日元国际化重启及其对人民币国际化路径选择的启示

亚洲金融危机后,日本政府迅速调整对外经济政策,通过单独政策积极开展并主导危机救助工作。"新宫泽构想"的出台与实施,标志着日本官方救助工作的重心转移至区域本币债券市场的筹措与构建。其背后有着重启日元国际化的战略考量。日本政府旨在借此转变传统上围绕"贸易结算"的推动模式,希图通过培育区域日元债券市场,在东亚区域资本市场构建日元回流机制,重点通过"区域化"实现重启日元国际化的长期目标。借鉴危机后日元国际化的战略转向,人民币国际化的推进重心应由此前侧重"贸易结算"转变为"资本输出",通过培育区域人民币债券市场拓宽人民币回流机制。

区域金融合作框架下日元国际化重启困境与中日货币竞合关系的构建

亚洲金融危机后,日本政府对包括金融领域在内的传统区域合作观进行了大幅度修正,尝试通过积极主导"东盟十国与中日韩"(以下简称10+3)多边区域合作机制,重构东亚的金融与货币秩序。尽管日本财务省在实施一系列政策后,短时间内东亚市场中日元以及以日元计价的金融商品的使用范围得到了一定规模的扩大,但长期来看,东亚区域内主要领域的日元使用规模并未显著增长。这表明,日本官方在区域金融合作中扮演的主导性角色并未对其政策意图的实现起到很好的推动作用。日元国际化重启陷入困境受区域因素影响,其内在长期存在如何平衡货币权力属性与公共产品属性的两难逻辑。近年来强势推进的人民币国际化应成为我们重新审视日元国际化重启进程的重要切入点。人民币与日元间能否形成良好的货币竞合关系不仅关乎中日货币国际化阶段性目标本身,更将对东亚区域金融合作整体产生深远影响。