基于非线性相关的最小方差套期保值比率研究

在最小方差套期保值模型的基础上,提出了最小方差套期保值的期货与现货波动非线性对冲原理,利用非线性相关系数代替传统的线性相关系数,提高了套期保值比率的准确性。提出了套期保值的收益率波动预测原理,利用GARCH(1,1)预测期货收益率的方差,利用EWMA模型预测现货收益率的方差,解决了收益率在历史期和套期保值期间因收益率波动发生结构性变化所导致的套期保值效果失真的问题。实证研究结果表明,本研究的套期保值比率的有效性高于现有模型,应用本研究模型进行套期保值,可以有效规避现货价格风险。

基于Copula的最小方差套期保值比率

提出了套期保值的期货与现货非线性匹配原理和收益率波动预测原理,在最小方差套期保值模型的基础上,借助Copula模型计算体现非线性相关的相关系数,利用GARCH和EWMA模型对期货和现货的标准差进行预测,提高套期保值的有效性.该模型的特点一是利用Copula函数计算中位数相关系数,实现了期货与现货收益率的非线性匹配,保证了当期货价格和现货价格发生较大波动时的相关系数计算的准确性.二是通过套期保值的收益率波动原理,利用GARCH模型、EWMA模型对期货和现货的标准差进行预测,解决了因套期保值之前和套期保值期间收益率波动发生结构性变化所导致的套期保值效果失真的问题.实证结果表明,该研究模型的有效性高于现有研究计算的套期保值比率.利用该模型进行套期保值可以更有效的规避现货价格风险.

成品油“期货稳价订单”模式的套期保值效率研究——以柴油和汽油为例

“期货稳价订单”模式对于稳定能源化工产业链的大宗商品价格、保障能源化工供应链安全具有重要意义。研究“期货稳价订单”模式下的上海原油期货和柴油、汽油产品的跨品种套期保值效率,以2018年9月到2022年7月上海原油期货价格和柴油、汽油现货价格为样本,使用OLS、B-VAR、ECM、BEKK-GARCH模型计算套期保值效率,得到最优套期保值比率。研究发现,风险管理子公司可以通过参与“期货稳价订单”降低风险;柴油、汽油日数据中基于BEKK-GARCH模型计算得出的动态套期保值比率效果最优,周度、月度数据中基于OLS模型的效果最优;套期保值效率随着样本期限的拉长会逐渐提高,套期保值期限管理是降低成品油价格波动风险的重要渠道;通过汽油和柴油的对比研究,增强了回归结果的可信度,为该模式未来扩充油气业务品种提供了参考依据。

中国原油期货动态套期保值比率研究

原油对于经济发展具有重要作用。本文选择中国原油期货和原油现货作为研究对象,在风险最小化的标准下构建DCC-GARCH与Copula-GARCH两种动态模型进行套期保值比率研究,并且将由两种动态套保模型所得到的套期保值比率和OLS、B-VAR以及VECM模型进行比较。实证结果证明:中国原油期货和现货具有显著的反向“杠杆效应”;中国原油期货在大多数模型下都具有超过70%的方差减少幅度;Copula-GARCH模型在五种模型中所取得的套保绩效最优。

我国生猪期货套期保值效率评价与提升对策

生猪期货的套期保值功能对于平抑生猪产业链价格波动、规避生产经营风险具有重要意义。本文基于2021年1月至2022年5月生猪期货与现货价格数据,利用OLS、ECM、BVAR、ECM-GARCH等模型对生猪期货套期保值的比率和效率进行测算,并评估当前生猪期货套期保值的有效性,得出主要研究结论:当前我国生猪期货套期保值功能发挥有效性不足,但是套期保值的效率和风险规避能力呈现出上升的趋势;生猪期货市场流动性不足以及现货市场非规范化生产等因素都会制约套期保值有效性的提升。据此,本文从调动产业链上主体参与期货套保的意愿,提高农业金融产品的创新;提升生猪市场之间价格传递的效率,保证期货和现货价格关联度;加快出台生猪生产标准体系有关办法规范,推进生猪标准化生产等三个方面提出对策建议。

