增信对城投债发行信用利差的影响分析

2015年实施的《新预算法》,在法律上明确了政府和城投公司的界限,剥离了政府对城投债的隐性担保预期,使城投债的风险定位与之前有了本质的区别,市场投资者的"城投信仰"遭到挑战。本文对2009年到2018年发行的5 925个城投债样本进行了实证检验,来研究在城投债存在政府隐性担保的情况下,使用显性增信措施能否降低发行信用利差,并依据研究结论提出一些建议。

我国信用增信市场的“显隐”性表现形式及去“二元化”趋势

信用增信是在当今信贷市场风险分散的重要途径,也是当前学术界公认的缓解"信贷配给"现象的重要手段之一。在我国,相关领域一直关注于宏观信用担保体系的研究和微观产品模式的研究,而在如何将多样化的信用增信表现形式开发成标准的、具有强流通性的产品以及如何建设与之相关的内生和外延流通市场等方面的研究,还基本处于空白阶段。本文在研究中对以"非市场化修正"来看待信用增信的观点提出质疑,从增信资源的供需矛盾方面重新解读了信用增信机制,并结合当前中国在经济发展中多种增信的表现形式,区别定义了"显性增信"和"隐性增信"两大主要增信形式,剖析了当前"二元化"的市场状态,并对其产品和市场的建设提出了建议。