机构投资者交叉持股对高管薪酬契约的治理效应

本文以2008—2020年我国A股非金融类上市公司为研究对象,基于高管薪酬业绩敏感性,实证检验了机构投资者交叉持股对高管薪酬契约的治理效应。研究发现:机构投资者交叉持股能够显著提高高管薪酬业绩敏感性;机制分析表明,交叉持股的机构投资者通过退出威胁、提高信息透明度和委派管理层,进而提升了高管薪酬业绩敏感性;异质性分析表明,在行业竞争水平较低和管理层权力较小的情形下,交叉持股的机构投资者对高管薪酬业绩敏感性的提升作用更加明显。上述研究对完善中国资本市场制度体系和改进高管薪酬契约具有一定启示意义。

机构投资者交叉持股能提高会计信息可比性吗?

文章以2008-2017年A股上市公司为样本进行研究,发现交叉持有焦点公司大宗股权的机构投资者越多,焦点公司的会计信息可比性越高;焦点公司的机构大股东持有大宗股权的其他公司越多,焦点公司的会计信息可比性越高。进一步研究发现上述关系在公司信息不对称及代理问题严重时更为显著;中介效应检验的结果表明,机构投资者交叉持股通过减少同行竞争、提高信息披露质量来提高会计信息可比性。