基于二元logistic回归模型的收入异动影响未来股票收益研究

(1)收入异动公司下年实现利润高增长的概率大;(2)收入异动公司下年实现股票高收益的概率大;(3)利润高增长公司下年实现股票高收益的概率大,但利润高增长且收入异动公司下年实现股票高收益的概率更大;(4)股票高收益公司下年实现股票高收益的概率小,但股票高收益且收入异动公司下年实现股票高收益的概率变大。研究发现收入异动信息有助于预测未来股票高收益。

投资者异质信念对股票未来收益的预测性——基于中国股票市场的经验分析

本文对投资者异质信念采用了新的度量指标,运用组合价差分析与回归分析两种方法,全面考察了中国资本市场上异质信念与股票未来收益之间的关系。其中,根据收益率的厚尾分布特征,本文首次提出使用分位数回归方法进行针对性的研究。结果表明,异质信念对股票未来收益的影响是不稳定的,没有一种理论假设能够在收益率的整个条件分布上成立。具体而言,在中低收益率部分,异质信念对其有显著的负的影响,然而这种影响却随着收益率的增大而逐渐减小,直至为零,最终在高收益率部分转变为正的影响。这个结论与以往的研究结论有所不同,本文也试图对其进行了理论解释。

股票未来收益相关因素的多重对应分析

本文运用多重对应分析方法对股票未来收益的影响因素进行实证分析,结果发现高净资产收益率、高盈余质量、低账面市值比的小盘股票更容易获得高的未来超额收益率,而且账面市值比和公司规模对股票未来收益率的影响大于每股收益和净资产收益率。这对投资分析有一定的借鉴作用。

盈余管理对股票未来收益的影响研究——基于应计盈余管理与真实盈余管理的分类视角

论文基于盈余管理的最新分类——真实盈余管理与应计盈余管理，选用我国沪深两市2007~2013年的上市公司为研究样本，实证检验了盈余管理对股票未来收益的影响，结果发现应计盈余管理对股票未来一到三年的收益影响虽显著为负，但程度均较小，而真实盈余管理则会严重降低股票未来一到三年的收益，损害投资者的利益。

卖空限制、分析师盈余预测分歧度与股票未来收益

本文选取2010年4月至2015年12月间沪深两市一直存在卖空限制和不存在卖空限制的两组公司作为研究对象,通过我国证券市场融资融券业务逐渐开放所提供的"自然实验"环境,分析了卖空限制、分析师盈余预测分歧度与股票未来收益间的关系。研究表明:在绝对卖空限制的条件下,"Dispersion effect"在中国资本市场显著存在,即分析师盈余预测的分歧度越大,投资者的股票未来收益是越小,两者之间是负相关关系;而卖空限制的放松显著改变了分析师盈余预测分歧度与股票未来收益的相关关系。当不再存在卖空限制,分歧度与股票未来收益不存在相关关系。因此,可以认为融资融券政策是具有市场效率的,它显著改善了市场的卖空限制的程度,使我国的资本市场向更合理的方向发展。

群体智慧:同伴观点与价值发现——来自社交媒体的经验证据

作为重要的信息传播媒介,社交媒体对股票市场的定价与股价波动产生了重大影响。本文借助机器学习和文本分析的方法对东方财富股吧论坛中的帖子进行观点分类处理,从同伴观点的角度出发研究了社交媒体的价值发现功能。实证结果表明:(1)同伴观点与股票未来收益间呈正向关系,说明同伴观点信息具有投资价值,排除了同伴观点缺乏信息含量的假说。(2)同伴观点存在着认同效应,即帖子的评论越多,同伴观点对股票未来收益的影响就越大。进一步地,本文发现,相比正面信息,同伴观点中的负面信息是其影响股票未来收益的主要成因。此外,同伴观点还可以显著地解释意外盈余,表明投资者观点具有群体智慧的特征,有助于价值发现,可服务于投资实践。研究结论对于理解社交媒体与资本市场间的关系,以及如何有效提升资本市场的定价具有重要的理论意义与实践价值。