人民币即期汇率与无本金交割远期汇率的关联性分析

本文将2005年7月21日我国实行汇率改革之前和之后分为两阶段,分别就我国境内的人民币即期汇率和境外的人民币无本金交割远期汇率之间的关联进行了实证检验。结果显示,在汇改之前,二者不存在关联关系,汇改之后,前者对后者有明显的引导作用。这表明境内外汇市场的本土优势开始显现,市场化程度明显提高,汇改取得了成效。但是境内外市场的汇率仍然存在较大偏差,显示境内市场的外汇交易仍然受到严格限制。为了进一步增强境内市场对境外市场的影响力,我们需要继续放宽境内市场的交易,不断提高市场化程度,促进境内外市场的融合。

人民币无本金交割远期汇率异常波动机制识别

针对汇率波动的非线性特征,应用马尔可夫机制转换方法对2003-09-10—2011-03-25期间人民币的无本金交割远期汇率(NDF)的异常波动进行识别,研究结果显示:①2005年7月21日和2010年6月19日央行2次汇改前后NDF汇率均为高波动的异常机制,汇改后的初期存在一个升值预期压力集中释放的阶段,表明人民币汇率制度改革取得了稳定预期的成效;②2007年下半年至2009初的国际金融危机期间NDF汇率出现持续的异常波动,其中,长期NDF波动受美元先贬后升趋势的影响更为显著,说明投机者预期更易受到国际金融市场冲击的影响.上述结果揭示了人民币升值预期压力的积聚期间和不同市场参与者的预期差异,对我国央行适时干预以稳定汇率具有参考价值.

人民币无本金交割远期交易:市场发展及其影响

本文首先介绍了人民币无本金交割远期交易(NDF)的市场发展和操作机制,在此基础上,分析了离岸NDF交易对于境内人民币汇率的影响机制和效应,并提出境内远期外汇市场发展的政策建议。

资本项目开放进程中对我国在岸人民币无本金交割远期市场发展的研究——基于国际经验的借鉴

在人民币汇率波动幅度随着我国汇率市场化改革、资本项目开放与人民币国际化进程的推进而逐步增大的情况下,我国存在着市场主体借助外汇衍生产品规避汇率风险的需求愈发强烈与当前我国人民币外汇衍生产品市场发展迟缓的双重矛盾。本文在介绍无本金交割远期交易基本定义、分类及人民币无本金交割远期市场运行现状基础上,借鉴开放在岸无本金交割远期市场的国际经验,对如何进一步设计我国在岸人民币无本金交割远期市场的合理进程进行了深入探寻和思考。

人民币无本金交割远期市场对人民币汇率的影响

本文用VAR(向量自回归)模型、格兰杰检验在时间序列研究的基础上研究人民币现货汇率和人民币NDF(无本金交割远期)价格之间的联系。我们用3个月人民币对美元NDF日收盘价格和人民币对美元汇率日中间价作为我们的数据进行研究,结果表明,这两者之间存在谐振关系,NDF市场对汇率现货市场存在影响。

亚洲货币无本金交割远期市场

近几年来,亚洲货币无本金交割远期(NDF)市场发展快速,交易不断活跃、规模不断扩大,在全球NDF市场上占据了绝大多数份额,是世界和亚洲外汇市场的重要组成部分。该文介绍了六种亚洲货币NDF的市场交易量、流动性、波动性以及市场参与者情况。

人民币无本金交割远期和套利分析

本文介绍了人民币无本金交割远期的定义,分析了其产生的原因和随着人民币的可自由兑换,人民币无本金交割远期将趋于消失。同时通过具体的案例,举例说明如何通过人民币无本金交割远期进行套利。最后,简要分析了人民币无本金交割远期存在的问题。

人民币非交割远期交易探索

近年来跨国公司纷纷使用非交割远期(Non-deliverable Forwards)交易来规避人民币汇率风险。人民币非交割远期交易是一种离岸形式的人民币远期交易,它不需要对人民币进行实际交割,而是通过以美元对舍约汇率与实际汇率的差价进行交割来规避人民币汇率风险。人民币NDF交易不光对人民币汇率有着重要影响,同时它对我国的外汇远期市场发展也很有借鉴意义,我国应加强对它的研究,制定有效的应对措施。

远期交易与NDF的定价方式和风险管理

从名义上看,远期外汇交易与非交割远期外汇交易(NDF)的主要区别在于有无本币交割和全额交割、且两者都反映了市场对即期汇率变动的预期。但是,由于在定价模式、银行头寸对冲机制以及交割方式方面的根本差别,这两种交易对非自由兑换货币国家外汇市场的影响方式和程度有着很大的区别。

人民币在岸远期市场和NDF

近年来，尤其是2005年8月9日银行间市场推出人民币远期交易以来．人民币在岸远期市场获得了较快速的发展，该文介绍了人民币在岸远期市场和NDF市场的发展。目前来看。人民币在岸远期市场在流动性和定价方面部还有所欠缺，发展基准利率、引入外汇掉期以及对远期市场规则进行一系列技术调整都将有助于发展在岸远期市场。

无本金交割金融产品

本报告译自万邦有利亚太组的无本金交割产品(NDPs)专家为《中国货币市场》提供的专稿。万邦有利公司为注册于英国的全球最大的场外交易经纪行之一。本报告主要介绍了NDPs的运作机制及其规避汇率风险的操作技巧,并分析了人民币NDF(无本金交割远期)市场的产生背景与发展历程。

