中国股市无风险收益率超七厘

美国9月加息不成,市场松一口气。事前市场便预计美联储9月加息的机会只有25%,但认为11月加息的可能性仍高于70%。不过,观乎美国10年期国债收益率走势,2015年以来显示一组3浪abc反弹后下跌,最近又是3浪反弹模式后下跌,因此前期下跌可以看作浪a,之后反弹浪b,如今进入浪c下跌;亦可能仍处于浪b之中。再看看2012-2014年的回升,虽然是5浪模式的可能性较大。

无风险收益率在股份支付中的影响——基于三聚环保股权激励的案例分析

根据《企业会计准则第11号——股份支付》,对于权益结算的涉及职工的股份支付,应当按照授予日权益工具的公允价值计入成本费用和资本公积(其他资本公积),不确认其后续公允价值变动。而权益工具之中,股票期权的公允价值一般都是以B-S模型进行计算。由于对于B-S模型中的无风险收益率并没有进行相应准确的规定,国内企业一般采用中国人民银行金融机构人民币基准存款利率或者银行间固定利率国债进行确认。本文通过三聚环保的案例分析认为,关于无风险收益率的选择并不会对期权总费用造成太大的影响。但是,国内上市公司对于无风险利率的选择合理性仍然值得商榷,应该向金融体制健全的国家多多学习。

关注市场无风险收益率变化

从股票定价模型出发分析股票市场2023年7月底的中央政治局会议提出要“活跃资本市场”,各方提出了诸多的活跃资本市场建议,包括降低印花税、暂缓IPO、加强大股东管理等。上述建议的内在逻辑是一致的,即改变市场资金的供求关系,刺激资金流入,限制资金流出。

无风险收益率高启,资产价格承压--2023年第三季度股票市场分析报告

全球股市寒意渐显第三季度,全球主要股票市场均处于下跌走势,下跌幅度在5%左右。我国的创业板综合指数和深证成指跌幅最大,下跌幅度分别为9.53%和8.32%,香港恒生指数下跌6.9%,位列跌幅榜第三位,上证综合指数下跌2.86%(见图1)。第三季度国内外股市的基本走势一致,但下跌的时间有先后之分,A股主要指数下跌时间为8月份,而美国主要股指的下跌发生在9月份。道琼斯指数9月份下跌3.5%,标普500指数9月份累跌4.8%,纳斯达克指数9月份累跌5.8%。纳斯达克指数和标普500指数均创2022年12月以来的最大月跌幅。

关于无风险收益率确定的几个问题

本文旨在对风险性质和资产成为无风险资产的基本要求的分析基础上,对资产评估中无风险收益率的确定方法进行探讨,以期对评估人员合理确定折现率中的无风险收益率有所帮助。

无风险收益率相关理论及选取方法

企业价值评估中,评估人员常选用资本资产定价模型(CAPM)计算权益资本成本,即:re=rf+β×(rm-rf),其中:re代表权益资本成本,rf代表无风险收益率,rm代表市场组合收益,β代表系统风险。在运用CAPM时,其中一个需要确定的重要参数是无风险收益率(rf),本文从理论到实务对无风险收益率的内涵和应用进行了说明,并阐述了作者的一些观点,希望广大读者相互交流,共同探讨和学习。

无风险收益率测算规范研究

资产评估行业内对无风险收益率的测算缺乏统一规范,不同的样本选择和收益率计算规则选取会导致测算结果出现一定差异,引起相关监管部门的关注。本文首先明确折现率中无风险收益率测算原则,然后从无风险资产、国债种类、到期收益率计算规则和到期收益率采用成交价的时间范围等四个方面,论述了估算无风险收益率时应该遵循的规范。另一方面,文章对无风险收益率现行的两种主要估算方法,即传统平均法和收益曲线法进行了对比分析,总结了两类测算方法各自的比较优势,厘清了两者存在差异的原因,为评估人员在实务中的操作提供参考。

资管业务提高不了无风险收益率

央行有关负责人近期表示,一些信托、理财产品存在＂刚性兑付＂,人为抬高了无风险利率。此外,债务率持续上升,抬高了风险溢价,大型国企和地方政府融资平台的利率需求弹性不大,小微企业面临融资难、融资贵。近几年来,各类金融机构的资产管理业务快速发展,各类资产管理产品都由发行方提供隐形＂背书＂,似乎没有风险,其收益又远远高于银行同期借款利率,但实际情况却不是这样。

无风险收益率的转折

7月经济数据里，信贷需求出现明显下降，这是市场无风险收益率出现转折的信号。要说明该问题，就必须搞清楚为什么我国市场利率一直居高不下。

物价指数与债券内部收益率的理论和实证分析——以附息国债为例

我国债券尤其是国债具有较大的保值功能,能使投资者较好地回避购买力风险,也意味着债券投资者要求的无风险收益率是较高的。

CAPM模型在项目风险管理中的应用

在项目风险管理中引入CAPM模型,结合净现值来计算比较,为项目风险的计量和管理提供了一个很好的工具。分析了CAPM模型应用的前提条件,并对模型中的无风险投资收益率、资本市场平均投资收益率、风险校正系数β等参数进行分析确定,探讨了该模型适用的修正条件及其实际运用价值。