中国铝锭期货市场套期保值效果的实证研究

国内铝锭价格剧烈波动,给铝产业及相关企业带来风险,而铝锭期货合约是有效对冲风险的重要途径,因此研究铝锭期货套期保值应用很有必要。选择上海期货交易所铝锭期货合约(活跃合约)的每日收盘价和长江有色金属铝锭现货日均价格作为研究对象,在方差最小化的条件下构建静态套期保值模型与动态模型进行套期保值比率研究,并将模型所得到的套期保值比率与单位头寸套期保值绩效进行比较。结果表明:中国铝锭期货市场具有良好的避险功能,其中DCC-GARCH模型的套期保值绩效最优。

股指期货最小风险套期保值比率计算方法及实证研究

股指期货作为资本市场中重要的风险管理工具,其功能的发挥取决于套期保值比率的确定。本文在系统分析投资组合最小风险套期保值模型基础上,研究了最小风险套期保值比率各种主要计算方法,并针对香港恒生指数期货套期保值进行深入的实证分析,检验了不同方法在香港市场上的应用效果。

基于风险最小化的期货套期保值比率的确定

现实中有不少期货合约的套期保值会有损失,即面临基差风险,期货套期保值只是通过使结果更确定以减少风险,用基差风险取代现货市场价差风险。通过对套期保值避险原理和基差风险的阐述,应用概率统计的方差分析和微积分知识,采用数学推理来确定最佳套期保值比率,使风险最小化。说明通常假定的套期保值比率为1并非最佳。

基于最小模糊方差的最优交叉套期保值模型

采用隶属度消除期货和现货收益率的异常波动对套期保值的影响,用非线性风险叠加原理描述多种期货对一种现货的组合风险,在最小方差套期保值模型的基础上,建立了基于最小模糊方差的最优交叉套期保值模型。本模型的创新与特色一是通过多种期货对一种现货的交叉套期保值提高了套期保值的有效性。这解决了仅用一种期货对一种现货进行交叉套期保值而导致风险较大的问题。二是用隶属函数对期货和现货收益率赋权消除离散程度大的收益率对最优套期比的影响。在采用隶属函数赋权的情况下,离散程度大的期货和现货收益率会被自动地赋予较小的权重,有效地减小了异常数据对最优套期比的影响。三是用非线性风险对冲原理叠加多种期货对一种现货的组合风险。通过期货与现货收益率的模糊协方差矩阵计算组合风险,反映了风险的非线性叠加和非线性对冲。四是现有研究的多种期货对一种现货的最小方差交叉套期保值模型仅仅是本模型在模糊隶属函数取1时的一个特例。当本模型的隶属函数为1时,本模型就是多种期货对一种现货的最小方差交叉套期保值模型;当本模型的隶属函数为1时、且研究对象为一种期货对一种现货套期保值时,本模型就是一种期货对一种现货的最小方差交叉套期保值模型。通过实证研究和与现有研究的对比分析,证明本研究所建立的模型可以有效的减小套期保值的风险并提高套期保值的有效性。

最小下偏矩套期保值比率估计研究——基于混合copula方法

在最优期货套期保值比的确定中,"最小下偏矩套期保值比"比传统的方差最小化模型能更好地反映投资者风险厌恶态度,但相应的计算不易实现。一种新的研究思路是运用由惩罚似然函数筛选出的Copula函数计算下偏矩,进而估计相应的套期保值比。基于S&P500指数期现货的空头套期保值实证结果表明,在"最小下偏矩套期保值比"的估计中,联合正态分布方法是不适用的,而混合copula方法的预测效果要优于非参方法和单一copula方法,是一种比较符合市场实际的"最小下偏矩套期保值比"计算方法。

浅析基于最小方差的天然橡胶期货套期保值比率研究

基于传统理论的套期保值遵循着期现头寸比率为1的特殊交易，而这在现实中往往因为基差风险而难以实现良好的效果。所以应当引入对套期保值比率的分析工作，这样能够有效地降低期现价差变动所引起的亏损风险。在对套期保值比率的分析中，采用市场公开数据计算出期现货价格的协方差，在此基础上得出期现价格相关系数，同时引入最小方差分析模型，计算出分析期内的套期保值比率，并通过后续的数据维护达到动态套期保值的要求。由此得出的结果将优于传统套期保值。

存在时变方差的股指期货最佳套期保值比率计算

在Cecchetti等人研究的基础上,给出存在时变方差的情形下,利用最大效用法计算股指期货套期保值比率的方法,推导出用矩阵表达的形式,并对相关参数进行估计。

最小CVaR股指期货套期保值比率的实证研究

在最小CVaR套期保值的框架内,分别将正态假定法和Cornish-Fisher展开法与条件波动率模型相结合以计算套期保值比率,条件模型可以充分反应金融数据波动聚集的特征。文章通过沪深300股指期货对上证50ETF的套期保值实证研究发现,条件模型可以提高样本外套期保值效果;与最小方差套期保值的对比显示最小CVaR套期保值并没有取得更好的样本外套期保值效果。

