资本结构影响产品市场竞争的作用机制——基于债务有限责任效应的角度

企业从资本结构决策中获得竞争优势,进而影响产品市场竞争。这种竞争优势来源于债务的有限责任效应,它具有显著的信号发送能力,使竞争对手对未来市场的预期定型化,做出战略承诺决策的企业会按照有利于自己的方式行动,并使市场竞争性质产生某种根本性的改变。

有限责任效应下的公司负债刚性

本文提出并论证了在公司负债的有限责任效应下,财务经理具有只愿意增加负债资本而不愿只增加权益资本的动机,导致实践中公司确定的最优负债水平一般高于传统模型下的负债水平且公司负债融资具有刚性倾向的结论,从另一个角度解释了资本结构理论的相对于权益融资为什么财务经理更偏好干负债筹资的现象。

产品市场竞争策略和公司负债融资决策

文章研究中国各行业上市公司产品市场竞争策略效应以及它与公司负债的关系。经验研究结果发现上市公司在大部分行业偏向采取策略性替代的竞争策略,公司的产品市场竞争策略与负债存在相互决定关系。从总体和高负债水平样本来看,两者存在显著为正的关系,产品市场竞争策略程度会显著增加公司资产负债和长期负债水平;所增加的负债水平会强化产品市场竞争策略程度,负债具有掠夺效应功能。而对于较低资产负债率水平样本来说,两者存在显著为负的关系,负债具备有限责任效应;较低长期负债率水平样本不存在两者互动关系和负债战略功能。研究结果为企业负债融资和经营决策提供有利的借鉴。

资本结构对企业市场竞争力的影响——基于钢铁行业上市公司面板数据

本文以我国钢铁业上市公司2004~2013年间财务数据为基础,研究了企业市场竞争力与资本结构及公司盈利水平之间的关系。通过建立的两个固定效应模型研究发现,由于债务的"有限责任效应"和"有限责任持续效应",提高负债水平有利于增强企业的市场竞争力,并且这种"有限责任效应"对市场竞争力具有持续性影响。同时,提高企业盈利能力和扩大企业的总资产规模尤其是有形资产规模能够提高钢铁企业的市场竞争力。

产品市场对寡头企业资本结构的影响——考虑破产成本的模型

从战略角度看,寡头企业的资本结构与产品市场密切相关,受到"有限责任效应"和破产成本效应的双重制约。企业对负债水平的选择实际是对这两种相互对立的制约因素的权衡。本文以一个典型的两阶段古诺博弈模型证明了,随着负债水平由低到高,企业的整体价值先升后降;在拐点处,企业实现了"最优资本结构"。

企业财务结构与其产品市场行为互动影响研究

布兰德(Brander)和莱维斯(Lewis)1986年开创性的文献揭示了资本市场与产品市场之间的联系,从此企业财务结构与其产品市场竞争行为之间的相互作用越来越得到学者们的重视。依据现有文献可知该主题研究大致可分为三方面:(1)企业财务结构影响其产品市场竞争行为;(2)企业产品市场行为影响其财务结构;(3)企业财务结构影响顾客或供应商对其产品价值的认知。相关研究主要以垄断市场尤其是寡头垄断市场为分析对象,同时研究依据不同理论,考虑债务的影响效应也有所差异,债务效应主要有有限责任效应和"鼓鼓钱袋"效应。

刺激还是抑制：企业负债对广告投入影响的理论与实证研究

以布莱德和莱维斯的理论为基础,假设广告具有拓展效应和窃取效应,研究企业负债与市场地位对企业广告投资的影响。结果显示:企业资本市场行为影响其产品市场竞争,负债具有竞争策略性;企业负债刺激其广告投入,而竞争对手负债抑制其广告投入;寡头垄断市场,企业初始市场份额抑制其广告投入;广告投入具有行业差异,且非制造业内部差异更大。研究结论拓展布莱德和莱维斯研究的同时,也给企业广告投资提供参考价值。

寡占、资本结构与资产流动性

在扩展Brander-lewis模型的基础上,本文考察破产对公司产品市场行为的效应。我们发现,一方面,Brander与Lewis的结论相比较,公司的进攻性倾向较弱;另一方面,对无形资产较多的公司而言,其进攻性倾向较强。我们亦表明,这种效应是债务水平的递增函数,无形资产较多的公司会进行更多的债务融资。