服从ARCH模型的风险资产定价模型

考虑服从 ARCH模型的风险资产的定价问题 ,研究了投资者在具有二次效用函数下的最优投资组合问题 .利用无套利原理给出了投资者在效用最大化条件下风险资产的定价问题 ,给出了最优投资组合的定价模型 。

中国股市风险价格测度

投资者投资于风险股市,必然要求获得风险补偿,这种超出无风险收益的股市投资回报就是股市的风险升水,其大小衡量的是股市的风险价格。本文统计发现,我国沪深股市的风险升水并不相同,我国股市的交易费用过高,剔除交易费用后,两市的平均风险升水则分别降为8.56％和5.33％。夏普比率即单位风险价格显示,上海市场比深圳更具有投资价值,但上海30指数则几乎不具有投资价值。两市的投资价值均低于同时期的美国股市。

期间差异、收益反转和收益惯性——基于中国主板A股市场的经验证据

本文以中国主板A股市场的月度收益率为基础,分析了投资组合的期间因素（评估期和持有期）对于收益反转和收益惯性两种著名市场现象的影响。研究结果表明：（1）与许多现有文献的结论不同,股票市场中收益反转和收益惯性两种现象同时存在,且处于动态平衡之中,股票市场的整体表现取决于占据优势的一种现象。（2）期间因素对于收益反转和收益惯性具有显著的影响。评估期（持有期）越长（短）,收益反转和收益惯性的市场表现就越强。（3）市场收益率和无风险收益率对于收益反转和收益惯性具有不同的影响,市场收益率越低,或无风险收益率越高,收益惯性（收益反转）的市场表现就越强（弱）。主板A股市场与中小板和创业板之间的结果对比加强了这些结论。基于收益反转和收益惯性的投资策略在中国股票市场均有价值,投资者制定这些策略时需要考虑期间因素、市场收益率和无风险收益率的影响。

基于β系数的股票风险实证研究

经历过2008年的股市大动荡之后,越来越多的中国散户将资金撤出中国股票市场,以期达到规避风险的效果,金融市场呈现极为明显的不稳定态势,系统性风险增加。为了进行β系数的股票风险实证研究,选择吉翔股分、出版传媒、信邦制药、罗莱生活、马应龙、抚顺特钢6只股票,以CAPM为理论基础,汇集2018年相关数据作为钻研样本,举行实证钻研。然后对Beta数据、股票行情和β系数的不稳定原因进行实证分析,最后提出改良方案。

商业银行信贷资产风险管理探析

商业银行信贷资产风险管理探析郭郑植银行是典型的负债经营型企业，商业银行管理的本质就是风险管理。随着市场化改革进程的逐步深入，银行经营环境日趋复杂，信贷资产风险也逐渐增大。为此，本文拟就商业银行信贷资产风险的判别，估算及监控问题做一些探讨。一、信贷资产...

论证券投资风险

在股票市场上,随时都存在着风险,使投资者面临获利或受损的不确定性.一般而言,证券投资风险是指投资者投资本金遭受损失的可能性.然而,用专门术语解释,风险是指期望收益与实际收益的差异程度.如在证券投资过程的某一时期中,投资者投资证券的期望收益率为30%,但实际获得的收益率为20%,两者之间的背离程度即为风险.这种背离程度越大,就表明风险也越大;如背离程度越小,则风险相应也越小.

股权风险溢价与投资者交易行为——基于1992年至2012年中国资本市场的国际比较

采用历史法分阶段、分样本测算了中国资本市场1992年至2012年的股权风险溢价,并将测算结果与成熟市场国家组以及新兴市场国家组的溢价进行了横向比较。结果显示:中国资本市场体现出一个典型新兴国家市场的特质,就平均水平而言市场高溢价和高波动性并存。一方面体现出中国市场在短期暴涨区间对投资者有着巨大的吸引力,另一方面也代表着中国的市场投资者与成熟市场国家投资者相比,既承担着更多的风险,也存在着更为急功近利的投资交易行为。

我国基金投资风险的实证分析

一、研究的理论背景证券投资的风险被分为系统风险和非系统风险,CAPM理论认为非系统风险可通过投资多样化加以消除,而系统风险是无法分散的。 CAPM作为现代证券市场的一种定价机制,提供了用来评价证券相对吸引力的框架。高风险一高收益、低风险一低收益的关系能否成立,在于证券所提供的回报率与其风险是否成比例。β作为风险的度量,如果有一个线性、正斜率的关系存在于β值和期望收益之间,那么CAPM就能有效解释高风险—高收益、低风险—低收益关系的存在。对CAPM的检验实际上是验证β是否具有对收益的完全解释能力。本文选择数据较完整的22只封闭式基金作为研究对象。