中国金融资产定价中无风险利率的选择研究

本文通过借鉴国外成熟金融市场无风险利率选择的实践经验,运用我国金融市场的实际数据,从无风险资产的四个方面属性对银行同业间拆借市场、银行间债券回购市场及交易所回购市场等三大资金市场进行了对比分析,认为从银行间债券回购市场中选择回购期限为3-7天的债券回购等金融工具作为我国金融市场无风险资产以及利用R07D(加权)平均利率来估计金融定价中的无风险利率更加具有科学性。

一种无风险利率时变条件下的Black-Scholes期权定价模型

本文研究了无风险利率改进的Black-Scholes期权定价模型问题.利用指数函数和Ito公式的方法,获得了一种改进的Black-Scholes期权定价模型,推广了现有Black-Scholes期权定价模型的结果.

异质价格预期、无风险利率调整与证券市场波动

基于交易者的异质价格预期规则,构建了二维离散非线性资产价格动态模型,探讨了无风险利率调整对均衡点稳定性的影响,实证检验了2004―2009年期间我国证券市场的波动性.理论分析表明,提高无风险利率易导致证券市场难以形成局部稳定,降低无风险利率则不会从本质上改变稳定性.实证结果显示:相对基准期而言2,006年8月―2008年10月的7次加息期间,证券市场呈现波动加剧特征;2008年10月―2009年10月的4次降息期间,证券市场的波动性没有显著改变.

无风险利率变化时的实物期权定价方法研究

在现有的实物期权定价模型中,作为折现率的无风险利率被视为常数不发生变化,但实际上由于实物期权的到期时间较长而且不一定固定不变,作为折现率的无风险利率也并不总是固定的,而有可能发生变化。因此,研究无风险利率变化时的实物期权定价方法具有重要的理论意义和现实意义。本文正是考虑到这一点,首先假设无风险利率的变化服从Ornstein-Uhlenbeck随机过程,得到无风险利率变化时的实物期权定价公式,然后放松假设条件用Cox的利率均衡模型重新描述无风险利率的运动形式后,又对上述定价公式进行了修正,在此基础上本文给出一个数字实例对传统实物期权定价方法和考虑无风险利率变化时的实物期权定价方法进行比较。

略论中国无风险利率与股权溢价

按照传统的消费资本资产定价理论,中国股市的高股权溢价只能由投资者的高相对风险厌恶系数来解释。但是这又会产生所谓的无风险利率之谜,因为投资者相对风险厌恶系数高时,其时间偏好率为负,明显不合情理。

无风险利率下投资组合的有效前沿

本文考虑无风险利率下投资组合的有效前沿问题。本文首先把Markowitz模型的有效前沿用投资组合的权重向量表示出来 ,然后将无风险利率下投资组合的有效前沿也用投资组合的权重向量表示出来 ,再由无风险利率下投资组合有效前沿的定义即可求出这个有效前沿。

习惯形成下的资产定价模型与无风险利率研究

将习惯形成加入到Epstein and Zin的理论模型中,建立基于习惯形成的资产定价模型,利用随机贴现因子为无风险资产定价,修正模型是前人模型的推广。实证分析发现我国金融市场的无风险资产受到居民消费支出和股市收益率及其波动率的显著影响,同时消费者的习惯形成、风险厌恶系数、跨期替代弹性、主观时间偏好也有影响,用理论模型模拟出的无风险利率与样本期内一年期商业银行存款的名义利率相当接近,表明理论模型对我国的无风险资产具有更强的定价能力。若剔除通胀因素后年存款利率实际年收益仅为0.42%,这比美国的实际年收益率0.94%还低。因此,中国近些年采取较宽松的货币政策,实现了中国的经济高速发展,进一步提高存款利息率似乎更加合理。

中国无风险利率之谜与股权溢价

按照传统的消费资本资产定价理论,中国股市的高股权溢价只能由投资者的高相对风险厌恶系数来解释。但是这又会产生所谓的无风险利率之谜,因为投资者相对风险厌恶系数高时,其时间偏好率为负,明显不合情理。

时间偏好与无风险利率的决定

时间偏好是在总效用不变的条件下不同时点消费量的边际替代率。时间偏好研究的重点在于对时间偏好率的测定及其动态规律的认识。时间偏好是决定无风险利率的主要因素。

Matlab求解资产隐含波动率及无风险利率初探

按传统方法,布莱克-舒尔茨期权定价公式参数中波动率难以获取,无风险利率计算也容易出错。本文在指出传统求波动率和无风险利率方法不足的基础上,探索利用市场期权报价,通过求解matlab方程,提出快捷方便地求解隐含波动率和无风险利率的新方法。