人民币远期交割持续溢价说明什么？

人民币名义汇率在一年之内升值的概率实在微乎其微。对企业说，人民币远期交割（NDF）的溢价实际上是在海外买便宜美元的好机会。

中国无风险交割远期市场与即期市场关系研究

无本金交割远期(NDF)是一种远期外汇合约,主要用于实行外汇管制国家的货币,其中,名义本金、远期利率和未来到期期限均在合同中约定,合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算,因此它只涉及现金结算,不涉及实际交付。由于无本金交割远期汇率可用于预测国家汇率的未来走势,近年来已成为一个热门的领域,许多学者对此展开了研究,然而,立足于中国无本金交割远期外汇市场的研究却很少,尤其是着眼于市场上潜在的套利机会的研究屈指可数。由于人民币无本金交割远期汇率可用于预期人民币升值,据此,运用最新数据研究中国无本金交割远期外汇汇率与即期汇率之间的关系,并论证如何进行套期保值和套利。

境内外人民币远期外汇市场有效性及其价格发现力——基于汇率期限结构的实证检验

本文着力于探讨国内远期外汇市场的有效性及其价格发现功能,分别就美元兑人民币的境内外远期汇率与即期汇率构建基于汇率期限结构的VECM模型。实证检验中,境内外远期汇率都拒绝了市场有效性假说,两类汇率对即期人民币汇率的价格发现功能都不够强,但境外远期无本金交割汇率的价格所包含的即期汇率信息量仍然较境内远期汇率更多,其原因可从制度约束、境内外的外汇市场分割性、交易规模和市场活跃度、人民币国际化程度等方面来解释。

人民币即期汇率与NDF汇率关系的实证分析

以人民币即期汇率与NDF汇率为例研究境内市场与境外市场的信息传递。主要利用GARCH模型描述人民币即期汇率与NDF的变动并检验人民币即期汇率与NDF之间的均值溢出效应和波动溢出效应。得到的主要结论为,人民币NDF市场对人民币即期汇率市场有均值溢出效应,人民币即期汇率和NDF之间有双向波动溢出效应。这表明信息流由境外市场传导至境内市场,人民币即期汇率市场受到境外市场因素的影响,境外人民币NDF市场是境内即期市场的先导。

人民币离岸市场与境内市场的信息传递研究——基于NDF汇率和即期汇率的实证分析

本文研究人民币即期汇率与NDF之间的关系和信息流的传递。利用MA(1)—GARCH(1,1)模型描述人民币即期汇率与NDF的变动,用GARCH模型检验人民币即期汇率与NDF之间的均值溢出效应和波动溢出效应。得到的主要结论为,人民币NDF市场对人民币即期汇率市场有均值溢出效应,人民币即期汇率和NDF之间有双向波动溢出效应。这表明信息流由境外市场传导至境内市场,人民币即期汇率市场受到境外市场因素的影响,离岸人民币NDF市场是境内即期市场的先导。

人民币国际化进程中不同市场汇率关联性的实证研究——基于CNY、CNH和NDF市场的数据

本文检验了人民币在岸市场(CNY)即期汇率、香港人民币离岸市场(CNH)即期汇率和海外人民币无本金交割市场(NDF)远期汇率之间的交互关系。通过DCC-MVGARCH模型研究CNY、CNH、NDF三个市场汇率之间的动态相关关系,不仅考虑了三个市场汇率波动性的条件异方差性,还考虑了该波动性的相关性。通过计算三个市场的方差方程,得到衡量不同市场波动溢出效应的时变相关系数。研究结果表明,三个市场相关程度较强,信息传递较快;2007年前人民币在岸市场即期汇率与离岸市场即期汇率波动性关系不强,2007年后波动性影响显著,说明人民币国际化影响在加强。

NDF市场对境内人民币汇率的影响研究

分析离岸NDF交易对于境内人民币汇率的影响机制和效应,对NDF汇率和境内即期、远期汇率之间进行格兰杰因果检验,结果表明:境内即期汇率与NDF汇率之间有较强的引导作用,境内即期汇率占主导地位;1年期的NDF汇率与境内远期汇率之间相互引导,而在其他期限品种上,只存在境内远期汇率对NDF汇率的引导作用。因此,应完善市场基础设施建设;放开对于衍生品交易的限制;加大非银行金融机构和非金融企业的引入力度,扩展市场的容量,促进参与主体间的竞争。

内地企业参与香港NDF业务及案例分析

在人民币国际化的大背景下,香港作为与中国内地企业联系最紧密的离岸NDF市场,其NDF业务更加受到关注。本文介绍了近年来香港NDF业务的发展状况,以及内地企业参与香港人民币NDF组合业务的避险和套利原理,并结合实际案例分析了内地企业参与香港NDF组合业务的动机,主要以套利及规避汇率波动风险为主,同时针对政府与企业提出了可行性建议。

境内人民币远期汇率定价的实证检验

远期结售汇是我国最早推出的人民币衍生品,然而定价机制不合理成为了其发展缓慢的主要原因之一。本文通过协整分析、Granger因果检验等方法对不同期限的数据进行实证检验,试图分析境内人民币远期汇率的定价形成机制。结果表明:我国境内远期汇率正处在由基于预期的定价机制向基于利率平价理论的定价机制的过渡时期,但仅限于期限较短的品种。文章最后在此基础上提出了相关政策建议。