2001～2006年日本量化宽松货币政策下汇率传递效应分析

日本经济长期陷入通货紧缩和日元升值而停滞不前,2001～2006年日本开创性地实施量化宽松货币政策以实现经济复苏。研究日本量化宽松货币政策下汇率传递效应问题,对于当前实践量化宽松货币政策的国家如何完善政策协调及提高政策效果有着重要的现实意义。本文基于日本月度数据展开实证,首先运用协整技术和VEC模型分非量化宽松货币政策和量化宽松货币政策两阶段来研究日元汇率传递效应的程度和变化趋势,再运用EG两步法和OLS来估算量化货币政策与国内物价之间的相关性。结果表明,量化宽松货币政策下日元汇率传递效应大大降低,这与货币当局致力于稳定通货膨胀水平密切相关。

日本量化宽松货币政策的实践及其启示

20世纪90年初,日本央行通过不断下调中央银行调贴现利率和隔夜拆借利率以抵抗通缩和经济增长缓慢的状况,在常规的利率调控工具应对经济持续通缩毫无办法时,日本采取了量化宽松货币政策。本文总结与分析日本2001年3月至2013年4月量化宽松货币政策操作实践及其效果,以其为我国央行的政策操作提供借鉴。

日本量化宽松货币政策对我国产出的影响

全球金融危机后日本量化宽松货币政策由一开始被动地受制于经济危机开始逐步地转向主动控制通货紧缩以及振兴经济,政策施行强度也相应地增大。中国与日本经济贸易关系错综复杂,需要高度警惕其政策冲击。基于文献梳理金融危机后日本量化宽松货币政策施行的轨迹,从理论层面结合VAR模型进行脉冲响应实证分析,从产出冲击视角探究日本量化宽松货币政策对中国经济的影响。结果发现日本的量化宽松货币政策或多或少地阻碍了中国产出。因此中国应加强与日本等国的货币政策协调合作,以最大限度地降低日本量化宽松货币政策对中国经济的负向影响.保持我国经济稳定。

对日本量化宽松货币政策的再审视

本文全面剖析了日本中央银行量化宽松货币政策的主要做法及其特点,并深入分析了其实施效果。得出结论,日本中央银行量化宽松货币政策的实施效果并不好,根源在于日本经济的症结在经济和人口结构方面,高债务率和人口老龄化导致日本经济深陷泥潭。并就我国宏观经济调控提出了若干政策建议。

浅析日本量化宽松货币政策及利率与房价的实证分析

本文取2009年至2015年共84个月数据,利用非线性门限误差修正模型架构,探究其长短期非线性因果关系。在研究方法上,采用门限自回归模型(TAR)以及动差门限自回归模型(M-TAR)进行门限共整合检验,再进一步利用门限误差修正模型(TECM)来捕捉长短期非线性不对称效果。实证结果发现,房价与利率存在长期均衡的非对称共整合关系以及长期因果关系。

人口老龄化视角下日本量化宽松货币政策失败对中国的启示

人口老龄化对一个国家经济社会发展产生重要影响。人口老龄化通过对利率传导机制、信贷传导机制、资产价格传导机制、汇率传导机制的扭曲,导致日本量化宽松货币政策的失败,对中国未来发展具有重要的借鉴与启示作用。中国今后要保证劳动力供给的长期充足;加强金融机构老年金融服务,发展养老金融业务;加大老龄产业的开发力度,扩张老年消费市场;加快发展新科技与养老的结合,促进养老产业科学高效发展。

日本量化宽松货币政策及其效果评析

20世纪90年代以来,日本经济患上了"日本病",即传统的财政货币政策解决现实问题的能力不足。在此情况下,量化宽松货币政策作为一种非传统的政策手段开始占据主导地位。该政策引入基础货币量控制目标,进一步扩大资产购买量,显著降低了利率,缓解了通货紧缩,改善了出口企业状况,暂时缓解了经济问题。但是,如果不进行制度改革和产业重构,彻底解决困扰日本经济增长的结构性问题和制度性问题,即使继续实行更为激进的货币政策,也不是治本之策,不能从根源上解决日本长期存在的问题。

