美国券商之最佳执行原则及其启示

就美国证券领域而言,反映最佳执行原则的实体规则广泛分布在美国证券法律、法规和自律规则中。虽然最佳执行原则可以有多元的法理解释框架,但在具体界定何谓最佳执行的标准问题上,美国实务界也承认难以对其给出一个准确的回答。因此,在证券交易实践中,有关各方更多地通过对证券交易市场形式规则的设计来间接保障投资者交易指令在既有市场结构中的最佳执行,从而为最佳执行的标准问题从程序法的角度提供一个较为可靠与灵活的答案。最佳执行原则也为我国证券市场的制度设计和证券公司的行为规范提供了有益的启示与借鉴。

美式认购期权最佳执行时间决策

期权最佳执行时间是一个十分复杂的问题，受到许多随机因素的影响，至今还没有得到很好地解决．本文运用马尔可夫转移概率，讨论了满足齐次性条件的平稳系统中美式认购期权的最佳执行时间决策问题．研究了几种常见概率分布的最佳执行时间集．定理3－6的结论，与期权交易市场的实际情况吻合较好．主要结果可以直接应用到股票、期货交易、工程项目投资决策以及国家重大科技、经济、政治、军事战略决策之中．

美式看跌期权的最佳执行价格

利用快速傅里叶变换法加龙格-库塔法对期权的最佳执行价格进行了分析和计算,最后通过数值算例说明了这一方法的有效性和准确性.

美国证券交易最佳执行规则及立法启示

最佳执行规则是指证券公司在为投资者提供投资服务时,必须以对顾客最有利的条件进行交易,包括考虑价格、效率、成本、执行与结算以及选择适合的交易市场等因素,应使投资者利益最大化。最佳执行规则将具有高度概括性的信义理论具体化为客观的行为准则,具有合理性和正当性。最佳执行规则不仅有利于规范证券公司的交易行为,而且为投资者判断、评价交易执行情况提供了较为客观的依据。我国立法应借鉴最佳执行规则的合理因素,如降低交易成本、考虑价格因素、实现客户利益的最大化等。

法国投资者适当性制度之探究

法国投资者适当性制度主要体现在法国转化欧盟《金融工具市场指令》及其实施指令而经修正的法国金融市场管理局总条例中,并辅以《货币及金融法典》。法国投资服务机构在区分客户类别并主动或被动调整其分类的基础上,向客户提供相关信息。这是投资服务机构和客户间订立协议的先决条件,同时也是客户知情权的立法保障。投资服务机构通过适宜性评估或适当性评估全面客观了解其客户,继而履行"最佳执行"要求。

金融商品交易行为规则研究

通过对金融商品交易行为规则含义的论述,指出确立金融商品交易行为规则,对于金融商品交易业者而言,具有明确的行为指引作用和约束作用;对于投资者而言,具有特殊的保护作用;有利于形成正常的交易秩序;有利于准确的执法和司法。且欧盟、美国、日本和韩国等国立法都进行了规定,我国需要借鉴其他国家和地区的立法经验,从体系化及具体制度两个方面构建明确具体的行为规则体系。

从效率走向透明——小议欧盟《金融工具市场指令Ⅱ》及其他监管措施

2008年国际金融危机后,全球金融监管形势正在悄然发生巨变,尽管欧洲在规制成本方面相比美国等发达地区存在劣势,但积弊已久的现实已迫使欧洲各国在欧盟层面对金融监管进行深入而系统的革新。本文从欧盟《金融工具市场指令Ⅱ》(MiFID Ⅱ)的颁布实施入手,回顾了欧盟十年来在一些重大风险领域查缺补漏的政策措施。

法国投资者适当性制度研究

法国投资者适当性制度主要体现在法国转化欧盟《金融工具市场指令》(MiFID)及其实施指令而经修正的法国金融市场管理局总条例(AMF General Regulation)中,并辅以《货币及金融法典》(Code Monétaire et Financier)。新形势下,法国投资者适当性制度面临新的考验和挑战。欧盟适时推出新的指令,旨在更好地提升投资者保护水平。

