基于动态视角下的生猪期货市场价格发现功能变动情况研究

生猪期货市场价格发现有效发挥对于产业链上信息传递以及风险规避具有重要作用。为探究生猪期货价格发现的动态变化情况,基于2021年1月—2023年5月我国生猪期现货价格数据,通过Granger因果检验、时变脉冲响应、信息份额模型等对不同阶段生猪期现货价格发现作用关系和冲击情况进行测算分析。结果表明:生猪期货单向价格发现作用显著,不同阶段下生猪期现货之间存在长期的均衡关系且具有差异性;生猪期现货之间动态冲击特征明显且作用方向相反;生猪期货在价格发现贡献度中占据主导地位。据此,建议疏通生猪期现货市场价格传导机制,充分发挥信息传递作用;关注价格变动对市场情绪的影响,注重政策对生猪市场的“逆周期”调控;进一步完善生猪期货市场规章制度,促进生猪产业规范化生产以及高质量发展。

一种用时变FIR滤波器实现宽带恒定束宽波束形成器的方法

提出了一种获得宽频带恒定束宽波束形成器的方法,并针对该方法的特点,设计了独立的硬件结构和相应的数据输入结构。用具有时变脉冲响应的F IR滤波器完成对多路信号的不同滤波;用环形联接的移位寄存器完成对滤波结果的求和运算。简单而高效地实现了多个滤波器输出的累加和分批滤波处理结果的批间衔接。并针对该法进行了性能分析,给出了实现实例。

系统性金融风险的度量及其时变经济效应研究

基于TVP-SV-SVAR模型,分析六个不同金融子市场风险对实体经济的实时冲击效应,结合时变脉冲响应方法构建了动态权重系统性金融风险综合指数,并区分高低风险状态探讨其对实体经济的影响。结果表明,银行部门、股票市场和外部金融市场对系统性金融风险的贡献较大;基于对实体经济冲击视角的动态权重系统性金融风险综合指数与样本期内实际金融经济事件的发展趋势一致;不同状态下系统性金融风险对经济增长的冲击效应不同:短期来看,高风险点系统性金融风险抑制经济增长,低风险点系统性金融风险促进经济增长;长期来看,系统性金融风险在高低状态下对经济增长均有负向冲击效应。研究结论对于防范和化解系统性金融风险的宏观审慎政策制定具有重要的参考意义。

中国金融市场风险与宏观经济景气之间的关联动态研究

为了揭示中国金融体系与宏观经济运行的系列结构性变化及其关联动态,文章分别基于货币流动性宽松程度、剩余收益模型以及银行资产负债表,对中国货币市场、股票市场与银行体系的风险进行了测度和评估;并在分析上述三个金融子市场风险变动规律及其传递机制的基础上,运用时变参数向量自回归模型实证检验了各金融市场风险与宏观经济景气之间的关联动态。研究发现:在金融危机爆发前后,不同金融市场风险之间的传递关系发生了重要转变,并且与宏观经济景气变动之间的交互影响也存在显著的阶段性差异,呈现出"良性循环"与"恶性螺旋"的非对称性切换。这些研究为中国新时期积极转变宏观经济调控政策决策机制、创新宏观经济调控与金融监管模式,实现宏观经济与金融体系的双重稳定提供了有益的经验依据与政策启示。

基于产业链视角的生猪价格波动及其成因分析

近年来,我国生猪价格经历了从非洲猪瘟之后的价格高涨,到2021年中期下跌到谷底。生猪价格过山车式的波动,对生产者和消费者的利益都产生了冲击,其波动特点及成因受到各界高度关注。本文从生猪产业链视角,运用VAR模型对生猪价格影响因素进行实证分析。研究结果表明:生猪价格受自身价格变动的影响程度最大;产业链上游因素对生猪价格冲击具有周期性,且影响持续的时间最长;产业链下游因素对生猪价格影响保持高度一致且稳定;产业链外部因素对生猪价格影响在逐渐加大;“猪周期”的存在加剧了生猪产业链上价格的波动。因此,应保证产业链上下游各方价格稳定,对生猪产能进行调控,并且重视产业链外部因素,建立风险规避机制。

