基差回归策略在期货市场上的运用探析

期货市场在市场经济发展中发挥至关重要的作用,起到了完善现货市场、规避企业的生产经营风险、稳定国民经济发展等作用,并增强了我国在大宗商品国际市场上价格形成中的话语权。而对于广大投资者来说,期货市场更是魅力十足,进行投机交易,无不想战胜市场,但期货市场瞬息万变,商品期货价格难以预测。文章将着眼于基差回归理论,利用期货价格处于不合理基差区间的自我修复现象,寻找较为稳定可靠的投机机会。笔者将从该策略的内在逻辑、价格回归方向、策略稳定性、风险控制、策略缺点等方面,详细阐述基差回归策略在期货投机中的具体运用,希望投资者能够真正理解基差回归的逻辑,从而丰富交易策略。

沪深300股指衍生品定价一致性研究——基于股指期货与期权隐含期货价格关系的比较

基于欧式期权看跌看涨平价关系,分析中国沪深300股指期货与期权隐含期货价格间的关系。研究发现真实交易期货价格小于期权隐含期货价格,且这一偏差的统计特征会随着计算隐含期货价格所用期权的不同而发生变化。对于偏差的形成原因,研究表明偏差大小与期货的升贴水、期权的隐含波动率及其偏度等期货、期权本身的定价情况相关;研究结果还表明市场流动性、投机行为以及市场表现等交易性因素对偏差大小具有显著影响。因此需要继续提升期权市场流动性并理性看待市场投机行为,以强化市场间的定价一致性。

以青山集团LME镍被逼仓事件为例的期货市场狙击风险分析框架

伦敦金属交易所(LME)镍期货价格在2022年3月7日至8日两个交易日暴涨,令我国青山控股集团持有的镍套期保值空头头寸浮亏惨重,成为又一起企业参与境外衍生品交易被国际资本狙击的风险事件。通过对“LME镍事件”详细的案例分析与解构,本研究从狙击动机、客观条件、市场环境、狙击手段四个维度提出了分析期货市场狙击风险的一般性分析框架。研究发现,交叉套保令青山集团实物交割能力弱成为被狙击的客观条件;地缘政治风险引发镍库存低水平运行的市场环境进一步限制了青山集团对可交割库存的掌控能力和交割能力;LME合约设计令交易者的交易仓位和动机更易暴露;LME交易制度令短期价格操纵等狙击行为更具便利。由此可推断出本次狙击者所采用的期货合约、狙击时间、价格操纵手法等狙击手段和策略。结合对大类持仓报告的分析,本文发现本次狙击的动机可能是镍资源争夺战,通过期货、现货和实体行业竞争三管齐下。此外,本研究利用事件分析法证实了2022年3月7日镍期货价格暴涨并非基本面因素支撑而是交易因素驱动的价格异常。本研究结合案例分析、数据分析、实证分析等多种范式提出的分析框架,对于识别期货市场狙击风险、价格操纵并有效防范相关风险的发生具有重要价值。