《期货和衍生品法》的功能定位及规范路径

《期货和衍生品法》作为我国民商法体系的重要组成部分,其功能的基本定位体现在提高金融市场法律治理水平、整合优化期货和衍生品法律体系、科学衔接其他部门法等方面。厘清《期货和衍生品法》功能发挥的规范路径,应当以其私法功能与公法功能的区分为基本视角。《期货和衍生品法》的私法功能与公法功能并不割裂,且呈现有机统一的整体性状态。在此前提下,《期货和衍生品法》的功能发挥的具体路径可进一步从期货和衍生品交易的运行规范、组织规范、监管规范予以厘定,三者既彰显了《期货和衍生品法》的私法功能,又通过大量公法性规范为期货和衍生品市场的繁荣发展提供了坚强保障。通过运行、组织、监管三条路径的协调规范,并辅之以期货和衍生品交易纠纷司法审判专业化建设,最终目的在于实现我国期货和衍生品市场治理多元秩序一体化发展形态。

论我国期货和衍生品市场监管的改革路径

“原油宝”产品风险事件表明,随着以分业监管为基础的机构监管逐渐异化为“牌照监管”,亟需对我国期货和衍生品市场的监管体制予以重新审视。国际金融危机的爆发,开启了新一轮的监管变革,从具体国情出发、兼收并蓄体现多种监管理念、确立以目标为导向的监管权力配置原则等,是监管变革后收获的重要共识。《期货和衍生品法》将期货和衍生品市场纳入同一部法律予以规范,为今后监管体制的调整奠定了基础。综合考虑市场特征、发展趋势、监管传统以及改革成本等多种因素,应当将引入功能监管理念、在监管协作的基础上实现集中统一监管,作为我国期货和衍生品市场监管改革的路径选择。

《期货和衍生品法》实施 期货服务实体经济展现新作为

《期货和衍生品法》的颁布出台,给期货行业带来了前所未有的发展机遇,同时赋予了期货行业崭新的发展使命。《期货和衍生品法》对促进期货和衍生品市场更好地服务实体经济具有重要而深远的意义。本文分析了期货行业如何更好地服务江西省实体产业的发展,展现新作为。

期货和衍生品交易纠纷调解机制的完善路径

党的十八大以来,完善社会矛盾纠纷多元化解机制成为深化司法领域改革的重要课题。调解与传统的诉讼、仲裁制度相比,具有简便高效的优势,能够有效节约中小投资者的纠纷解决时间和费用,也是保护投资者合法权益的重要一环。《期货和衍生品法》第五十六条亦确立了强制调解制度。文章在借鉴其他国家和地区期货和衍生品纠纷调解机制发展的基础之上,结合我国期货行业现状和《期货和衍生品法》的相关规定,探寻我国期货和衍生品纠纷调解机制的完善路径。

“双碳”背景下期货和衍生品市场服务中小企业的实现路径

碳达峰、碳中和(“双碳”)是我国经济高质量发展的内在要求,中小企业是我国国民经济重要的微观主体。推动中小企业稳健经营和低碳发展是实现“双碳”目标的应有之义。本文分析了“双碳”目标对现货产业变革、大宗商品价格波动及中小企业产生的影响,梳理研究了期货和衍生品市场服务中小企业的现状与方式。研究发现,许多中小企业由于规模、资金及产品个性化等原因无法直接参与期货市场。参与期货风险管理子公司交易可以满足中小企业风险管理需求,助力中小企业平稳实现低碳转型。

转让式履约保障制度在我国金融衍生品领域的立法研究

所有权转让式信用支持安排在域外金融衍生品交易中具有重要的地位与作用,金融发达的欧美国家均在其国内法中有相应规定,我国金融衍生品交易中的转让式履约保障制度即来源于此。目前国内有关转让式履约保障制度的规定仅存在于行业自律组织发布的相关文件中,尚没有上升到立法层面,因此,其法律效力备受争议。随着我国期货和衍生品立法工作的逐渐开展,这一问题开始受到市场参与者和立法者所重视,在立法草案中也得到了一定的体现。但是目前立法尚处于征集意见阶段,且现有草案的规定仍然存在不小的争议,不能将转让式履约保障制度有效地纳入法条之中。因此,需要对期货和衍生品立法进行更加合理化地修订,以解决我国立法在相关制度上的缺失问题。

