产业链视域下的中国有色金属期货市场建设研究

聚焦我国有色金属期货市场的发展现状,厘清问题,分析期货市场助力有色金属产业发展的内在机理,不断完善我国商品期货市场建设,对推动我国有色金属产业高质量发展具有重要而深远的现实意义。

我国有色金属期货波动溢出效应研究--以SHFE的铜和铝为例

金融市场中的波动溢出效应研究对资产组合配置、金融风险防范以及相关政策制定具有重要意义。鉴于此,以上海期货交易所(SHFE)的期铜和期铝为例,运用多变量GARCH-BEKK模型研究了我国有色金属期货之间的波动溢出关系,并分别在标准残差服从正态分布和学生t-分布假设下,进行模型拟合效果检验。研究结果表明,期铜和期铝收益率序列存在显著的条件异方差特征,两者之间存在较强的双向波动溢出效应,t-分布假设下GARCH-BEKK模型拟合效果更好。

中国有色金属期货市场套期保值绩效的实证研究:2000-2004年

为了研究中国有色金属期货市场的套期保值绩效,笔者利用确定套期保值比率的简单最小二乘法(OLS)、双变量向量自回归(B-VAR)、误差修正(ECM)和广义自回归条件异方差(EC-GARCH)4个模型和套期保值绩效的衡量指标,对中国有色金属期货的套期保值比率和绩效进行实证研究。本文使用2000—2004年中国有色金属期货价格与现货价格的数据来进行单位根和协整检验等计量分析。研究显示,周数据的套期保值比率和绩效比日数据的套期保值比率和绩效高,考虑了协整关系的ECM模型和EC-GARCH模型的套期保值比率和绩效要比OLS模型和B-VAR模型高,样本区间外的套期保值绩效优于样本区间内的绩效。

有色金属期货市场分形特征研究

通过重标极差分析方法,使用了"十二五"期间的市场交易数据,对沪铜和沪铝两种有色金属期货品种的分形特征进行了实证研究,结果表明,两种有色金属期货品种价格收益率时间序列存在波动集聚性与非线性,并具有反持久性和长期记忆性的分形特征,是一个有偏的随机游走过程。这两种有色金属期货品种分别具有545天和572天不同的长期记忆周期,反映了系统的平均循环长度,H指数分别为0.389和0.408,表明我国有色金属期货市场尚未达到弱式有效。

基于改进的FSA-SVM的国际有色金属期货价格预测

对传统鱼群算法进行了简化,并对其步长和可视域采用自适应变化策略,利用改进的鱼群算法对支持向量机训练算法进行优化,提出了基于鱼群优化的支持向量机期货价格预测模型。将改进的模型滚动预测未来的期货价格,并以伦敦金属交易所3月期三种有色金属品种的日度期货价格作为实证分析。最后将预测结果与单纯的支持向量机的预测效果相比,结果显示,改进后的模型具有更高的预测精度,特别是对金属期货价格的短期预测效果良好。

我国有色金属期货市场效率的协整检验

期货市场价格发现功能能否充分发挥关键在于期货市场的效率。以往对期货市场效率的检验均基于无偏性假设,本文则在传统风险溢价理论框架下检验我国铜、铝两个有色金属期货市场的效率。首先本文对风险溢价理论框架进行了描述,然后采用协整分析法,针对时间跨度从1周到6个月不等的期货价格与现货价格进行了规范的实证检验,结果显示:铜期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系,且距最后交易日1周和2周时段上铜期货市场支持风险溢价假说,在风险溢价条件下具有长期效率,但当距最后交易日1个月以上时,铜期货市场不支持风险溢价假说,但并不能就此得出此时的铜期货市场没有效率的结论;距最后交易日1个月以内时,铝期货市场在风险溢价条件下呈有效状态。最后本文对实证检验结果给予了解释和分析。

有色金属期货市场不完善程度定价模型及其验证

运用套利机制的不完全性及价格期望因素,拓展了期货市场不完善程度定价模型,并运用这个模型检验了国内有色金属期货市场的不完善程度。研究发现沪铜期货市场完善程度最好,沪铝期货市场的完善程度最差,沪锌期货市场的完善程度居中。

