资本市场有效性假说与AR-X-GARCH模型的应用

资本市场有效性假说的实证分析主要有随机游走检验、相关性检验和ARCH类模型检验 ,而ARCH类模型较好地揭示高频金融时间序列的条件方差时变性、波动集束和宽尾分布现象 .使用AR X GARCH (1,1)模型分析深沪两市的弱式有效性。

我国A股市场有效性实证分析

股票市场是一个国家经济体系的重要组成部分,而市场的有效性则是衡量其发展程度的最重要指标之一。本文依据有效性市场假说理论,采取了ADF检验与游程检验两种方法,对我国上证A股指数(1995-2013),中小板指数(2006-2013)和创业板指数(2010-2013)进行了时间序列分析,得出了我国股市总体上、长期上达到了弱式有效,但2008年之后有效性有所下降;中小板与创业板股票的有效性相对更低的结论。并针对这一现象,给出了一些建议。

资本市场有效性概念与运用

许多现代金融投资理论,例如CAPM、APT等理论都是建立在资本市场有效性假说的基础之上。资本市场有效性假说改变了人们对资本市场的传统观念,对投资者、监管层、治理层都产生了巨大的影响。本文将对资本市场有效性假说做一简单的介绍,期望给投资者带来些许启示。

批发和零售贸易行业的市场有效性研究——基于事件研究法的分析

本文基于事件研究法,通过选取所有批发和零售贸易行业在沪深A股上市公司的股票的回报率作为研究样本,以这些公司2012年度现金股利发放公告日为事件日,截取相关交易日内的数据来展开研究,探讨并验证批发和零售贸易行业的市场有效性,从而挖掘批发零售行业的投资现状。

市场非有效性:基于理性或行为金融学

证券市场的信息有效性问题一直是有争议的问题。系统地讨论有效性问题及市场的异常现象 ,指出目前的行为金融学虽是解释异常现象的一种新思路 ,但较之标准的理性框架 ,行为金融学还有一定的局限性。证券市场的异常现象说明“市场有效性假说”还不是一个令人满意的竞争性市场理论 ,标准的理性框架还有待于进一步发展。

多层次资本市场与资源配置效率问题分析

国外学者对资本市场效率的研究主要从微观角度出发，如资本市场有效性假说（EMH）和詹姆斯。托宾的金融市场效率观，着重从信息和价格形成方面探讨制约证券市场效率实现的因素，而将宏观变量如制度因素看作基本不变的外生变量。但由于我国的经济制度自改革开放以来一直处于不断的变动和演进之中，对中国经济问题的研究不能将制度因素看作外生变量，因此我国学者更倾向从宏观层面探讨较强的制度约束和由此引发的非市场行为对市场配置效率的影响。故可将资本市场的资源配置效率定义为：通过资本市场完善而有效的运作机制，将有限的金融资源配置到更有效率的地方，以实现市场资本配置的帕累托最优。

人的本性、市场有效性假说与金融危机——2017年诺贝尔经济学奖获得者理查德·泰勒思想评述

理查德·泰勒由于在行为经济学领域的研究贡献获得了2017年诺贝尔经济学奖。他挑战传统经济学有关理性人的假定,将心理学的现实假设应用到经济学的分析中,认为人的本性是有限理性的。有限理性的人存在着心理账户,并自我控制缺失,从而导致金融市场上市场有效性假说并不是完全正确,这就导致了金融市场股价溢价之谜等不正常现象出现,为金融危机的爆发埋下伏笔。正是人的非理性行为、心理账户的存在以及自我控制的缺失造成金融危机的爆发。泰勒从有限理性人的角度出发对金融危机的分析是一种典型的宏观经济问题微观化。实际上,当前国际货币体系是造成金融危机的罪魁祸首,改革当前国际货币体系则是防范危机的当务之急。

现代金融学的发展——金融不确定性与信息不对称性研究演进

在现代金融理论的发展进程中 ,不确定性与信息不对称性两个概念有着重要的意义 ,这两个概念的提出大大推进了现代金融学的发展。

事件研究法:判别EMH的重要方法

金融市场有效性假说是现代金融研究的重要理论之一。文章首先引入了有效市场假说的定义,进而介绍了FFJR方法及事件研究法的基本思路。通过事件研究法在有效市场假说中的应用,归纳了假设检验中的重点和解决方案。根据金融市场的特点,提出了事件研究法应用于有效市场假说的几点建议。

中国IPO高抑价原因探究

IPO即首次公开发行，指公司在投资银行等中介机构的帮助下，第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份，为项目投资募集权益资本的行为。所谓IPO发行抑价，是指在IPO发行中，新股上市后的二级市场价格相对其一级市场的发行价格存在显著为正的平均超额收益现象。按照市场有效性假说，IPO不应该存在超额报酬率，因为众多的逐利行为会使超额利润消失，但实证研究大多支持“IPO具有超额报酬率”的说法。而在中国，IPO高抑价现象普遍存在。

投资者情感假说及其在中国股市的应用

在以有效性市场假说为基础的经典金融学框架下，金融资产的市场价格始终等于其基本价值，但却遭遇了自身理论上的“悖论”和现实中诸多不易解释的“异象”。正在崛起的行为金融学为分析资产价格的形成机制和变动，提供了一个可行的研究范式，它强调了心理因素与认知过程对人们决策的重要性，进而影响着资产价格的决定。“Investor Sentiment”

试用投资者情绪理论解释中国封闭式基金的价格变动

封闭式基金的折价交易是国内外基金市场的普遍现象,而传统经济理论在解释封闭式基金折价现象方面的失败对“市场有效性假说”提出了质疑。当我们在界定了“噪声交易者风险”的内涵和简单介绍了DSSW模型之后,对中国封闭式基金折(溢)价做出了一个尝试性的解释。

理性条件下的三因素资产定价模型及其扩展——2013年度诺贝尔奖获得者尤金·法玛对资产定价的贡献

尤金·法玛由于其在资产定价方面的贡献获得了201 3年度诺贝尔奖。本文主要介绍了尤金·法玛在资产定价方面的贡献,分别是市场有效性假说、资本资产定价模型构建、三因素模型检验及其扩展,并对资本资产定价模型的未来发展作出了展望。