基于TVP-VAR-GCK模型的量价时变关系研究

在应用Urzúa数据驱动型VAR_BE模型和基于varimin准则判断变量次序的基础上,采用Koop等的TVP-VAR-GCK模型分析量价关系的时变特征和卖空交易制度对量价关系的影响.量价关系的研究结果表明,我国证券市场量价关系有显著的时变性,不同样本具有显著的个体差异;个股和所在市场指数量价关系系数具有一致的时变趋势,显示个股及所在市场的量价关系对卖空交易的反应较为趋同.卖空交易制度对量价冲击的研究结果还表明,在不同的时期,该冲击的程度和形态都有一定差异,体现了价格和交易量对市场结构变化冲击反应的时变性.这一结果和量价关系的行为金融理论一致,即卖空交易机制的时变冲击效应,在一定程度反映出我国投资者对卖空交易机制这一证券市场新生事物的认知变化过程.