日本量化宽松货币政策的实践及几点启示

20世纪90年初，日本由于股市和楼市泡沫经济的破灭，经济增长陷入长期低迷，日本央行通过不断下调中央银行调贴现利率和隔夜拆借利率以抵抗通缩和经济增长缓慢的状况，在常规的以利率为调控工具的货币政策在应对经济持续出现通缩而毫无办法时，日本采取了非常常规货币政策（即量化宽松货币政策）。自2001年3月至2013年4月，日本经历了三次持续时间较长的量化宽松货币政策实践阶段，从日本量化宽松货币政策实践的效果和经验中，总结几点对我国中央银行执行货币政策的有益启示。

日本量化宽松货币政策发展现状及影响

自2008年金融危机爆发以来,日本作为全球经济的重要组成部分之一,在这场全球经济灾难中受到重创。其国内经济形势不断恶化,对外贸易形势严峻,面对内忧外患的局面,日本政府推出量化宽松货币政策,这在一定程度上缓解了日本国内通货紧缩状态,但也在一定程度上冲击了其国内资本市场。日本量化宽松货币政策造成的外溢影响也波及到了亚洲其他国家,使亚洲国家面对通胀加剧、被迫卷入货币贬值竞争、外汇储备大幅度缩水等问题的挑战。

日本量化宽松货币政策的实施与影响——以日本2001年至今的三次量化宽松为研究对象

全球经济的发展受各方面因素的影响，为应对经济波动，各国纷纷创新宏观政策。央行不断降息，借助“量化宽松货币政策”，鉴于国际环境和量化宽松货币政策对世界各国的影响，本文在分析安倍政府上台前实施的货币政策的基础上，重点分析安倍政府上台后实施的安倍政策的效果及对经济的影响，并对我国应对日本这一政策的措施提出建设性意见。

传导机制扭曲与日本量化宽松货币政策失灵

商业银行体系在日本量化宽松货币政策传导机制中至关重要。由于存在内生缺陷和现实约束,日本商业银行的信贷资产对中央银行的基础货币缺乏弹性,货币政策传导机制严重扭曲,中央银行投放的基础货币无法拉动投资和消费,导致日本2001～2006年的量化宽松货币政策失灵。2013年,作为＂安倍经济学＂的核心支柱,日本又重启了量化宽松货币政策,考虑到传导机制仍然处于扭曲状态,我们有理由判断新一轮量化宽松货币政策仍难以实现预期目标。

日本量化宽松货币政策评析

零利率和零物价增长率令日本经济陷入"流动性陷阱"之中。为摆脱经济长期衰退,安倍政权执政伊始就改变传统的货币政策,实施了更为大胆的令世界瞩目的量化宽松货币政策。这一政策在短期内对日元贬值、创造低成本的融资环境、诱导通货膨胀可能会产生一定积极效果。但长期看,由于这一政策内含货币增量提速与货币流动速度低下的矛盾、政策目标与国民生活的矛盾、政策功能与国民预期的矛盾以及长期利率不降反升、安倍泡沫的发生以及滞涨发生的风险,从而使量化宽松政策的短期效果能否长期化还存在诸多困难和不确定因素。

量化宽松货币政策对汇率的影响——基于2001-2006年日本实证分析

2001-2006年日本量化宽松货币政策对日元汇率的影响实践对于目前采用量化宽松货币政策的国家具有较强的借鉴意义。以Frankel模型为理论基础,运用VEC模型分两阶段进行实证分析,结果表明:与零利率宽松货币政策相比,日元汇率对量化宽松货币政策的独立性很强,量化宽松货币政策对汇率的即期波动和长期变动影响均不明显,对汇率的短期波动影响程度也较弱。实证结果还显示,量化宽松货币政策下,短期内存在汇率传导机制,汇率变动具有财富效应。

“安倍经济学”能够让日本经济走出困境吗?——基于日本质化量化宽松货币政策的分析

"安倍经济学"是日本首相安倍晋三为推动国内经济复苏而实施的一系列政策组合,主要包括质化量化宽松货币政策、大规模的财政刺激政策以及经济结构性改革。为解决日本经济面临的通货紧缩、人口出生率低和债务比率过高等问题,日本中央银行推行质化量化宽松货币政策。从短期来看,质化量化宽松货币政策的实施对日本的资产价格和利率水平具有较为显著的影响。但是,公众预期因素使得长期低利率与通胀目标管理之间存在矛盾,从而导致宽松货币政策的效果不断递减。从长期来看,经济结构不合理是造成日本经济长期低迷的主要原因。内在经济结构失衡不能仅靠宽松货币政策来消除,只有通过结构性改革才能从根本上解决。由此看来,"安倍经济学"能否让日本经济走出困境仍有待观察。

