有违约风险的欧式看涨期权定价探讨

本文在普通欧式看涨期权价格基础上,研究了涉及期权卖方对于违约金支付的三种情形,一是以一个预先约定的违约金进行违约赔偿;二是以到期日敲定价格的一个固定百分比进行违约赔偿;三是以初始保费的一个乘数进行违约赔偿。本文对有违约风险的欧式看涨期权分析基础上,针对几种具体不同情形给出了对应定价公式。

不完全市场下有违约风险的欧式期权定价

为了研究不完全市场对有违约风险欧式期权定价的影响,结合 Klein 的有违约风险期权处理方法和 Co-chrane 与 Saa-Requejo 的不完全市场处理方法给有违约风险的欧式期权定价,得到不完全市场下有违约风险欧式期权的一般化定价公式.进一步推导出一些特定欧式期权的定价公式,并指出这些公式均为一般化定价公式的特例.结果表明定价公式结合了上述两个模型的优点,因此特别适合于给基于不可交易资产有违约风险期权定价.

不完全市场下有违约风险的欧式期权定价

本文考虑不完全市场条件下,结合klein(1996)的有违约风险处理方法和Cochrane与Saá-Requejo(2000)的不完全市场处理方法给有违约风险的欧式期权定价,得到不完全市场下有违约风险欧式期权的一般化定价公式,进一步推导出一些特定欧式期权的定价公式,并指出这些公式均为本文公式的特例.

银行贷款期权定价方法及其违约风险分析

如何有效地对各种贷款进行合理定价，降低不良贷款比例，已经成为各大商业银行的一项主要工作。在2004年上半年，银行业主要金融机构加强风险管理，优化资产结构，积极清收、转化和处置不良贷款，努力实现了不良贷款的“双下降”。本文从期权的角度分析了银行贷款中定价问题以及违约风险的度量。研究表明，期权方法不失为一种对银行贷款定价及风险度量的一种好的方法选择。

变利率和跳风险下的欧式脆弱期权定价

期权在金融市场上扮演着十分重要的角色,对其进行准确有效的定价显得非常必要。假设无风险利率是以确定性函数变化,在标的股票价格和公司价值服从跳扩散过程的基础上,得到了不完备信息下含有信用风险和跳风险的脆弱期权定价的解析公式。在此模型中,跳不仅允许标的股票价格和公司价值的突然变化,而且还允许公司因其价值的意外下跌而引起的违约。最后通过数值实验比较了JD-S、JD-V、JD-SV和Klein期权模型下的期权价值。结果表明,窗口期平均利率的增加会引起欧式脆弱看涨期权定价值的增加和欧式脆弱看跌期权定价值的减少,但利率的变化对欧式脆弱期权的定价影响较小,企业价值的跳会显著增加违约的可能性,并降低欧式脆弱期权价格。

违约风险定价模型的推广与应用

在完全市场中,对带有违约风险的Black-Scholes期权定价模型进行研究和推广:用强度遵从均值回复过程的重随机的Poisson过程来描述违约过程;假定违约强度过程与标的资产价格、企业价值的扩散过程均两两相关.在这样的模型假定下,采用等价鞅测度变换方法,对有违约风险的欧式看涨期权给出了封闭形式的解析定价公式.

考虑交易对手违约相关的脆弱期权定价

探讨了脆弱欧氏看涨期权定价过程中存在的交易对手间违约相关问题.首先,提出了交易对手间环形违约相关情形与市场风险因素共存时,违约强度模型的构造.其次,利用绝对连续的测度变换方法得到了交易双方的联合违约密度函数.数值分析结果表明:当期权交易双方存在环形违约相关时,脆弱期权的价格要低于只考虑存在单边违约风险的情形,说明此种情况下的脆弱期权蕴含着较高的信用风险暴露.另外,模型对回收率的敏感性要强于已有模型.

定常型三叉树欧式期权定价模型

利用参数间的相对关系,给出三叉树欧式看涨期权的两类不同离散定价公式.最后部分将所涉及到的重要参数近似化,利用统计知识和可观察到的相关数据,便可得到这些参数的估计值.