无线传播信道回放模型建模方法及应用

介绍了一种确定性无线信道建模方法——回放模型建模方法,该方法以实时高速的实际无线传播环境测量为基础,能精确复制无线环境的传播特征。首先给出回放模型的建模思路以及对无线信道测量方法和测量仪器的要求;然后重点介绍处理实际外场测量数据形成回放模型的主要步骤和方法,并给出一些典型无线环境的测量和数据处理结果;实际测量和应用例子表明回放模型相对统计模型能更加精确的描述典型无线环境的传播特征,从而在WCDMA等无线系统尤其是物理层系统设计和优化过程中发挥重要的作用。

全球流动性变化对中国短期跨境资本流动的影响——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

本文分析了全球流动性变化对中国短期跨境资本流动的影响机制,构建了全球流动性指标对其进行特征分析,并建立TVP-SV-VAR模型分析2003年6月至2020年6月间全球流动性、美元指数、VIX指数和中国短期跨境资本流动的交互关系。时变脉冲响应研究结果表明,变量之间互动关系存在时变性,全球流动性可以通过直接和间接两种渠道影响短期跨境资本流动:(1)全球流动性变化会直接影响短期跨境资本流动;(2)全球流动性变化可以通过美元汇率和市场恐慌情绪的变化间接影响短期跨境资本流动。

短期跨境资本流动——基于TVP-VAR模型的三重动机互动分析

近年来我国资本项目逐步放开,短期跨境资本流动活跃。本文从理论角度分析了短期跨境资本流动与利率、汇率、股票市场价格三重动机之间的互动关系,选取2005年1月—2020年12月的月度数据,利用TVP-VAR(时变向量自回归)模型实证检验了时变动态关系。结果表明:利率与短期跨境资本流动的中长期互动影响甚微,利率传导渠道受限;短期内汇率渠道畅通,且中长期影响也表明汇率渠道符合市场预期;股票市场传导渠道处于不稳定状态,并且在特定时点冲击存在时滞性。基于本文的研究结果提出几点政策建议:完善跨境资本流动监测机制、完善利率调控机制、稳步推进人民币汇率制度的改革、稳健审慎推进资本项目开放。

贸易摩擦背景下我国货币政策对于经济不确定性的反应

经济不确定性是经济发展过程中不得不面对的难题,近些年的中美贸易摩擦更是导致了不确定性的明显上升。为了探究经济在不确定性冲击的情况下,我国货币政策是否应该将其作为政策目标之一,在研究典型事实分析的基础上,构建LT-TVP-VAR模型,通过实证来研究我国货币政策对经济不确定性冲击的反应。对此,应实时监测预警经济不确定性提升货币政策前瞻性,继续推进利率市场化提升调控有效性,通过预期引导和多种政策组合对冲不确定性带来的负向冲击。

中国城市房价泡沫测度及其时变传染效应研究

本文基于2010-2018年49个大中城市的月度房租比数据,利用后向递归右侧单位根检验考察国内房价泡沫情况,并采用时变参数VAR模型动态刻画城市间房价泡沫的时变传染效应。研究结果表明,中国有24个城市存在房价泡沫,集中爆发于2015年12月至2017年9月,泡沫"南北分化,东强西弱"特征显著,二线城市泡沫水平高于一线城市。进一步分析发现:房价泡沫溢出呈多方位辐射状,深圳、上海、武汉、重庆在全国房市泡沫传染中充当"辐射源";城市间房价泡沫的时变传染效应整体呈倒U型,前期传染性强于中后期;区域间逐步形成一条"从南至北、由东向西、中心向外辐射"的核心传染路径,辅以局部地区多条传染分支。本文结果对地方政府异质性房市调控具有重要启示。

