智力资本信息披露研究综述

通过系统的文献梳理,概括总结智力资本信息披露研究及其对企业相关价值作用路径等方面的最新研究成果,并对未来研究的主题和趋势进行展望。

智力资本信息披露与企业绩效——有调节的中介模型

以我国深圳证券交易所信息技术行业A股上市公司为研究对象,构建有调节的中介作用模型,探讨在竞争地位的调节下,智力资本信息披露与企业绩效的关系,以及投资者信心的中介作用。结果表明:智力资本信息披露对企业绩效具有显著的正向影响;投资者信心在智力资本信息披露与企业绩效之间起到部分中介作用;竞争地位不仅正向调节智力资本信息披露与企业绩效的关系,还显著调节投资者信心在人力资本信息披露、关系资本信息披露与企业绩效之间的中介作用。

智力资本信息披露与IPO抑价的相关性研究——基于创业板上市公司

该文通过分析2010年创业板上市公司的招股技术说明书来收集样本和数据,采用实证研究分析智力资本信息披露与这些IPO公司的抑价率之间的关系。研究表明智力资本信息披露水平与IPO抑价水平显著负相关,其中人力资本信息披露水平和客户资本信息披露水平对IPO抑价水平的影响最为显著。

内部控制与智力资本信息披露——来自我国高科技上市公司的经验证据

智力资本信息披露的发生机制是近年来公司财务学与智力资本学科的交叉热点话题。本文以我国高科技A股上市公司为研究对象,运用内容分析法手工收集的智力资本信息披露大样本数据构建智力资本自愿信息披露指数,实证检验了内部控制与智力资本信息披露水平间的相关性以及这一关系在不同的管理层权力、产品市场竞争环境中的异质性。研究发现:(1)内部控制不仅能够显著提升总体智力资本信息披露水平,而且同样能有效促进人力资本、结构资本等分类智力资本的信息披露。(2)高管集权弱化了内控制度对智力资本信息披露的正向作用。不论是总体智力资本还是人力资本、结构资本,管理层权力分散企业中的内控制度能够发挥对各类智力资本信息披露的积极显著的作用,而在高管集权企业中这种作用明显减弱甚至失效。(3)产品市场竞争能够增强内部控制对各类智力资本信息披露的促进作用。与处于竞争程度低环境中的企业相比,激烈市场竞争中的企业内控制度存在对智力资本信息披露更为有效、力度更大的积极影响。多维度的研究结论对进一步完善内外部治理机制、推动智力资本信息披露具有重要的政策启示。

高管背景特征、产品市场竞争与智力资本信息披露--来自我国A股高科技行业的经验证据

以沪深两市高科技上市公司为样本,依据高层梯队理论,实证考察高管背景特征与公司智力资本信息披露行为间的相关性以及产品市场竞争对这一关系的调节效应。结果表明:高管年龄与智力资本信息披露水平显著负相关,而高管学历、任职时间与智力资本信息披露显著正相关;产品市场竞争不仅直接对智力资本信息披露行为产生显著的负面影响,而且强化了高管年龄与智力资本信息披露间的负相关程度,弱化了高管学历、任职时间与智力资本信息披露间的正相关程度。

智力资本信息披露如何影响股价同步性?——来自我国高科技上市公司的经验证据

以2011—2016年间我国A股高科技上市公司为样本,利用手工收集的智力资本信息披露大样本数据,实证检验智力资本信息披露与股价同步性间的关系,并进一步探讨了分析师关注、机构投资者对这一关系的调节作用。结果发现:智力资本信息披露能够显著提高股价同步性;分析师关注、机构投资者持股对智力资本信息披露与股价同步性间的正相关关系存在显著的负向调节作用,即智力资本信息披露对股价同步性的正向影响随着分析师关注度、机构持股比例的提高而减弱。进一步研究显示:信息不对称在智力资本信息披露对股价同步性的影响中发挥显著的中介作用;与总体智力资本信息披露类似,人力资本、结构资本分类智力资本信息披露对股价同步性也存在显著的正向影响。