日本量化质化宽松货币政策效果及原因分析

面对日本长期通货紧缩与经济增长乏力,日本央行开启量化质化宽松货币政策:日本央行持续大肆增加基础货币的投放,大胆采取负利率政策,实施收益率曲线控制,引导社会公众预期。政策实施以来,通胀目标时限一再推迟,政策虽在短期内改善了经济形势,但又受到全球金融市场及外国政策的干扰。究其原因,货币政策传导机制不畅、企业部门缺乏稳定预期、少子老龄化及财政货币政策相互掣肘等因素均影响了货币政策的经济效果。

日本超量化宽松货币政策对中国的影响——基于2008年—2014年的SVAR模型分析

近年来,日本持续施行量化宽松货币政策,安倍二次组阁后推出了规模空前的超量化宽松货币政策。为测度日本超量化宽松货币政策溢出效应对中国的影响,构建SVAR模型并进行脉冲响应及方差分解分析,结果发现日本超量化宽松货币政策对中国产出具有较明显的负向冲击,在短期挤压了中国货币政策的调控空间。尽管中日贸易受中日政治关系影响较大,日本超量化宽松货币政策对中国产出的溢出效应仍然不断通过贸易与金融渠道进行传导。为尽可能降低日本超量化宽松货币政策对中国经济的负向影响,中国应加强国际短期资本流动监管,继续推进稳健的货币政策与积极的财政政策。

汇率传导机制下日本超量化宽松货币政策效果

从蒙代尔—弗莱明—多恩布什(M—F—D)模型及新开放经济宏观经济学模型(NOEM)出发,通过构建SVAR模型,基于汇率传导机制分析日本量化宽松货币政策效果。研究结果表明:日本超量化宽松货币政策短期效果良好,汇率对物价的传导作用较显著,对产出的传导受阻,主要因为日元贬值未明显改善贸易收支;随着日本基础货币投放加码,广义货币供应量增长速度放缓,货币流动性有可能滞存金融体系并滋生资产泡沫,政策效果随之打折;鉴于日本量化宽松货币政策有愈演愈烈之势,易与美国退出量化宽松产生共振效应,故中国不仅应吸取其宽松金融政策的实践经验,同时需要审慎对待并及早应对其负面冲击。

欧洲央行量化宽松货币政策对我国宏观经济影响的实证研究——基于2009-2021年的季度数据

2008年金融危机后,欧洲央行实施了长达十余年的量化宽松货币政策。基于2009-2021年的季度数据,利用结构向量回归模型实证研究欧洲央行量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响。研究结果表明,欧洲央行量化宽松货币政策对我国总产出、出口和人民币汇率存在短期冲击效应,而对我国进口、货币政策和物价水平存在长期影响。我国应谨慎应对欧洲央行量化宽松货币政策,避免宏观经济大幅波动。

美国量化宽松货币政策对中美贸易的影响效应研究——基于SVAR模型的实证分析

新冠肺炎疫情之下的美国量化宽松货币政策呈现规模更大、速度更快、直达实体的特征,并且通过汇率、国际大宗商品价格等渠道对中美贸易产生剧烈冲击。文章采用SVAR模型,实证测量量化宽松货币政策对中美贸易的影响,探寻汇率、利率、国际大宗商品价格以及外商直接投资的路径作用。研究发现:一方面,量化宽松货币政策对中美贸易带来的直接影响冲击小于间接影响带来的冲击;另一方面,汇率、国际大宗商品价格以及外商直接投资是解释中美进出口贸易波动的主要因素。最后,就如何应对货币政策的溢出效应提出了政策建议。

量化宽松货币政策的理论基础及日本实践

本文梳理了量化宽松货币政策的基本原理、传递渠道及影响机制等理论,在此基础上回顾了日本量化宽松货币政策的实践经验,总结了其实施效果及政策启示,为读者认识当前各国量化宽松货币政策的原理及影响提供借鉴。