期望效用与效用分位数组合决策准则研究

将期望效用决策模型和效用分位数决策模型进行组合,提出了期望效用分位数决策准则(简记为EU-Q决策准则)。其拓展了期望效用决策准则以及效用分位数决策准则,是秩相依期望效用函数的一类推广形式。验证了EU-Q决策准则遵循理想决策准则的基本公理,包括客观性、单调性、连续性和弱序性等;证明了在此决策准则下,决策者为风险厌恶型或者风险偏好型应满足的条件,以及效用函数经过平移或者缩放变换不会改变决策者对备选方案的排序。EU-Q决策准则结合了期望效用决策准则和效用分位数决策准则的特点和优势,不仅能较好地解释Allais等悖论,而且还能解释期望效用与香农熵、方差等不同度量准则的组合决策模型无法解释的问题。EU-Q决策准则具有丰富的理论内涵和较强的解释力,适用解决不确定性决策问题。

期望交易量、信息交易量对收益率的影响研究——基于分位数回归模型

以上证50、沪深300、中证500和中小300指数为研究对象,将交易量分为期望交易量和信息交易量,采用分位数回归模型,对比研究交易量、期望交易量和信息交易量的变动对股指收益率的影响。实证结果表明:信息交易量是交易量影响收益率的主要途径,且对收益率的影响呈现了明显的杠杆效应;期望交易量则在不同分位水平下与收益率基本保持稳定的正相关关系。另外,相比于上升市场环境,收益率在下降市场环境中对期望交易量的敏感性更强;而中小盘股收益率对期望交易量和信息交易量的敏感性都较大盘股更强。

基于Expectile风险建模的原油价格风险测度研究

以西德克萨斯中质原油(WTI)为研究对象,采用expectile模型测度原油价格风险,同时引入极值理论,构建exepctile-EVT模型刻画极端风险。研究表明:油价收益序列具有典型的长记忆性和自相关特征;油价的涨跌会影响多头风险,而空头风险仅受油价下跌的影响;引入极值理论后的expectile-EVT模型能很好地刻画极端风险的动态演化规律,其预测结果也比其他模型更合理。

基于非对称拉普拉斯分布的混合分位数回归参数估计

利用非对称拉普拉斯分布提出一种新的混合分位数回归模型.传统模型仅考虑位置参数,而所提出模型同时考虑了位置参数和尺度参数,并利用期望最大化(expectation maximization,EM)算法对模型参数进行估计.数值分析结果表明,参数估计的精度在各个分位数上均较为理想,并且估计精度随着样本量的增加而提高.最后运用所提出模型及其算法对城市房价数据进行分析.

基于Lasso-Expectile行业系统性风险测度

文章以我国沪深300指数27个三级行业指数为研究对象,使用Lasso-Expectile模型测度我国行业系统性风险。结果表明:行业间的实际风险同时受个体风险和边际风险系数的影响,风险低的三级子行业其风险溢出效应不一定小;非金融部门中地产对整个经济金融系统的风险影响最大,而金融部门中综合金融行业表现出较强的网络中心性。

统计分位数的一些性质

研究了统计分位数的一些性质 ,特别是它们与数学期望之间的关系 ,并归纳了统计分位数的求法 。

输电线路杆塔接地状态评估及风险分级研究

提出了一种杆塔接地装置状态评估和风险分级的方法。该方法依据输电线路杆塔的接地参数——接地电阻测量值与接地电阻设计值,引入了中间参数——杆塔接地电阻与设计要求值的偏差率σ和接地电阻测量值变化率γ,借助于四分位数法的统计学方法,评估杆塔接地装置状态,将输电线路全线杆塔依据风险程度递进划分为ABCDE共5个级别。在输电线路杆塔接地参数累积大量数据的前提下,基于最大期望算法,预测杆塔接地参数随时间的分布规律,实现在杆塔接地参数测量之前,通过预测的参数来修正杆塔接地装置的风险分级。

