有效市场假设及其对投资者的启示

１９０５年,美国《自然》杂志刊登的一封通信中,向人们提出了这样一个问题:如果将一个醉汉置于荒郊野外,之后又须将他找回来,那么,从什么地方开始找起最好呢?答案是从醉汉最初所在的地点找起,该地点可能是醉汉未来位置的最佳估计值,因为我们假设醉汉是以一种不可预期的或随机的方式游走。

从有效市场假设看我国证券市场的信息披露制度

本文通过有效市场假设和系统性风险两个角度对中国证券市场的信息不对称状况作了实证分析，结论是中国证券市场的信息披露制度还存在很多问题。在中国即将加入WTO的背景下，证券市场面临更进一步的开放，提高市场透明度以符合国际惯例，建立规范、公正的信息披露制度和市场环境就显得更为迫切，最后本文提出了一些对策。

有效市场假设与分形市场假设

本文主要是比较了有效市场假设与分形市场假设 ,也即比较了证券市场的线性与非线性的观点。有效市场假设对应于正态分布 ,分形市场假设对应于“肥尾”分布。我们发现沪深股指的周和日收益率不服从正态分布 ,而月收益率因为数据太少结论有所不同。最后通过比较周收益率与日收益率发现指数的分形特征。

行为金融对有效市场假设的质疑

有效市场假设建立在三个逐渐放松的假设之上。本文以行为金融学的研究成果为基础,从非理性行为、系统性偏离和有限套利三个方面对有效市场假设成立的三个假设进行了质疑,从而对有效市场假设提出质疑。

有效市场假设与资产定价模型的关系之探讨

有效市场假设与资产定价模型的关系由于联合检验问题的存在一直备受关注,也产生了一些混淆。本文从对有效市场假设和资产定价模型进行实证检验时存在的联合检验问题、资产定价模型的假设条件是否包含有效市场假设以及有效市场假设是否意味着风险证券的收益率服从正态分布三个方面研究了有效市场假设与资产定价模型之间的关系。本文的研究表明:联合检验问题的存在产生了一个逻辑悖论--检验有效市场需要一个正确的资产定价模型,而检验资产定价模型又必须在有效的资本市场中进行;资产定价模型的假设条件确实隐含了有效市场假设;在资产定价模型中被广泛采用的正态性假设并不是有效市场假设的必然结果。

外汇市场的有效性假设和分形市场分析

外汇市场有效性假设EMH的线性范式与现实市场状况并不相符。实证分析表明,外汇汇率变化不服从正态分布,而是服从分形分布;运用R/S方法对汇率变化进行分形分析后得出,外汇汇率变化不是一个随机游走的过程,而是一个有偏的随机过程,汇率价格之间不是相互独立的,而是具有状态持续性的,汇率价格的变动具有周期性。中央银行在干预外汇市场时,应考虑外汇汇率变化的“长期记忆”效应并采取相应措施,同时对微观结构主体在汇率波动中的作用加以重视。

有效市场假设和行为金融学——关于资本市场效率的理论

本文是对资本市场效率问题研究的一个简要回顾和介绍。资本市场效率决定了资本配置、使用的效率,因此是金融经济学的一个主要组成部分。芝加哥商学院教授法玛1970年正式提出有效市场假说(EMH),认为股票价格包含了所有相关信息因而是有效的。在此后很长一段时间内,EMH成为现代金融学的基石。但是近年来,越来越多的理论和实证的发现表明,市场是非有效的。这些理论和实证发现形成了对资本市场效率的新认识—行为金融学。

论有效市场理论及有效性假设对财务管理活动的影响

有效市场假说是目前西方学术界在资本市场运动规律研究方面影响最大的理论,也是现代财务管理学的理论基础之一。财务战略管理假设一般由基本假设、具体假设和派生假设两个层次组成,而前者是假设中的基本构成,由理财主体假设、货币时间假设、资金增值假设和持续经营假设构成。从财务管理的角度来认识有效市场假说很有必要,该理论对财务管理有多方面的影响,客观要求中国在财务管理中进行借鉴时应考虑实际市场状况。

有效市场假设及其检验方法:文献综述

有效市场假设理论是现代金融理论的基石之一,对于近40年来金融理论的发展产生了深远的影响。本文回顾了有效市场假设理论的形成与发展,并介绍了一些主要的有效市场假设的检验方法。

