最终控制权结构与公司绩效关系的比较研究

以我国证券市场2002年至2004年的上市公司为样本,分别比较研究了国有上市公司与民营上市公司、不同政府层级控制的国有上市公司以及金字塔控制结构下民营上市公司的绩效水平。研究结果表明,国有和民营上市公司绩效并没有显著不同;随着政府层级的上升,国有上市公司绩效提高;民营上市公司的金字塔控制不利于公司绩效。

中国家族上市公司最终所有权、控制权及其分离--基于不同上市方式的比较分析

自LaPorta等人首创追溯公司终极所有者研究方法以来,国际上涌现出大量研究各国大公司最终所有权结构的文献。中国作为全球最大的转轨经济体和新兴市场,家族上市公司的最终所有权结构却被国内外研究者不同程度地忽视。本研究发现,总体上中国家族上市公司的控制权高度集中且最终控制权与现金流权严重分离,但不同样本之间存在较大差异。分类比较进一步表明,直接和间接上市家族企业具有不同的所有权和控制权演变路径;在控股家族财富、控制意图以及相关法律制度等因素的制约下,间接上市家族企业具有较低的最终所有权和控制权,并倾向于构建复杂的金字塔控股结构,因而最终控制权与现金流权分离程度较高。

终极控制权配置格局的经济后果——基于企业微观视角的分析

在La Porta等(1999)开创终极控制权的讨论以来,众多学者给我们提供了丰富的探索和文献铺垫,显示出公司治理领域对终极控制权配置格局及终极控制权经济后果的关注。这些文献的切入点包括投资者利益保护、企业价值、信息披露质量、融资结构与资金成本、企业风险等。其中,投资者利益保护可视为宏观层面的经济后果,而其他方面则为企业微观方面的经济后果。本文基于微观视角,从企业价值、信息披露质量、融资结构与资金成本、企业风险等方面对终极控制权配置的经济后果进行综述。文献显示,只有对上市公司的隐性终极控制权进行研究,进而与国外研究成果进行比较,真正揭示我国公司治理的深层次问题,才能有针对性地提出完善公司治理机制、规范证券市场的制度安排。

网络最终话语权控制图谱的微观进化预测算法研究

[目的/意义]话语权最终控制图谱是网络舆情治理研究以及网络情报监管工作的重要辅助工具,但其中的图谱预测算法目前还存在预测精度低、覆盖度不高等问题。[方法/过程]为解决这些问题,基于微观进化分析方法,提出了新型的网络最终话语权图谱预测算法。该算法主体采用微观进化结构,通过触发模式与更新模式进行数据处理,对最终控制图谱的当前态势进行刻画;通过聚类预测算法实现最终话语权控制图谱中的控制节点与控制权发展趋势识别与预测,对图谱的未来发展进行预测。[结果/结论]数据仿真实验结果表明,该算法的控制节点覆盖度、控制权覆盖度、控制图谱结构的预测覆盖度与准确度均优于现有算法。

终极控制权下过度投资及债务约束机制研究——基于2008-2011年沪深A股上市企业财务数据

本文选用2008-2011年沪深A股上市企业财务数据作为样本,对终极控制权背景下企业过度投资和债务约束机制进行研究。研究结果表明,最终控制权控股比例的上升,提高了企业过度投资的程度;最终控制人控制权与现金流权分离度的提高,对企业的过度投资规模有激励效应。企业进行债务融资可以减少企业的过度投资行为;债务结构中的短期融资有效抑制了企业的过度投资规模,长期债务对过度投资有正向激励。

家族上市公司、金字塔控制与两权分离

我国家族上市公司的最终所有权结构是广义上的金字塔控制结构,在这种结构中,中间层大多数都是非上市公司且股权较为封闭,最终控制者的家族和泛家族成员对其持股具有普遍性、隐蔽性和模糊性特点,这与欧美国家的金字塔控制结构存在很大的差异。分析我国家族上市公司金字塔控制结构的特征能够为相关研究提供合理的前提假设。

中国家族上市公司金字塔控股结构特征分析

中国家族上市公司具有代表性的最终所有权结构是一种宽泛意义上的金字塔控股结构,在这种结构中,中间层持股中介基本都是股权较为封闭的非上市公司,最终控制者的家族和泛家族成员对其持股具有普遍性、隐蔽性和模糊性,使得控制性家族最终控制权与现金流权的分离程度较低但容易被实证研究高估。剖析中国家族PH结构的特征能够为相关研究提供更为合理的前提假设,同时也可供政策制定者和监管当局参考。