函数型数据视角下基于伪分位数聚类的空气质量治理区域划分

近几年,空气污染与质量问题受到广泛关注。由于我国各大城市空气质量差异较大,区域性特征明显,所以划分空气质量区域,实施针对性空气质量防治措施,对改善和提高我国各地区空气质量具有重要的现实意义。本文以我国312个地级市2015年至2019年空气质量AQI逐日数据,使用伪分位数聚类,即Expectlie曲线聚类和M分位数函数型数据聚类方法,对各地级市空气质量进行研究和治理区域划分。根据两种聚类结果最终划分为9个不同的空气质量治理区域,并针对各区域特点提出污染防治措施。

相依样本下半参数变系数期望分位数风险度量模型统计推断

本文在α-混合序列假设下,基于半参数变系数模型研究条件期望分位数风险价值(expectile-based value at risk,EVaR)的风险度量.此模型不仅考虑了风险因素的影响,还可以动态描述风险影响及交互效应.同时,EVaR比经典的风险在险价值(quantile-based value at risk,QVaR)具有更直观、更易于计算的良好性质,而且对于资产分布的尾部损失更加敏感,在度量极端风险情形下,相对于QVaR更为有效和方便.本文采用三阶段估计的方法,分别对变系数部分和常系数部分的参数进行估计,并且给出3个阶段中每个估计的相合性和渐近正态性.为了节省计算时间,提高计算效率,本文采用一步估计的算法,减少迭代所需的时间.由于时间序列样本是非独立样本,建立这些统计量的大样本性质时带来了更大的困难.有别于独立同分布的观察数据,本文利用大小块分割方法发展α-混合序列的极限理论,获得了基于金融时间序列数据建立的模型参数和非参数估计的统计渐近性质.在数值模拟中,本文给出3个模型假设下变系数曲线估计和常系数估计的结果,无论是估计的精确度还是估计的稳健性,模拟结果都表明本文所提出的估计方法有优良的性质.实例则展示了本文所提出模型在上证指数的实际应用.

金融风险度量的建模理论与方法的一些进展及其应用

本文综述了金融风险度量的建模的理论和方法最近的发展。介绍了常用的矩度量和现代风险度量技术,包括在险价值VaR、预期不足ES和期望分位数Expectile等现代风险度量技术和方法,以及复杂风险因素下的非/半参数风险度量方法。违约概率和违约相关性是信用风险度量中的两个基本概念,本文还介绍了信用违约风险中违约概率和违约相关性的常用度量方法。最后,通过一些应用案例介绍如何在金融风险度量中应用现代风险度量技术度量和识别风险。

风险度量半参数变系数复合Expectile回归模型及应用

本文结合半参数变系数回归模型、期望分位数风险价值(EVaR)的思想以及充分利用多个Expectile信息能提高参数估计效率的假设,提出了一类半参数变系数复合Expectile回归模型,并对该模型进行了估计,建立了所提出复合Expectile回归(CER)估计的大样本性质.针对该模型既含有参数部分也含有非参数部分的特征,采用了方便计算的三步估计方法.通过数值模拟也发现,当误差为厚尾或非对称分布时,在均方根误差(RMSE)的标准下,所提出的CER估计大大优于最小二乘(LS)估计和简单的Expectile回归(ER)估计.另外,本文还应用所发展的理论分析了我国货币政策对上证综指的影响.

基于CARE模型的金融市场VaR和ES度量

次贷危机余波未了,欧债危机又风生水起。在此背景下,深入研究金融市场风险的度量方法及其预测防范机制,对推进金融市场改革、维护国家金融安全具有重要的参考价值。本文以期望分位数(Expectile)模型为基础,结合CAViaR模型,构建出条件自回归期望分位数模型(CARE),并以此来计算金融收益序列的VaR和ES,用以度量金融市场风险。通过对上证指数和深圳成指的实证分析发现:CARE模型在对金融收益序列的VaR估计和预测方面,明显优于风险管理实务界主流的RiskMetrics模型,也优于CAViaR模型,而且在ES度量方面也有着非常明显的优势。

