宏观经济变量能否预测股票超额收益率

股票市场收益和宏观经济一直以来被认为具有很强的联动性。本文利用2001年至2012年的月度数据,对消费者价格指数、工业生产物价指数和先行指数等宏观变量对于股票市场的预测能力进行样本内和样本外的分析检测。全样本的检验结果显示,物价指数越高,股票超额收益率越低,与我国现存的多数文献的结论基本保持一致;先行指数越高,股票超额收益率也越高。样本外的检验结果显示,先行指数的预测能力最强,消费者价格指数仅对上证综指具有预测能力,而工业生产物价指数的预测能力很弱。另外,本文还对样本外的经济学意义进行了较为详细的讨论,并发现利用先行指数进行投资理论上可以很好地提高股票超额收益率。