经营者将要退休是否影响公司绩效——以中国A股市场为例

我们的研究从静态和动态两个角度展开,分析了经营者将要退休这一事件对公司当前盈利能力和未来发展潜力的影响。对全部样本的实证研究显示:经营者将要退休与公司的盈利指标、成长性指标显著负相关,控制权属性虚拟变量与以上指标显著负相关。进而将样本按照最终控制权是否为国有分开后发现,这种负相关性在国有控股企业中表现得尤为明显,在以民营企业为主的非国有控股企业中则不显著。59岁现象在两组企业中表现差异的原因有二:第一,退休政策在两组企业中执行的力度不同;第二,国有控股企业可能具有更高的代理成本,从而59岁现象可能更加严重。

分析师关注与上市公司权益资本成本——针对不同所有制企业的实证研究

本文以2008～2010年非金融保险类的A股上市公司为研究对象,实证检验了上市公司不同的最终控制权背景下分析师对企业权益资本成本的关注度,结果表明:分析师跟踪数量的增加、分析师分析能力的增强、预测分歧度的减小,其反映上市公司权益资本成本降低的可信度越高。这说明在目前的市场环境下,分析师是解决信息不对称的有效替代机制。但是,这一效应在国有企业并不显著,说明国有企业和非国有企业面临的市场环境存在差异。

国有控股比例与公司绩效关系的实证研究

以上证A股制造业中第一大股东为国有性质的上市公司2006～2011年的数据为基础,分析国有股持股比例与公司绩效之间的线性关系。结果显示,两者之间呈U型曲线关系,表明国有股持股比例在一定区间内,随着政府持股比例增加,政府对公司的干预渐强,公司的市场化程度降低,因而制约了企业的发展;而当国有股处于绝对控股地位后,公司总体业绩将得以提升。

关于企业所有权的一种法理思考

企业所有权问题应当是法学予以详细研究的问题,但传统的民法所有权理论却并不能用来解释、解决这一问题。借鉴制度经济学关于企业所有权问题的理论,以比较为基础从法学上对企业所有权进行初步的界定,该权利是所有人对企业享有的最终控制权和收益权。

股份有限公司监理会法律价值刍议

股份有限公司是现代企业的基本组织形式之一。现代企业制度的核心是建立完善的公司治理机构即股东大会、董事会和监理会,分别行使公司的最终控制权、业务执行权和经营活动的监督权,借助三机关权力之划分与制衡而达到公司内部自治监督的目的。但在现代公司尤其是巨型公司中,股票所有权高度分散,公司法人产权与控制权分离,股东大会权力日渐缩小,而董事会权力日渐扩大。因此。

德国国企治理体系启示

在德国，联邦持股的公共企业依法存在，以“经济性与节约性”原则作为判断国有资本进入或退出某一领域的依据，以此保持“精益政府”的高效服务职能。德国公共企业采取监事会为上位机构的治理结构，保障了财政部作为出资人代表的监督和最终控制权。德国公共企业的治理体系对于我国当前国有企业混合所有制改革具有直接的启示意义。

民营银行——我国银行业优化发展的必然途径

一、民营银行引入前我国银行业的弊端分析1.治理效率低下。我国银行业目前的格局是四大国有银行与小型的股份制银行并存。在小型的股份制银行中,有很大一部分都是国家控股,即使有小部分国家不控股或不入股,但是其经营管理还是受到了国家的左右。因此实质上我国银行业的最终控制权还是落在政府的手上。依据产权理论可以知道,这种国家承担最终控制权所带来的后果实质上就是产权主体的缺位,因为从公司治理的角度来讲,国家不是一个"资本人格化"的产权主体,它不可能扮演公司治理结构中委托人的全职角色。于是我国银行业产权"国有"就不可避免的会带来我国银行业治理效率的低下,其具体表现在:(1)我国银行业产权主体即政府本身,是难以适应产权客体资产增值要求的。国有资产的最终控制权与剩余支配权都统一在政府手中。

法人治理结构的深层次内涵是确认出资人利益为企业利益的核心

《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》指出:要“对国有大中型企业实行规范的公司制改革。公司制是现代企业制度的一种有效组织形式。公司法人治理结构是公司制的核心。要明确股东会、董事会、监事会和经理层的职责,形成各负其责、协调运转、有效制衡的公司法人治理结构。所有者对企业拥有最终控制权。董事会要维护出资人权益,对股东会负责。”

论深化国有大中型企业改革难点的研究

论深化国有大中型企业改革难点的研究郝学恭，孟宪玲深化国有企业改革，搞活大中型企业，是全党全国关心的重大热点的问题。最近，江泽民总书记专门就搞好国有企业改革问题发表了重要讲话，提出了今后一段时期深化国有企业改革的指导思想和工作方针。根据江泽民同志讲话精...

劳动与资本走向均衡是劳动关系的最适宜状态

张嘉昕撰文认为，既然剩余索取权和最终控制权是有机统一的关系，直接控制权对应一部分剩余索取权和最终控制权。而生产资料和财产的所有权是获得对应比例企业所有权的前提。那么，资本和劳动力的所有者理应获得相应部分的企业所有权，即部分剩余索取权和最终控制权。