有色金属期货:湖南交割仓库设想

湖南可能在新一轮有色金属期货交割库调整中获得设库认证。为论证项目,首先对湖南及周边有色金属厂商、用户以及地区经济发展水平基础进行调研,揭示设库对湖南经济发展的必要性,并从有色金属供需关系及交割物流的现实条件分析了设库的可行性。进而在预测基础上对项目的预期财务情况进行分析评价,论证了设置该交割库的紧迫性,并提出一般方案和政策建议。

从有色产业运行看期货市场功能

有色金属期货是我国发展时间较长、公认较为成熟的期货板块,价格发现、风险管理、优化资源配置等功能发挥长期较好;同时,我国有色产业的长期稳定盈利和长期稳健经营能力也较为突出,行业供求关系、杠杆率、库存和成本等结构性指标长期处于相对较合理水平。

有色金属期货——让世界听到中国的声音

有色金属期货从人类进入工业化社会就开始出现,而我国有色金属期货市场则是在计划经济向市场经济转型进程中发展起来的。20多年来,有色金属产业借助期货市场在市场化进程中站稳脚跟,并抓住我国市场经济体制改革和对外开放的良好机遇,充分利用和深入拓展期货市场的功能作用,实现了有色金属产业的快速发展和整体竞争力的大幅提升。

新冠疫情冲击下中国有色金属期货市场效率分析

由于全球新冠疫情的暴发,各国经济和金融市场受到了严重的冲击,而中国有色金属期货市场也不例外.因此,对于新冠疫情如何影响中国有色金属期货市场的研究,在我国期货市场的发展进程中具有重要的理论和实践意义.本文采用了MF-DFA和多重分形谱分析方法,通过对沪铜、沪铝、沪锌、沪铅四种有色金属期货价格数据进行分析,探讨了新冠疫情对这些市场效率的影响,并进一步分析了市场风险的变化情况.实证结果显示,除了沪铜期货外,沪铝、沪锌、沪铅三种有色金属期货受到新冠疫情冲击后,市场效率下降、市场风险加大.具体而言,沪铝期货市场效率下降最为明显,而沪铅期货价格波动最为剧烈,市场风险增加最多.此外,本文对新冠疫情前后原始时间序列进行重排和替代处理后发现,在疫情前,时间序列的长程相关性对四种金属期货市场低效性的贡献程度更大;而在疫情之后,时间序列的厚尾分布对沪铜期货市场出现低效性的作用程度更大.而对其他三种有色金属期货来说,时间序列的长程相关性依然是其造成市场低效性更加重要的原因.以上结论阐述了较大冲击因素对市场造成的影响特征,有助于我国有色金属期货市场的成熟稳定发展.

中国金属期货市场价格发现功能研究——基于面板协整方法

运用面板协整方法分析我国有色金属期货市场现货市场的价格发现关系。实证结果显示:上海期货交易所上市的三种有色金属和一种贵金属的期货价格和现货价格之间均存在长期均衡关系,期货价格表现为现货价格的Granger原因。但对不同商品而言,各个市场的功能发挥存在差异。有色金属期货市场的价格发现能力强于现货市场,而贵金属黄金的现货市场更强于期货市场。

试论期货价格信息的发现机制

在期货交易中的价格信息能为政府在经济上实现宏观调节和为企业的生产与经营决策提供可靠的依据。在期货市场上如何体现出价格信息的发现机制?

