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在不允许卖空市场条件下均值-方差投资者的最优时间一致性资产配置策略
被引量:
5
1
作者
郭文旌
卢晖
《系统管理学报》
CSSCI
CSCD
北大核心
2020年第2期224-230,共7页
时间非一致性亦称动态不一致性,就是上一期最优的决策到下一期不一定最优。考虑到中国股票市场不允许卖空的实际,在不允许卖空的市场条件下,研究均值-方差投资者的最优时间一致性资产配置策略,时间非一致性来源于目标函数中期望的平方...
时间非一致性亦称动态不一致性,就是上一期最优的决策到下一期不一定最优。考虑到中国股票市场不允许卖空的实际,在不允许卖空的市场条件下,研究均值-方差投资者的最优时间一致性资产配置策略,时间非一致性来源于目标函数中期望的平方项。由于在时间非一致性条件下,传统的HJB方程不再适用,故利用改进的HJB方程,借助两个关键引理,分别得到了在投资于无风险资产之外仅投资于一种风险资产和投资于多种风险资产两种不同情形下的最优资产配置策略、价值函数的解析解以及有效前沿。并且,经分析可知,最优资产配置策略暗含了两基金分离定理。最后,将所得结果与无卖空限制下的投资收益和风险水平进行了对比。
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关键词
时间非一致性
不允许卖空
最优资产配置策略
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职称材料
基于Heston随机波动率模型和风险偏好视角的资产负债管理
被引量:
3
2
作者
谢超强
吕文元
陈进
《运筹与管理》
CSSCI
CSCD
北大核心
2018年第6期156-161,共6页
本文研究基于Heston随机波动率模型的资产负债管理问题。假设金融市场由一个无风险资产和一个风险资产构成,投资者的目标是最大化其终端财富的期望效用。应用随机控制方法,得到了该问题最优资产配置策略的解析表达式和相应值函数的解析...
本文研究基于Heston随机波动率模型的资产负债管理问题。假设金融市场由一个无风险资产和一个风险资产构成,投资者的目标是最大化其终端财富的期望效用。应用随机控制方法,得到了该问题最优资产配置策略的解析表达式和相应值函数的解析解,通过数值算例分析了Heston模型主要参数以及债务对最优资产配置策略的影响。结果表明:配置到风险资产的比例对Heston模型中的参数非常敏感;为了对冲债务风险,负债的引入使得配置到风险资产的比例比无负债情形下的高;在风险厌恶系数变大时,无论投资者是否有负债,其投资到风险资产的比例则越来越低。
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关键词
Heston随机波动率
资产
负债管理
指数效用函数
最优资产配置策略
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职称材料
题名
在不允许卖空市场条件下均值-方差投资者的最优时间一致性资产配置策略
被引量:
5
1
作者
郭文旌
卢晖
机构
南京财经大学金融学院
出处
《系统管理学报》
CSSCI
CSCD
北大核心
2020年第2期224-230,共7页
基金
国家自然科学基金资助项目(71471081,71671082,71501088)
教育部人文社会科学研究规划资助项目(15YJC910008)
+1 种基金
江苏省高校自然科学研究面上项目(15KJBD110009)
江苏省研究生科研与实践创新计划资助项目(KYCX17-1131)。
文摘
时间非一致性亦称动态不一致性,就是上一期最优的决策到下一期不一定最优。考虑到中国股票市场不允许卖空的实际,在不允许卖空的市场条件下,研究均值-方差投资者的最优时间一致性资产配置策略,时间非一致性来源于目标函数中期望的平方项。由于在时间非一致性条件下,传统的HJB方程不再适用,故利用改进的HJB方程,借助两个关键引理,分别得到了在投资于无风险资产之外仅投资于一种风险资产和投资于多种风险资产两种不同情形下的最优资产配置策略、价值函数的解析解以及有效前沿。并且,经分析可知,最优资产配置策略暗含了两基金分离定理。最后,将所得结果与无卖空限制下的投资收益和风险水平进行了对比。
关键词
时间非一致性
不允许卖空
最优资产配置策略
Keywords
time inconsistency
no short selling
optimal asset allocation strategy
分类号
F832.48 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
基于Heston随机波动率模型和风险偏好视角的资产负债管理
被引量:
3
2
作者
谢超强
吕文元
陈进
机构
上海理工大学管理学院
出处
《运筹与管理》
CSSCI
CSCD
北大核心
2018年第6期156-161,共6页
基金
国家自然科学基金资助项目(71471116)
教育部人文社会科学研究青年基金项目(15YJCZH096)
+1 种基金
上海市浦江人才计划资助(4PJC077)
上海市一流学科项目资助(S1201YLXK)
文摘
本文研究基于Heston随机波动率模型的资产负债管理问题。假设金融市场由一个无风险资产和一个风险资产构成,投资者的目标是最大化其终端财富的期望效用。应用随机控制方法,得到了该问题最优资产配置策略的解析表达式和相应值函数的解析解,通过数值算例分析了Heston模型主要参数以及债务对最优资产配置策略的影响。结果表明:配置到风险资产的比例对Heston模型中的参数非常敏感;为了对冲债务风险,负债的引入使得配置到风险资产的比例比无负债情形下的高;在风险厌恶系数变大时,无论投资者是否有负债,其投资到风险资产的比例则越来越低。
关键词
Heston随机波动率
资产
负债管理
指数效用函数
最优资产配置策略
Keywords
Heston stochastic volatility
asset liability management
exponential utility function
optimal asset allocation strategy
分类号
O211.63 [理学—概率论与数理统计]
F830.9 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
在不允许卖空市场条件下均值-方差投资者的最优时间一致性资产配置策略
郭文旌
卢晖
《系统管理学报》
CSSCI
CSCD
北大核心
2020
5
下载PDF
职称材料
2
基于Heston随机波动率模型和风险偏好视角的资产负债管理
谢超强
吕文元
陈进
《运筹与管理》
CSSCI
CSCD
北大核心
2018
3
下载PDF
职称材料
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