专科护士临床实践的现状调查与分析

目的:调查与分析专科护士临床实践的现状。方法:采用自行设计的专科护士回归临床实践调查表对已接受专科护士培训的人员78名进行问卷调查,系统调查专科护士临床实践现状以及综合能力提升情况。其次,通过系统比较任务清单式管理模式实施前后专科护士回归临床最佳实践执行率的差异,以期系统评估任务清单式管理模式的临床应用潜力。结果:专科护士临床实践存在一定不足,例如认为专科护士角色定位不清晰11.3%,认为专职工作岗位不明确5.6%,认为岗位津贴不达标等15.5%,认为临床科研开展不到位7.0%,认为临床重视程度不够7.0%。入组专科护士的综合能力提升情况各不相同,其中认为临床实践得到提升达53.6%,但认为对专科发展无积极作用为45.1%。任务清单式管理模式实施后的专科护士回归临床最佳实践执行率为71.8%,显著高于任务清单式管理模式实施前的30.2%,差异有统计学意义(P<0.05)。结论:专业化任职评价标准体系客观,全面揭示了当前专科护士临床实践现状的短板以及专科护士回归临床最佳实践执行率低的原因,而任务清单式管理模式能充分发挥最佳实践,具有较大的临床应用价值。

国际统一私法协会“有效执行的最佳实践”项目的发展

私法的统一化需要民事执行领域达成相应的成果,以保证国内法和国际条约的有效实施。国际统一私法协会“有效执行的最佳实践”项目旨在为各国立法者提供民事执行立法的原则性指导,并与国际法律文书相衔接。“执行”项目计划从民事执行的一般问题、具体措施以及技术发展对执行的影响等方面制定一部软法。项目已经召开了四次工作组会议,并在工作组下分设了三个小组,就项目的范围、文书的形式和开展工作的机制达成了一致。在后续谈判中,在文书的详略与结构、执行措施的细节差异和因技术引发的新问题等方面,工作组仍面临挑战。

执行的温度

法院执行既应有强制的力度,同时也应有人文的温度,以追求最佳执行效果。不少案件执行,由于注重对被执行人及其家人的说服教育、人文关怀,往往还能起到事半功倍的效果。

论欧盟投资者适当性制度

欧盟投资者适当性制度主要体现在《金融工具市场指令》及其实施指令当中。投资服务客户分类是前提,投资公司履行"了解客户"义务是基础,投资公司"最佳执行"要求是核心,也是投资者适当性制度的落脚点。欧盟成员国在国内转化实施指令,意味着投资者适当性制度在欧盟层面趋于协调和一致。在新的形势下,欧洲主权债务危机此起彼伏,欧盟投资者适当性制度面临新的考验和挑战。专业客户分类面临新的调整,"最佳执行"要求有待进一步完善,投资服务客户保护水平整体上得以提升。

欧债危机背景下的证券投资者适当性制度及其启示

欧盟投资者适当性制度的协调统一进程考验着欧洲金融市场一体化和欧洲金融监管协调的成效。欧盟《金融工具市场指令》(MiFID)及其实施指令发布并在成员国实施,彰显着欧洲金融市场一体化法治进程的应然价值。而欧洲系统风险委员会和三个新监管机构的设立,意味着欧洲金融监管协调的组织保障。欧盟投资者适当性制度在发展中不断完善,也为我国建立证券投资者适当性制度提供了有益参考。

Setting the Optimal Exercise Prices of Executive Stock Options

Exercise-price policy is perhaps the central design issue regarding nontradable Executive Stock Options (ESO). In this paper, we give the value line of ESO, V(P), and the range of the incentive-maximizing exercise prices which is defined as the exercise prices that generate incentives, εn(P)/εP, within 1 percent of the maximum using the “certainty equivalence” approach, similar to that adopted by Richard Lambert et al.. Our results show that, holding constant the company's cost of making an option grant, incentives are maximized by setting exercise prices within a range that typically includes the grant-date market price.