可持续发展视角下智力资本信息披露对企业价值的影响——基于我国商贸流通上市企业的实证

智力资本信息作为企业价值链的基础,通过披露其综合信息指数可以准确衡量商贸流通企业的整体性价值水平。本文采用Ohlson模型,选取2011-2020年中国A股上市357家商贸流通企业作为研究对象,理论探讨与实证检验了智力资本信息披露对企业价值的影响。结果表明:第一,智力资本信息披露显著促进企业价值,即智力资本信息披露越充分,商贸流通企业的企业价值越高;第二,可持续发展能力正向调节了智力资本信息披露与企业价值的关系,即可持续发展能力水平越高,智力资本信息披露越显著促进商贸流通企业的企业价值。本文在扩展企业价值相关研究的基础上,提出商贸流通上市企业提升整体性价值水平的可行性建议,即通过及时披露其智力资本信息,发挥自身的可持续调节能力,以此来提升自身价值。

女性CFO与智力资本信息披露——基于我国金融类A股上市公司的实证研究

【目的/意义】以女性CFO为代表的“她力量”在企业行为决策过程中发挥越来越积极的作用。随着资本市场对金融类上市公司增强智力资本信息透明度的呼声日益高涨,有着风险厌恶与高道德标准性格特质的女性CFO如何影响金融类公司的智力资本信息披露决策无疑是一项迫切需要解答的现实问题。【设计/方法】以2011~2016年我国金融类A股上市公司为研究对象,利用手工采集智力资本信息披露数据,首次构建测度了我国金融类上市公司的智力资本信息披露指数(ICDI),并利用该指数实证考察了女性CFO与智力资本信息披露行为间的关系以及产权性质、产品市场竞争强度对这一关系的调节效应。【结论/发现】研究结果表明:(1)近年来我国金融类上市公司日益重视智力资本信息,披露水平呈现明显的上升趋势;(2)女性CFO显著提高了智力资本信息披露水平,即相比男性CFO,更加厌恶风险且道德观念更强的女性CFO能够对外披露更多的智力资本信息;(3)产权性质与产品市场竞争在女性CFO与智力资本信息披露关系中发挥显著的正向调节效应,即相比在非国有控股企业、竞争水平较低的环境中,在国有控股企业与激烈市场竞争环境中的女性CFO能够更有效地增加智力资本信息披露。进一步研究还显示,金融类公司的智力资本信息披露能够显著提升企业市场价值,降低企业内外部信息不对称性。多维度的研究结论为现阶段引导、规范我国金融企业智力资本信息披露、营造对女性更包容的高管培育环境提供了有益启示。

机构投资者与智力资本信息披露——来自中国A股高科技公司的经验证据

机构投资者如何影响被投资企业的智力资本信息披露行为,是公司金融与智力资本领域间交叉研究新议题。以中国2010—2015年间A股高科技公司为样本,利用采集的智力资本信息披露大样本数据,实证检验机构投资者持股与智力资本信息披露水平间的关系以及这一关系在不同的内外部情境中异质性特征。研究发现:机构投资者持股比例与智力资本信息披露水平显著负相关;不同类型的机构投资者对智力资本信息披露的影响存在异质性,与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者对企业智力资本信息披露的抑制效应更显著;较之处于较低不确定程度环境中的企业,机构投资者对高度不确定性环境中的企业智力资本信息披露的抑制效应更强。研究还发现,在成长期、成熟期企业中,机构投资者对智力资本信息披露的抑制效应较在衰退期企业中更显著;与民营企业相比,机构投资者对国有控股企业的智力资本信息披露存在更强的抑制效应;机构投资者对智力资本信息披露的抑制效应存在于产品市场竞争程度低环境中,但不存在于激烈竞争环境中。因此,相关部门应加快完善信息披露制度,引导、督促机构投资者发挥积极治理的负责任的大股东作用,上市公司也应注重资本市场的信息需求,积极主动地增加智力资本信息供给。

机构投资者、智力资本信息披露与企业价值

在知识经济时代,智力资本决定了企业的竞争实力和发展潜力,已经远远超过物质资产对企业的影响作用,在会计准则未强制要求披露智力资本信息的情况下,企业智力资本信息披露会给企业带来积极的影响作用。本文选取2012—2017年沪深A股上市企业作为研究样本,通过对机构投资者、智力资本信息披露与企业价值进行实证分析后得出以下主要结论:智力资本信息披露与企业价值呈显著正相关关系;机构投资者与企业价值呈显著正相关关系;机构投资者能够显著增强智力资本信息披露与企业价值之间的相关性。