风险度量与风险管理的新工具ES

采用资产组合损失变量描述风险,并基于损失分布的α-(上)分位数给出"期望巨额损失值"ES(expected shortfall)和"条件风险价值"CVaR(conditional value at risk)的定义。在一般损失分布下,通过直接计算说明了任一资产组合损失变量的"期望巨额损失值"ES的定义与α-(上)分位数的选取无关;而且也通过直接计算证明了ES与CVaR两者的等价关系;进而通过构造出ES的概率测度族表示证明了ES是一致性风险度量方法。此外,还就相关问题,例如分位数、一致性风险度量、尾部条件期望TCE等,给出了一些有价值的注记。

正态总体均值置信区间长度的比较

当单个正态总体方差分别为已知和未知时,总体均值置信区间的长度比较问题仍待探讨.利用样本标准差数学期望的性质,通过积分变换的方法证明了前者小于后者的期望.

一种计算金融风险在险价值的新方法

如何计算金融风险度量的在险价值(VaR)和预期不足(ES)一直是业界、学术界关心的课题。基于分位数的办法计算在险价值(简称QVaR)直观易于理解,但也有非常大的缺陷:QVaR度量只关注下方风险,即只给出一个损失的分位数,并未给出具体损失程度,而且对尾部极端风险不敏感。研究表明预期不足对尾部极端风险非常敏感而且给出了尾部损失的具体值,但预期不足不象在险价值那么易于理解和便于业界使用。针对上述问题,提出了一种基于2.5次幂期望分位数计算在险价值的方法(简称GEVaR),核心是将非对称最小二乘法的2次幂改为2.5次幂,其定义与传统的期望分位数类似。研究表明一些情形下GEVaR对尾部极端风险的敏感性与ES相当。

异质性环境规制、空间溢出与渔业碳排放效率

探索合理的环境规制手段和适当的环境规制力度以提高渔业碳排放效率,是中国渔业低碳发展的必由之路。文章基于中国2004—2020年的省级面板数据,运用包含非期望产出的超效率SBM模型对中国渔业碳排放效率进行测算。在此基础上,将环境规制分为命令型环境规制(CER)、市场型环境规制(MER)和自愿型环境规制(VER),采用空间计量模型实证检验3种环境规制对渔业碳排放效率的影响。结果表明:(1)从时间维度看,研究期内渔业碳排放效率年均增长率为7.327%;从空间维度看,渔业碳排放效率呈现出中部低、东西两边高的特征。(2)空间杜宾模型结果表明,3种环境规制对本地区渔业碳排放效率的作用存在显著的异质性,且CER和MER存在显著的空间溢出特征。(3)空间分位数模型结果显示,MER对低层级渔业碳排放效率的促进作用较为明显,而CER与VER对高层级渔业碳排放效率的抑制作用更弱。

决策问题一例

某学生打算报考研究生,招收研究生的有A、B二位教授。A教授招收10名,B教授招收1名。根据以往经验,报考人数与录取人数之比,不论对A教授而言,还是对B教授而言,都稳定在3:1。按正常发挥来估计,该学生的水平低于其它报考者的平均水平。尽管如此,

黄河流域生态效率及其提升路径——基于100个城市的实证研究

文章构建非期望产出SBM模型,对2004~2018年黄河流域城市生态效率进行测度,在此基础上借助无效率分解和分位数回归方法考察生态效率的内在增长潜力和外部驱动因素,进而探寻可行的提升路径。研究发现:(1)观测期内黄河流域城市生态效率总体呈波动下降趋势,下游城市生态效率水平明显高于中、上游。(2)非期望产出冗余是阻碍生态效率提升的主要原因,且在中、上游尤其显著,通过废水废气减排来提高生态效率的潜力较大。(3)经济发展、产业结构、科技创新等对各地区生态效率的影响大小和方向存在显著差异。上游应充分发挥环境规制在生态效率提升中的重要作用;中游应积极推动产业结构"绿色升级",加大基础设施建设力度;下游应充分发挥绿色金融效应对生态效率的提升作用。