货币政策、时变预期与融资成本

本文在货币当局与市场主体存在信息不对称条件下,探讨了货币当局实施未预期的宽松性货币政策时,市场主体预期时变性在这一政策行动影响信贷市场融资成本过程中的机制。首先,采用外部融资溢价度量融资成本,提出在经济周期的不同阶段,未预期的宽松性货币政策通过作用于市场主体预期的时变性特征,进而影响外部融资溢价的非线性效应假说,然后,建立包含货币政策变量的马尔科夫区制转换信贷利差模型和市场主体预期形成模型进行检验。研究显示,未预期的宽松性货币政策会暴露出经济不良的私有信息,从而使市场主体对经济前景形成悲观的预期。而且,在经济衰退阶段,政策行动促使市场主体预期恶化的影响效应较小,会较大幅度地降低外部融资溢价;在经济扩张阶段,政策行动促使市场主体预期恶化的影响效应将会增大,进而较小幅度地降低外部融资溢价,这说明,市场主体预期形成方式的时变性,影响到未预期宽松性货币政策降低信贷市场融资成本的力度。

2021年上半年PPI同比快速上涨 预计下半年将呈现温和回落走势

2021年以来,受需求恢复、供给瓶颈、成本推动及宽松货币政策影响,全球大宗工业品价格普遍上涨,我国工业生产者出厂价格指数(PPI)涨幅也达到近年高点。下半年,输入性通胀压力仍然存在,但随着前期推动PPI超预期上涨的因素发生变化,预计三、四季度PPI同比将温和回落,PPI全年同比大致在6.5%左右。