期货市场内幕交易犯罪的机理解构与刑法规制

在资本市场犯罪“零容忍”背景下,期货市场内幕交易犯罪法律规制实践,应当紧密契合当前落实《期货和衍生品法》的现实需要,深度分析期货市场内幕交易犯罪“零规制”的法律文本原因及相关执法司法疑难问题,协调反思刑法规范的适用性障碍,重新审视内幕交易犯罪司法解释的具体规则,从市场与制度、金融与法律、期货法与刑法、行政监管与刑事司法等多维度互为贯通的角度,针对期货市场内幕交易犯罪的金融机理以及刑法规制的新问题新情况,在期货内幕信息、知情人员、期货市场内幕交易行为界限等方面,进行立法完善与司法规则优化。

元规制视阈下我国期货交易所自律管理研究

近来《期货和衍生品法》的施行为期货交易所的自律管理提供上位法依据。在我国期货市场上,期货交易所的自律管理与中国证监会的统一监督管理架构起元规制的规范框架。期货交易所作为自我规制机构,通过设定并实施自律规则规范期货市场参与者,发挥专业、高效、灵活、缓和以及兼具公共性的优势,履行市场服务、市场监管以及配合市场改革发展职能。而中国证监会扮演规制者的角色,强调对期货交易所的监督管理。然而,期货市场上的元规制仍然在期货交易所实施的自律管理措施性质以及与行政监管的衔接方面存在一些不足。

期货公司破产的法律处置问题研究

《期货和衍生品法》和《金融稳定法》有利于期货市场的健康、平稳发展,但也产生了《企业破产法》与《期货和衍生品法》和《金融稳定法》的协调问题。目前《企业破产法》存在调整对象和破产标准不周延、金融机构破产的申请主体、申请程序不明确、特殊债权清偿顺序不协调和缺少终止净额结算制度等问题,不利于健全的期货公司退出机制的建立,存在产生系统性金融风险的可能。为此,需要注意《企业破产法》与《期货和衍生品法》的协调问题,完善《企业破产法》关于期货公司在破产程序中的申请主体、破产标准、财产范围、结算方式等方面的规定,提高期货市场效率、促进期货市场竞争、推动期货市场创新。

国内液化天然气进口企业防范指数价格风险方式浅析

自国家管网成立以来,国内液化天然气进口企业数量不断增加,国际资源采购数量逐年攀升。2021年我国进口液化天然气长协中超过70%合同数量与布伦特原油指数或日本JCC油价挂钩,约20%合同数量与美国HH指数、荷兰TTF指数、亚洲JKM指数挂钩,各类指数的巨大波动对国内液化天然气进口企业控制采购成本带来严峻挑战。防范指数价格风险可划分为商务手段和金融手段两大类,商务手段依托实际交付的液化天然气商品,与交易对手方或第三方签署采购及销售合同,实现锁定采购成本的目的;金融手段为期货及衍生品交易,通过在金融市场上开展套期保值等方式,围绕“期现一体”原则实现锁定采购成本的目的。2022年4月,《中华人民共和国期货和衍生品法》正式发布,鼓励国内主体通过套期保值手段防范价格风险,国内液化天然气进口企业应根据自身需求特点及采购策略,通过适宜的方式防范指数价格风险。目前暂未进行指数价格风险防范的企业,建议可优先考虑从商务手段开展,逐步从境内衍生品交易起步,通过境外ISDA体系扩大衍生品交易规模,成立境外主体后审慎开展场内交易。

现货交易期货化的规制调适

现货和期货的界分一直是悬而未决的商法难题。随着平台科技的赋能,本土特色的大宗商品中远期交易平台不断涌现,现货买卖逐渐出现风险对冲的期货化特征。为减少风险的衍生,监管部门以形式要件为纲草设了现货和期货的区辨标准,但内容严苛且欠周延,对要件的关联也存在认知偏差,导致同案不同判现象频发。域外逐步形成了实质主义的整体审查法,以交易目的为核心关注,然该法赋权要素过多且偏重结果倒推,认定成本较高。国际最新方案不再固守“非黑即白”的现货和期货之分,而将中间市场正名化,通过规制场所切入风险治理。我国当以回应型商法理念为遵循,从三维度进行规制改革:一是上溯前提,纠正形式主义的现货和期货区分方法,围绕目的、合约、主体、机制、结果和场所六要素进行辨识;二是本体正名,制定《交易场所监督管理条例》,增进大宗商品中远期交易平台的合法性基础;三是下延补充,强化交易平台的合规治理和责任边界。以此为基,回归服务实体经济的初衷,多层次商品交易市场(现货即期→大宗中远期→期货)的构筑值得期待。