中国期货市场流动性协动现象实证研究

以交易量、交易金额、持仓量、平均深度、有效交易量以及非流动性指标作为流动性度量指标,以近三年的日数据为基础,对中国期货市场流动性协动进行了实证研究。结果表明,中国期货市场存在显著的流动性协动现象,日内交易者易受市场流动性变化的影响,并且该现象具有显著的行业效应、地域效应以及组合效应。

中国期货市场流动性周内效应及其影响因素实证研究

以交易量、交易金额、持仓量、平均深度、有效交易量以及非流动性指标作为流动性度量指标,以近三年的日数据为基础,对中国期货市场流动性周内效应及其影响因素进行了实证研究。结果表明,中国期货市场存在显著的周内效应,而且当控制交易量、持仓量、平均价格和价格波动性等对流动性有显著解释能力的变量时,这种效应仍然存在。

玉米产业内国际贸易水平与期货市场流动性研究:基于玉米收储制度改革视角

随着粮食市场开放程度加强,农产品期货市场波动幅度更加明显,市场化改革背景下的玉米期货市场受到外部冲击时的流动性与政府主导背景下是否存在差异。针对这一问题本文从玉米期货市场反应出发,基于多元线性回归模型利用平稳性检验、邹氏检验及协整检验方法分析临时收储政策以及市场化改革的政策背景下,产业内国际贸易水平对期货市场流动性影响的异质性。研究表明,临时收储政策实施前玉米市场处于半开放状态,临时收储政策的实施使玉米现货市场与期货市场有所割裂无法进行信息的有效传递,宏观环境的冲击也不会对期货市场流动性造成影响,玉米市场的半封闭状态阻碍了玉米产业的发展;而市场化改革之后产业内贸易水平与期货市场流动性呈负相关。因此,我国应坚持农产品收储制度市场化改革,充分利用期货市场的功能,进一步完善农产品金融衍生品市场,提供可靠的信息服务平台,完善补贴制度并充分发挥多重政策的协调作用。

股指期货、现货市场流动性之间的周期联动效应

基于"价格尺度"与"时间尺度"等因素构建了股指期货市场流动性的新指标,并从周期性视角利用频谱分析法研究了股指期货、现货市场流动性之间的联动效应。选择2010年5月—2016年7月沪深300指数及其股指期货的日度数据进行实证,单谱分析表明股市流动性的主周期比股指期货市场流动性长1个多月,但两者的次周期比较接近;交叉谱分析发现两类市场流动性在2015年9月前后存在结构性差异,周期同步性由弱变强,交互敏感性由双向变为单向且影响程度也有所增强,领滞时间明显缩短。可见,调控政策的出台对两类市场流动性之间的周期联动关系影响显著。