基于有效市场假设的一种股票定价模型研究

有效市场假设揭示了股票价格反映会计信息，并且随市场的有效程度不同，股票价格所反映的信息量也不同。但证券市场上“异象”的存在使得人们开始更加关注股票的内在价值，市价／账面净值模型（ＭＩＢ）便为投资者提供了一种估计股票内在价值的方法，其所反映的股票内在价值和股票市场价格的差异，对会计准则制定机构改进现有准则，完善信息披露制度也颇具价值。

有效市场假设及对公司财务的影响

有效市场理论是现代财务金融学的主要理论基石。运用它可对资本市场上有价证券价格（主要是股价）变化的均衡行为进行分析。有效市场假设除了对证券分析和投资组合管理有着重要意义之外，对公司财务也有重要的启示。本文主要就有效市场假设及与有效市场假设有联系的随机游动假设，以及有效市场假设对公司财务的意义作一初步探讨。

有效市场假设与我国“无效”资本市场——基于“双重失灵”的一个解释

对于比较成熟的资本市场来说,有效市场假设的实证检验在短期内是否有效依然充满争议,而在长期这一假设却是成立的。行为金融学借助于人的“非理性”行为和投资者情绪来解释资本市场上的某些短期“市场失灵”现象。然而,对尚不成熟的中国资本市场而言,套用这个“市场失灵”理论来解释中国资本市场运行低效率以及大量的异常现象就难免会令人误入歧途。文章以有效市场假设为逻辑起点出发,试图从“双重失灵”的角度来解释中国资本市场运行低效率以及某些反常现象。

从有效市场假设看企业消费行为变更

市场有效假设(Efficient Markets Hypothesis,EMH)理论是现代金融理论的重要支柱之一,它强调了价格是完全信息的反映,并排除了利用现有信息可以获得超额回报率交易策略的存在。企业变更消费行为可以认为是一种投资行为,其选择和定价遵循EMH原则,但是,供应链和企业的特性决定了企业追求稳定的本质,其买卖行为强调一种长期发展的确定性,当企业变更消费行为时,企业的这种特性决定了企业必须在充分搜寻和理解项目资产(供应商选择)的全部信息的基础之上,充分考虑消费成本,从而保证新合作者的利益回报。

浅议有效市场假设的缺陷

有效市场假设会计研究有着非常重要的作用,如果市场无效,则实证会计研究就成为无源之水,它是实证会计研究的基石。本文从市场有效存在的条件出发,研究了有效市场假设不断面临的挑战。

有效市场假设理论与中国证券市场低效率的分析

有效市场假设理论是证券理论的基础和重要组成部分 ,是深入理解现代证券市场建设与运作的关键。中国证券市场低效率的原因在于 ,制度缺陷造成虚假。

有效市场假设与行为金融理论

有效市场假设 (EMH)是现代金融理论的一个重要基石 ,具有严密的逻辑基础并且经历了长期的经验检验。行为金融作为有效市场的对立面 ,是在一系列不同于有效市场假设的异常现象的发现中逐步发展起来的 ,本文试图通过对几个异常现象的重新检视说明现在就抛弃有效市场假设也许为时尚早 ,也同时指出了金融学的发展潮流是在不确定情况下的理性、行为与金融三者的深刻互动。

有效市场假设理论探讨

有效市场假设理论是证券理论的基础和重要组成部分 ,是深入理解现代证券建设与运作的核心。文章论述了有效市场假设理论对证券市场效率和投资策略的涵义以及对证券市场建设的意义。

有效市场假设与股市泡沫

本文首先探讨了有效市场假设条件下技术分析和基本分析等分析工具的作用。指出那种认为这两种分析都不再起作用的说法是一种误解 ,而正因为所有的投资者都做了这两方面的分析 ,才保证了市场的半强式效率 ;所有的投资者都做了技术分析 ,才保证了市场的弱式效率。其次 ,本文论证了在未达到弱式有效率市场和弱式有效率市场上市场价格与理论价值之间会出现严重偏差 ,从而会出现泡沫或黑子 ,而挤出泡沫的最好方法是投资者都操起基本分析和技术分析的工具 ,使市场尽早达到半强式有效率市场的水平。最后对我国股市进行分析 ,得出了股市泡沫必然破裂投资者应理性操作的结论。

论现代财务管理理论中的有效市场假设

有效市场假设现在广泛运用在理财活动中 ,并已成为财务管理理论的基石之一。由于环境的变化 ,尤其是我国加入世贸组织之后 ,运用过程中有一些新的变化 ,导致财务管理理论出现新的研究方向 ,同时也给实际运用带来新的启示。这对理财者来说是非常重要的。