风险平价策略在我国资本市场中的实证研究

文章将风险平价策略、最小方差策略及等权重策略应用到FOF组合中,通过实证研究发现,在未加杠杆的情形下,风险平价策略在收益风险综合指标方面相较等权重策略、最小方差策略表现更好,但其年化收益仅为4.47%,不及等权重策略。基于上述情形,引入杠杆机制,将组合风险控制在合理水平的情形下,通过加杠杆的方式来增厚风险平价策略的年化收益。研究发现,随着杠杆倍数的增加,风险平价策略的年化收益得到了显著提升,其最大回撤在所有策略中处于最低,且Calmar比率保持最高。通过对比发现,风险平价策略在收益风险综合指标上具有明显的优势。

市场状态依存的套期保值策略研究

最小方差套期保值策略没有考虑均值信息,没有考虑成本和收益,不能区分买入和卖出。针对这一缺陷,本文在最小VaR套期保值策略框架下,提出了市场状态依存的套期保值策略,以区分买入套期保值和卖出套期保值,利用市场状态的信息来改善套期保值的财务表现。本文首先在理论上比较了市场状态依存策略与最小方差策略的套期保值比、套期保值的成本或收益,进一步基于铜期货市场、原油期货市场的数据实证比较了这两种策略的财务表现。理论和实证结果均表明:相对于最小方差套期保值策略,市场状态依存的买入套期保值策略的成本更低,卖出策略的收益更高;最后,讨论了此策略的应用范围和局限性。

Lévy过程驱动金融市场中最优资产组合复制策略

用白噪声分析的方法研究了Lévy过程驱动的金融市场.在Gauss白噪声和纯跳Lévy白噪声复合的Lévy白噪声框架下,给出了Clark-Haussmann-Ocone定理.应用此定理,分别在完全信息和部分信息下,用Malliavin导数表示了给定欧式期权的方差最小复制策略的具体形式,进一步用具体函数刻画了市场固有风险.分析结果表明,研究结果更贴近现实中一般的金融市场.

期货对冲策略在我国应用的有效性研究——基于沪铜期货市场的实证分析

本文目的是对各种期货对冲策略在我国市场实施的有效性进行比较和分析,力图找出适合中国市场的期货对冲策略以及期货对冲策略的改进方向。本文以2004年9月22日到2006年8月15日的铜现货与沪铜期货价格为研究样本,选取了12个完整的一年期的沪铜合约,对最小方差期货对冲策略与Sharpe比率期货对冲策略在我国市场应用的有效性和适用性进行了实证研究。实证结果表明,最小方差对冲策略能够获得比较好的规避风险的效果,而Sharpe比率对冲策略并不能获得令人满意的效果。

基于集成学习的加权投资组合优化

文章将机器学习中的分歧分解框架引入投资组合优化问题中,利用将多个子策略权重进行组合的思想,在全局最小方差(GMV)策略的基础上提出了全局最小方差集成(EGMV)策略.具体地,文章利用机器学习领域中对二次损失函数所进行的常见分解方式-分歧分解,对GMV策略的优化问题进行了修改,在其基础上引入了两个额外的参数,即子策略个数和多样化系数,从而构成了新的EGMV投资组合策略.当多样化系数大于1时,EGMV策略能够输出具有多样化权重的多个子策略,从而对冲各资产权重的估计误差,提高加权策略的样本外绩效表现.为了验证EGMV策略的有效性,文章在A股和美股市场上对EGMV策略,GMV策略和其他多个常见策略进行了实证比较.结果显示,在A股市场中,EGMV策略能够在夏普率和换手率上取得平均意义上优于GMV策略的绩效表现,且这一结论在160个不同参数组合下同样成立,这表明EGMV策略具有较好的稳健性.