金融市场与系统性金融风险的时变冲击效应

利用主成分分析法筛选出7个维度变量构建我国系统性金融风险综合指数,以熵值法确定各维度权重,发现系统性金融风险综合指数能够较好地刻画2007年以来我国系统性金融风险的形势。通过构建带随机波动的时变参数向量自回归模型,考察系统性金融风险指数与股票市场、债券市场、外汇市场间的时变脉冲响应关系,发现系统性金融风险的脉冲响应在不同领先间隔期内都呈显著增加且为正效应;在不同时间节点上,系统性金融风险对股票市场和债券市场正向冲击的脉冲响应短期大、长期收敛,对汇率负向冲击的脉冲响应程度大。金融监管部门应建立统一的金融市场实时监测体系,及时防范并化解金融市场的风险冲击。

市场流动性与资产价格的非线性关系——基于MS-AR和TVP-SV-SVAR模型的时变分析

本文运用MS-AR模型揭示了中国市场流动性状态转换的非线性特征,在此基础上,以股价、房价、利率、汇率和债券价格为代表,通过TVP-SV-SVAR模型构建时变脉冲响应来分析市场流动性与资产价格之间的动态效应。结果表明:市场流动性的强弱状态划分清晰,且转换时点与金融事件一致;市场非流动性对资产价格的影响主要反映在股价、利率和债券价格上,且当期正向影响股票和债券价格,负向影响利率;资产价格对市场非流动性的影响在持续时间、作用方向和强度上具有明显的时变特征。股价上涨和下跌对市场非流动性的影响具有非对称性,房价在房地产繁荣时期对市场非流动性的影响更迅速,利率在经济低迷时期对市场非流动性的影响效果较弱,汇率在人民币升值幅度加快的背景下对市场非流动性的影响持续时间更长,债券价格对市场非流动性的长期影响在债市牛市或熊市阶段为负而在债市调整阶段为正。

通货膨胀波动与货币政策调控机制研究——基于TVP-VAR模型的实证分析

在中央银行损失函数的基础上构建最优货币政策规则后,利用TVP-VAR模型对我国名义利率的动态调控路径进行了相应研究。根据等间隔及时点脉冲响应分析结果发现:我国中央银行针对异质通货膨胀指标进行的利率调控具有明显的时变特征。同时在"二率背离"的时点上,PPI的波动并未引起货币当局的充分反应,而货币政策在稳定物价方面更加关注CPI的变化趋势。因此,面对近年来我国PPI持续紧缩的情况,我国中央银行应充分重视PPI的走势,进一步降低企业融资成本以支持实体经济持续健康发展。

人民币实际汇率波动与中国产业结构调整--一价定律偏离还是相对价格波动

本文在巴萨效应理论的基础上对人民币实际汇率进行分解,发现一价定律偏离因素是2012年以前实际汇率波动的主导诱因;而在进入2012年以后,相对价格波动因素对实际汇率波动的影响更为显著。随后,本文采用TVP-VAR模型探究二者与三次产业增加值同比增速间的时变影响机制,结果发现,一价定律偏离与三者间的互动影响机制较为稳定;而相对价格波动对三次产业发展的抑制效应在样本末期明显增强。这主要是因为当前我国可贸易品产能过剩问题凸显,导致可贸易品与不可贸易品之间的价格差异持续扩大,进而在一定程度上阻碍了三次产业发展。因此,政府和货币当局应引起高度重视,调整对外贸易结构,降低可贸易品生产者成本,盘活可贸易品存量,缩减国内外相对价格差异,从而为国民经济的可持续发展和产业结构优化提供合理保证。

我国经济增长与运输业的联动关系研究——基于贝叶斯VAR方法

利用我国的GDP、货运量和客运量时间序列数据,采用贝叶斯模型比较方法选取最优VAR模型来分析三者间联动关系,进而捕捉变量结构的时变性和周期性特征。首先比较六种时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型,再比较各种机制转换向量自回归(RS-VAR)模型,发现一类特殊的TVP-SV模型的对数边际似然最大。研究表明,近年来运输业与经济增长具有同期同向发展的关系,经济增长对货运量和客运量的影响非常稳定,并且经济增长有利于带动货运量和客运量需求上涨;货运的繁荣发展有利于推动客运量的上涨;改革开放以后,客运量增长是推动经济增长的重要来源,并且经济增长对客运量冲击的脉冲响应走势具有明显的时变特征;我国运输业和经济增长之间的联动关系在很大可能性上不存在机制转换,即不存在阶段性特征。