2021年福建省上市公司智力资本信息披露评价

福州大学智力资本课题组从2015年开始对我国A股上市公司进行大范围的智力资本信息采集,构建了国内外首个大样本也是目前规模最大的智力资本信息披露系列指数(ICDI)。该系列指数为开展针对特定区域内上市公司智力资本信息披露行为的长期跟踪调查提供了契机。利用福州大学智力资本信息披露指数(ICDI)对2021年福建省上市公司智力资本信息披露水平进行评价评级。主要结果表明:2021年福建省上市公司的总体智力资本信息披露水平仍然偏低;在智力资本内部,结构资本信息披露水平高于人力资本;与上年相比,人力资本信息披露指数略有上升,但结构资本信息披露指数有所下降。科创板公司的智力资本信息披露水平最高,而风险警示板公司相对最低;上市公司所处行业、IPO时间、盈利能力、财务杠杆、成长性、机构来访量、大股东增持比例、市场估值、偿债能力与经营风险都是影响上市公司智力资本信息披露行为的特征因素。共有89家上市公司获评C级及以上级别,厦门、福州与泉州入榜公司数继续居全省前三位。福建A股智力资本价值发现成分股指(ICD40指数)较为稳定地跑赢同期沪深300指数与关注盈利因子的FJ40指数,证实智力资本信息具备一定的定价能力,能够引导投资者价值发现。

智力资本信息披露与IPO抑价——基于中国IPO公司智力资本信息披露指数的实证研究

总体智力资本与结构资本信息披露水平的提高,能够显著降低IPO抑价率。承销商声誉、投资者情绪在总体智力资本与结构资本信息对IPO抑价的影响中发挥调节效应,即高声誉的承销商能增强总体智力资本与结构资本信息披露对IPO抑价的缓解作用,而乐观的投资者情绪却弱化了这一作用。不论承销商声誉高低还是投资者情绪乐观与否,人力资本信息披露都无法对IPO抑价产生显著影响。因此,相关部门应尽快出台IPO企业的智力资本信息披露规范与制度、建立承销商声誉约束机制以及多渠道加强资本市场的投资者教育。

智力资本信息披露降低了分析师盈利预测偏差吗?——基于产品市场竞争的调节效应

文章以2015—2017年我国沪市和深市A股高科技上市公司作为研究样本,基于信号传递、产品市场竞争等理论,实证考察了智力资本信息披露与分析师盈利预测准确性、盈利预测分歧度之间的相关性,并结合产品市场竞争的调节效应,验证了其在企业智力资本信息披露以及分析师盈利预测的关系中所发挥的作用。研究结果表明:上市公司智力资本信息披露水平与分析师盈利预测准确性之间呈显著正相关关系,与分析师盈利预测分歧度则呈显著负相关关系;产品市场竞争对智力资本信息披露与盈利预测准确性之间的关系发挥正向调节作用,对智力资本信息披露与盈利预测分歧度之间的关系无法发挥调节作用。

智力资本信息披露对我国房地产股价的影响研究

新经济时代仅仅靠财务资本获得企业的增值是不够的,企业更加关注的是拥有的专利技术、人才、顾客满意度和企业文化创新等智力资本。本文以我国房地产行业为主要研究对象,分析智力资本信息披露对股价的影响,以公司自愿性披露的信息为主,通过评分法分析智力资本信息披露对房地产企业股价的影响。

高管薪酬激励能促进智力资本自愿信息披露吗?——基于我国上市公司智力资本信息披露指数的分析

以我国高科技上市公司为样本,利用大样本的智力资本自愿信息披露指数,实证检验高管薪酬激励对智力资本自愿信息披露行为的影响,并进一步考察在不同的产品市场竞争环境中,这一影响机制的异质性特征。研究结果表明:不管以绝对薪酬还是超额薪酬度量高管薪酬激励,其与智力资本自愿信息披露间都存在显著为正的关系,即高管薪酬越高,智力资本自愿信息披露水平越高。产品市场竞争对高管薪酬与智力资本信息披露间的关系存在显著正向的调节效应,即越是处于竞争激烈的市场环境中,高管薪酬对智力资本自愿信息披露水平的提升效应越明显。较之于非国有控股企业,国有控股企业的高管薪酬与智力资本信息披露间的正相关关系更明显。

智力资本互联网信息披露、分析师跟踪与企业价值

基于智力资本互联网信息披露对分析师跟踪、企业价值影响的理论分析,本文采用中介变量检验方法,实证考察了主板A股高新技术企业智力资本互联网信息披露、分析师跟踪与企业价值的关系,发现上市公司智力资本互联网信息披露水平越高,企业价值越大;分析师跟踪在智力资本互联网信息披露与企业价值的关系中发挥部分中介作用,证券分析师作为信息中介对企业价值产生影响,企业网站已成为智力资本信息的重要披露途径。