支付连续红利的欧式脆弱期权定价

脆弱期权是指含有信用风险的期权,Klein假设信用风险与标的资产价值相关得到了脆弱期权的定价模型,该模型为欧式脆弱期权的定价提供了基础,但仍涉及一些与现实不符的假设,如没有交易成本,不支付红利等,使其应用受到很大的局限性。假设股票价格和公司价值存在连续红利支付,基于Mellin变换分析方法得到了不完备信息下带有连续支付红利的欧式脆弱期权定价解析公式,并给出数值例子分析红利收益率对欧式脆弱期权定价的影响。

考虑交易对手风险的衍生产品定价方法

交易对手间违约行为的相互影响,通常被衍生产品定价模型所忽略。针对该问题,提出了非线性环形违约强度模型的构造方法,并将其分别应用于CDS与欧式期权定价中。分析结果表明:当考虑环形违约相关及市场风险因素对交易双方违约强度的共同影响时,模型得到的具有非线性变化趋势的CDS利差与期权价格均低于已有模型的结果,表明交易对手间环形违约行为的相互影响蕴含着更高的信用风险,而上述2类衍生品的传统定价方法均高估了相应的价值。并且发现:考虑交易对手违约相关性的期权定价模型对于违约概率和回收率的敏感性均强于已有模型。

基于退休金保险的期权定价

本文引入一种基于退休年金的欧式看涨期权 ,它赋予合约持有者在退休年龄或其它年龄以某一约定的价格 (执行价格 )购买一份退休年金受益的机会 .通过建立相关的精算模型对一些特定情形的定价进行了阐述 。

期权定价公式的一般推导方法

一、引言我们知道，布莱克—斯科尔斯（ＢｌａｃｋＳｃｈｏｌｅｓ）期权定价公式可以这样来推导。假设股票价格遵循下面的随机微分方程ｄＳ＝μＳｄｔ＋σＳｄｚ其中Ｓ是股票的价格，μ是股票价格的期望增长率，σ是股票价格的波动率，ｚ是维纳过程。如果没有税收和交易...

金融资产期权的Delta和Gamma套期保值

大多数的期权交易者为减少已经面临的价格风险而常使用较复杂的保值策略。第一步,他们试图使他们的有价证券组合在以后的短时间间隔内免受标的资产价格微小变动的影响,这就是所谓的Delta套期保值。然后他们又注意到参数Gamma和Vega。Gamma是有价证券组合价值的变化与其Delta变化的比率;Vega是有价证券组合价值的变化与该资产价格波动率的比率。通过保持Gamma接近于0,可使有价证券组合对于标的资产价格较大变动不敏感;通过保持Vega接近于0,使其对波动率的变化不敏感。

个人住房抵押贷款提前偿付风险的控制

提前偿付风险的期权化解方法 （一）发行“提前偿付期权”。 1.期权价格的确定。 提前偿付的住房抵押贷款实际上相当于一个欧式看涨期权,在我国实行浮动贷款利率的情况下,当市场利率上升或借款人对市场利率的预期上升时，相当多的借款人会选择提前还款，因而，利用看涨期权的定价模型，对其标准解进行改造，

企业债券的二因素定价模型

针对我国企业债券周期较长、价格波动大以及可能遇到企业违约的风险等特点, 论证了企业债券价值实际上是一个无违约债券的多头和一个欧式看跌期权的空头的证券 组合.在考虑到企业违约风险的情形下,利用三叉树模型方法,建立了一个含有企业价值、 利率两种随机因子在内的企业债券的二因素定价模型.

城市可持续发展中的止赎房产处置模式研究

本文从期权视角针对住房贷款违约后面临的止赎房产处置问题,探索了房地产市场中关于止赎房产处置的新模式——出售以止赎房产为标的资产的看涨期权合约。基于2000—2016年国内房地产市场的历史数据和几何布朗运动的价格路径假设,通过Monte Carlo模拟,笔者给出了该类型期权合约的模拟定价结果。在此基础上,本文还对出售期权合约方法与现行的传统方法 (直接出售或出租)进行了比较,模拟结果显示,出售以止赎房产为标的的看涨期权合约在期望收益和波动等方面都有着明显的优势。本文的研究结果表明,随着城市中住房规模的扩大,在房地产市场上支持与鼓励适当的金融工具创新,对于城市发展的风险管理和稳定有着重要作用。

金融衍生市场定价理论及其模型——1997年诺贝尔经济学奖获得者理论评述

金融衍生市场定价理论及其模型——１９９７年诺贝尔经济学奖获得者理论评述□汪炜瑞典皇家科学院１０月１４日在斯德哥尔摩宣布，将１９９７年度诺贝尔经济学奖授予美国斯坦福大学商学研究所教授迈伦·斯科尔斯（Ｍ·Ｓｃｈｏｌｅｓ）和哈佛大学商学院教授罗伯特·默顿（...

利率协定论述

利率协定是双方当事人之间订立的协定,在协定中一方当事人同意在指定的利率(被称为参考利率)与事先确定的水平有差别时给予另一方当事人经济补偿,为此前一方当事人获得一笔前端费。当一方当事人同意在参考利率超过事先确定的水平时向另一方当事人付款时,该协定被称为利率上限协定;