最小VaR套期保值比率研究

本文提出了最小VaR（风险价值）套期保值比率。与最小方差套期保值比率相比，最小化套期保值资产组合VaR套期保值比率，能够较好地反映金融资产收效率数据通常具有的尖峰厚尾、波动簇集等特征，提高了计算的准确性，从而更为精确地测定套期保值资产组合所面临的风险。实证研究结果表明，在动态预测中，使用最小VaR套期价值策略的预测效果优于最小方差套期保值策略，为投资者利用期货市场套期保值，估计和控制风险提供了一个有效手段。

基于时变相关Copula的最小方差套期保值研究

在传统的最小方差套期保值的基础上,引入时变相关的正态Copula函数,借助Copula函数计算中位数相关系数,代替传统的Pearson相关系数,以提高套期保值效果.时变相关Copula函数的引入,可描述现货价格收益率和期货价格收益率相关结构动态变化的特征,从而解决套期保值效果结构性失真的问题;使用Copula模型计算中位数相关系数,弥补现有方法不能度量非线性关系的不足,解决当现货价格收益率或者期货价格收益率发生较大波动时套期保值比率确定的问题.实证结果表明:本研究提出的模型有效性高于传统的套期保值模型,利用本模型可以更好地规避现货市场的市场风险.

棉花期货最优套期保值比率与绩效比较研究

棉花作为中国重要的经济作物,在中国农业经济发展中扮演着重要的角色。为了规避棉花价格波动的风险,2004年在郑州期货交易所设置了棉花期货交易合约。2021年11月国务院发布《“十四五”推进农业农村现代化规划》中提到要以新疆为重点、长江和黄河流域的沿海环湖地区为补充,建设棉花生产保护区,体现国家对于棉产业的重视。为研究棉花期货是否能有效地规避风险,选取了2013-2023年棉花期货和现货价格,采用OLS模型、ECM模型和ECM-GARCH模型进行最优套保比估计,再用套保效果评价模型分别对三种模型下的套保比率进行评价,最终得出采用OLS模型得出的套保比率效果更好的结论。

基于混合连接函数的最小方差套期保值研究

文章以最小方差套期保值模型为基础,对期货与现货收益率建立M-Copula-GARCH模型,并应用于中国农产品套期保值实证研究。针对市场收益率波动异常剧烈时期的套期保值问题,通过改进收益率的方差估计模型,采用偏向上下尾的分位数相关系数,综合横向与纵向的比较,论证该模型相对其他传统模型在套期保值绩效上的优越性。

随机利率下的均值-方差最小套期保值

均值-方差套期保值是套期保值的主要方法之一。不连续资产价格的均值-方差套期保值策略通常是在利率为非随机的情况下获得的。本文考虑在随机利率下,资产价格为特殊半鞅的均值-方差套期保值问题。通过适当的概率测度变换,将具有随机利率的情形简化为非随机利率情形,再利用Galtchouk-Kunita-Watanabe分解,获得了资产价格为一般的特殊半鞅,具有随机利率的的均值-方差套期保值策略。

沪深300股指期货最小方差套期保值策略有效性研究

随着中国金融期货交易所成立，机构投资者仿真交易进行，以及《中国金融期货交易所交易规则》等各项相关法律法规的推出，股指期货在我国已是蓄势待发。本文将采取实证分析的方法，利用沪深300股指期货IF0703号产品的数据，用最小方差套期保值策略对我国A股市场上的股票投资组合进行套期保值，以研究沪深300股指期货的套期保值效果，进而为我国投资者在即将展开的股指期货市场给出投资建议。

Copula模型在最小方差套期保值中的研究

在传统的最小方差套期保值模型中,假定期货和现货收益率是线性匹配的,忽略了非线性匹配的情况。利用Copula模型对我国黄金期货的最小方差套期保值比率进行估计,并比较了不同形态Copula模型套期保值的效率。实证分析发现二元正态Copula模型和t-Copula模型在数据的拟合效果和套期保值的有效性方面均优于传统的套期保值模型,而且t-Copula模型的套期保值效率最高,能更好地规避现货价格风险。