产品市场竞争、竞争地位与智力资本信息披露——基于我国上市公司智力资本信息披露指数(ICDI)的大样本研究

本文综合运用专有成本理论、合法性理论、信号传递理论与代理理论,就企业面临的产品市场竞争及自身所处的竞争地位对智力资本信息披露行为的影响机理,进行了理论探讨,在此基础上,以我国高科技A股上市公司为研究对象,利用手工收集的智力资本信息披露大样本数据,度量智力资本信息披露水平,对产品市场竞争、竞争地位与智力资本信息披露之间的关系进行实证研究。研究结果表明:(1)产品市场竞争越激烈,越不利于智力资本信息披露;而企业所处的竞争地位越高,越能促进智力资本信息披露。(2)与竞争地位较低的企业相比,产品市场竞争对竞争地位较高的企业的智力资本信息披露行为的抑制效应更强。(3)智力资本信息披露不利于企业竞争地位的改善。这些实证结论为监管当局、上市公司与投资者提供了重要的启示。

智力资本多源化信息披露、分析师跟踪与企业价值的关系——来自A股主板高新技术企业的经验证据

以2010—2013年A股主板1172家高新技术企业为研究样本,基于智力资本多源化信息披露对分析师跟踪及企业价值影响的理论分析,实证考察分析师跟踪视角下智力资本多源化信息披露与企业价值的关系。结果表明,智力资本多源化信息披露水平对企业价值的影响存在两条路径:一是,智力资本多源化信息披露水平可直接对企业未来价值产生显著正向影响;二是,智力资本多源化信息披露水平会通过分析师跟踪这一中介变量,间接对企业未来价值产生显著的正向影响,分析师跟踪在两者关系中发挥部分中介作用。

智力资本信息披露对股权资本成本的影响

本文利用智力资本信息披露大样本数据,研究智力资本信息披露对股权资本成本的影响机制。研究表明:(1)总体智力资本、人力资本信息披露与股权成本负相关。(2)相对于内控质量较低的企业,内控质量高的企业披露智力资本与人力资本信息,能够更有效地降低股权成本。(3)与竞争缓和环境中的企业相比,激烈竞争环境中的企业的智力资本、人力资本信息披露对股权成本的降低作用更强。此外,总体智力资本、人力资本信息披露能够通过缓解信息不对称、减少买卖价差的中介路径发挥降低股权成本的作用。

智力资本自愿信息披露、企业生命周期与权益资本成本——来自我国高科技A股上市公司的经验证据

智力资本信息披露的权益资本成本效应是公司财务学与智力资本学科的交叉研究领域的新议题。本文以我国2011—2013年所有A股高科技上市公司为样本,通过内容分析法构建智力资本(包括人力资本与结构资本)自愿信息披露指数,以企业生命周期为切入点,实证考察了智力资本自愿信息披露与权益资本成本间的相关性以及这种关系随企业生命周期的逐步演进的变化趋势。主要结果表明:(1)智力资本自愿信息披露水平的提高,能够有效降低企业的权益资本成本。但在智力资本内部,只有人力资本自愿信息披露具有显著的降低权益资本成本的效应,而结构资本自愿信息披露的权益资本成本效应不明显。(2)不论是权益资本成本还是智力资本自愿信息披露水平,在企业不同生命周期阶段上都存在显著的差异。具体地,权益资本成本随企业生命周期先降后升,而智力资本(包括人力资本与结构资本)自愿信息披露水平恰好相反,其随企业生命周期先升后降,即在成熟期企业中最高,在衰退期阶段最低。在所有的企业生命周期阶段中,人力资本自愿信息披露水平都明显低于结构资本的披露水平。(3)随着企业从成长期到成熟期、进而到衰退期的逐步发展,只有人力资本自愿信息披露表现出不断增强的权益资本成本效应,而总体智力资本信息披露仅在企业部分生命周期阶段发挥积极显著的权益资本成本效应,结构资本信息披露在所有的生命周期阶段都缺乏显著的权益资本成本效应。本文的研究既丰富了权益资本成本、信息披露与智力资本理论的研究内容,又有益于相关部门制定、规范企业信息披露制度,引导企业的智力资本信息披露策略选择。