和进行长期投资,根本毋须考虑货币政策。但事实上,巴菲特粉丝一定知道,那其实是因为他早已对经济状况和前景胸有成竹,毋须格林斯潘提前告诉他货币政策——凭自己的判断亦知道货币政策应该如何。