三种度量基准下的无风险利率实证比较

以上证综指、深圳成指和沪深300指数为研究样本,构建了多因子模型,并利用2003年1月—2009年2月三类指数收益率及各因子的月度数据,用最小二乘法实证反演了上海证券交易市场、深圳证券交易市场以及沪深综合证券交易市场隐含的无风险利率和风险价值。研究发现:股市隐含的风险补偿为负,与传统的风险溢价理论相悖;以短期银行存款利率、7天Shibor利率及7天国债回购利率为度量基准,股市隐含的无风险利率与其存在较大差异,因此在金融衍生品等相关研究中不宜不加选择地将它们作为无风险利率的代理指标。

无风险利率和折现率变化时的R&D投资实物期权方法(英文)

研究了利率期限结构静态模型中的多项式样条模型,并在此基础上得到折现率估计模型,从而对项目各期现金流进行相对准确的折现计算.研究了利率期限结构动态模型中的一个简单的基本模型,并将其纳入到期权定价公式中,得到利率动态变化下的期权定价公式.分别利用我国银行间回购利率数据、上海证券交易所数据估计出我国利率动态基本模型和静态多项式样条模型,给出一个实例对传统实物期权定价方法和考虑无风险利率、折现率变化时的实物期权定价方法进行了比较.

我国经济进入新常态的关键：无风险利率下降

无风险利率下降不仅能够提高经济市场化程度，加快实体经济的发展，而且能够促进我国经济结构转型升级。 我国经济进入“新常态”，无风险利率的下降，无疑是最耀眼的亮点之一。多年以来，融资难、融资成本高一直是困扰我国经济的一大难题。去年六月“钱荒”期间，上海银行间同业拆信利率（Shibor）和国债回购利率一度飙升到20％以上，再度引发了中国将进入高利率时代的担忧。但是，2014年以来，货币市场的两大利率稳步走低，目前维持在3％～4％之间，标志着无风险利率已经回落到了合理区间。无风险利率下降，是经济进入新常态的关键一环。

基于不同时段无风险利率的二叉树期权定价探究

文章在Cox,Ross,Rubinstein提出的二叉树期权定价模型基础上考虑现实生活时变的无风险利率对期权定价的影响,提出将2阶段不同的无风险利率加入到2步二叉树模型中.通过参数估计与公式推导将2时段不同的无风险利率引入到多步二叉树模型中,完善二叉树对于时变的无风险利率的考虑,更贴近现实生活的金融市场.

无风险利率变化下的证券组合投资最优化方法

本文在马科维茨的期望收益—方差模型上,提出在无风险利率变化下的最优证券组合投资模型,并且找出这两种模型之间的内在联系,最后对改进模型应用于中国证券市场的实际意义也作了探讨。

组合预测模型:期货定价、隐含无风险利率与IOWA算子

为了提高股指期货定价的精度,本文把预测模型引入金融资产定价领域内,运用三种单项预测方法对序列进行拟合与预测,构建基于IOWA算子的加权终值平均的组合预测模型,用得出的结果进行股指期货的定价,结果表明基于组合预测模型的金融资产定价相比于单项预测具有更高的精度。

SOFR无风险利率曲线的构建及国内市场借鉴

由于报价机制方面的天然缺陷,Libor正不断遭受市场挑战。未来,以SOFR、SONIA、ESTR等新基准利率为代表的新一代无风险利率将逐渐取代Libor的市场地位。在此背景下,该文对全球基准利率的演进历程进行了回顾,并提出了后Libor时代新基准利率SOFR折现曲线构建的一种可行思路,最后对境内无风险利率建设进行了探讨。

浅析无风险利率对股指期货合约价格波动抑制

在发达的股票现货市场 ,对股票价格的预期可以引起股指期货合约价格的变化。但是通过对股指期货持仓成本模型的分析 ,我们发现无风险利率在理论上对股指期货合约的价格也会施以影响 ,从对由持仓成本模型结合无风险套利原理推导出的股指期货合约价格模型分析 ,指出无风险利率与股指期货合约价格的关系 ,借助于对无风险利率的控制从而减弱因股票现货市场价格波动而使期货市场股指期货合约价格的波动效应。