2020年8月上海期货交易所市场综述

有色金属市场:8月,受美国及部分新兴国家新冠病例持续增加,国内工业生产平稳增长、装备制造业和高技术制造业快速增长,欧美多项经济数据好于预期等因素影响,国内外有色金属期货价格涨跌互现。月末,LME三月期铜、期铝、期锌、期铅、期镍、期锡收报每吨6667美元、1800美元、2515美元、1973美元、15367美元、17850美元,较上月上涨4%、5.1%、8.5%、5%、11.5%和下跌0.3%。

助力实体经济新发展——写在上海期货交易所成立20周年之际

我想,我与期货是有缘的。20几年前,我读大学的学校有全国第一个期货本科专业。专业创办25年来,培养了一大批期货专业人才,乃至业内鼎鼎大名的'大神'级人物都是从这里走出去的。17年前,我来到现在的杂志社工作。学文科的我,从元素周期表开始,重新认识有色金属,本以为这个充斥着矿石、炉火的'重口味'行当是冰冷又简单的,却不曾想,在期货江湖掀起风浪的,也是这些冰冷的金属。1991年6月10日,新中国第一家期货交易所——深圳有色金属交易所正式成立。利用国内外两个市场的现货贸易与期货贸易结合,为有色总公司和企业深化改革提供了经验.

第十六届上海衍生品市场论坛暨上衍有色论坛举行

2019年是上海期货交易所成立20周年。20年来,我国期货市场不断走向成熟,上海期货交易所已经发展成为具有全球重要影响力的交易所,期货价格已成为监测宏观经济运行状况、实施宏观经济调控的重要参考指标。有色金属期货市场在指导现货生产、消费与流通,改善企业经营管理等方面发挥了积极而重要的作用,市场规则制度、风险防范和化解机制不断完善。随着我国有色金属行业市场化程度不断提高,有色金属期货市场也将会发挥更大作用。

拓展我国期货市场应协调好几个关系

拓展我国期货市场应协调好几个关系张立宏继“股票热”、“房产热”、“开发热”之后，当今我国又掀起了“期货热”。各地纷纷建所造市，试办期货，一夜之间忽然冒出无数期货市场和期货公司，是故有人戏称１９９３年为“期货年”。面对大大小小、林林总总的期货市场，见仁...

金属期货价格与股票价格动态关联效应研究——以铝为例

有色金属行业上市企业的收益和原材料价格及金属产成品价格密切相关,两者的价格变化会造成企业净收益的波动,而利用期货套期保值可以合理地规避原材料成本波动风险及产成品收益风险,帮助企业更好地实现利润最大化。本文使用DCC-GARCH模型分析铝期货收益率和相关上市公司的股票价格指数收益率之间的条件相关性。结果表明,铝期货价格对于铝行业上、下游上市企业股票价格均具有单向冲击效应,并且历史收益波动率在短期和长期都具有显著的持久性影响。此外,本文描绘了两种资产收益波动率间的动态条件相关系数,从而为做出合理的套期保值策略或套利策略提供了参考。

三十而立 谱写期现融合新篇章

1992年5月28日,上海期货交易所前身——上海金属交易所开业,此时,新中国期货市场刚刚迈出了历史性的第一步。1993年3月,沪铜期货(一号铜合约)上市;1993年11月,铝期货上市,中国有色金属期货从无到有,前路尚待探索。倏忽三十载,中国有色金属强国之路步伐愈发铿锵,有色金属期货一路陪伴中国有色金属工业成长壮大,共同谱写着期现融合新篇章。

基于高频数据的中国有色金属期货市场量价关系研究

根据Bessembinder和Seguin（1993）的研究成果,将成交量和持仓量分解为可预期部分和非可预期部分,并考虑了正负已实现半方差和成交量、持仓量的不同冲击对期货市场的不同影响,构建了量价关系基础模型、基于成交量和持仓量分解的量价关系模型和量价关系非对称模型,并利用中国铜铝期货高频数据分别对各模型进行实证分析。研究发现,中国有色金属期货市场的价格波动与成交量和成交相对增量均存在正向相关关系,与持仓量和持仓相对增量均存在负向相关关系。预期成交量和非预期成交量均对价格波动有正向影响,但非预期成交量对价格波动的影响更大;预期持仓量和非预期持仓量均对价格波动有负向影响,但非预期持仓量对价格波动的影响更大,即有色金属期货市场的价格波动主要是由代表新信息的非预期成交量和非预期持仓量引起。相比于下偏已实现半方差,成交量和持仓量对上偏已实现半方差有更强的解释力。正的成交量冲击比负的成交量冲击对价格波动的影响更大,持仓量亦是如此。