机构投资者团体性行为对股票市场的影响研究

本文以2012-2021年我国A股上市公司为研究对象,采用Louvain算法近似提取了机构投资者团体,构建多维线性回归模型,从微观层面考察了机构投资者团体性行为对股票市场的影响。研究发现,机构团体更关注股票的长期价值,能够促进信息融入股价,同时有效抑制股票价格波动。机制分析得到信息透明度在上述关系中呈部分中介作用;异质性研究表明,企业生命周期、所处地域及产权性质均对机构投资者团体性行为与股票市场的关系有差异化影响。最后,依据上述研究结论,本文从监管方和企业方分别提出相关政策建议。

机构投资者团体持股与股价信息含量

本文通过提取机构投资者网络中的团体,研究股票被机构投资者团体重仓持有对于股价信息含量的影响以及产生影响的内在机理。研究表明:机构投资者团体会选择更具价值的股票,机构投资者团体持股的比例越高与股价同步性显著负相关,投资者团体内部的高效信息流通是机构投资者团体能够对股价同步性产生作用的原因之一。研究为个体投资者选股、支持机构投资者有序发展和建立有效的资本市场提供了新的视角和依据。

机构投资者网络团体如何影响企业ESG表现?

近年来,证券市场中的机构投资者扮演着越来越重要的角色,它们可能通过共同持股关系形成网络团体,采取一致行动。基于中国2010—2020年A股上市公司数据,构建了机构投资者网络团体,结合社会网络理论与代理理论,探究网络团体持股对企业ESG表现的影响。研究结果表明:网络团体持股可以有效提升企业ESG表现;网络团体持股能够缓解2类代理问题,通过提升信息透明度以及抑制大股东私利促进了企业ESG表现;在缓解了内生性问题,并进行了稳健性检验后,网络团体持股提升企业ESG表现的结论仍成立。进一步研究的结果表明,网络团体的特征会影响企业的ESG表现,即团体数量更多、规模越大、背景越丰富,持股越稳定,相对力量越强,企业ESG表现越好。研究结论既丰富了机构投资者网络团体的后果研究和企业ESG表现影响因素的研究,也为上市公司、机构投资者和政府提供了一定的实践启示。

机构投资者网络团体能否促进企业数字化转型?

基于2009—2020年中国A股上市公司为样本,探究机构投资者网络团体如何影响企业数字化转型。实证结果表明:机构投资者网络团体能促进企业的数字化转型;经一系列内生性与稳健性检验后,结论依然成立。影响机制表明:机构投资者网络团体主要通过发挥“资源效应”缓解融资约束及发挥“监督作用”抑制管理者短视进而促进企业数字化转型。进一步地,对企业的产权性质和科技属性进行分组回归,探究机构投资者网络团体对企业数字化转型影响的异质性,发现在产权性质为国有企业与科技属性为高新技术企业的促进效果更为显著。

机构投资者抱团与股价同步性的关系研究——基于投资者有限关注视角

“抱团股”的出现为研究机构投资者的联合效应提供了合适的环境。以2003—2020年我国A股上市公司为研究对象,探究机构投资者抱团对股价同步性的影响。研究结果显示,机构投资者团体持股比例越高,个股的股价同步性越低。进一步研究发现,机构投资者抱团持股可以通过引起个人投资者的关注,降低股价同步性。

机构投资者网络团体与企业创新

本文以2009—2020年沪深A股非金融上市公司为研究样本,考察了机构投资者网络团体如何影响企业创新。研究发现,机构投资者网络团体可以促进企业创新。影响机理检验证实,机构投资者网络团体通过发挥包容效应、资源效应和监督效应对企业创新产生积极影响。当管理者任期较短、数字金融发展水平较差与媒体关注程度较低时,机构投资者网络团体对企业创新的作用更加显著。本文的发现丰富了机构投资者网络团体的经济效果与企业创新影响因素的研究,也为完善机构投资者治理机制设计、助力企业高质量发展提供了经验依据。

机构投资者社会网络与关键审计事项信息质量

机构投资者通过社会网络连接形成的机构投资者团体能否提高企业信息披露透明度、抑制控股股东的私利行为,是一个值得深究的话题。以2016-2020年A股上市企业为研究样本,基于社会网络算法从机构投资者网络中识别出机构投资者团体持股,研究机构投资者团体持股对关键审计事项信息质量的影响后发现,机构投资者团体持股显著提高了关键审计事项信息质量,具体表现为机构投资者团体持股比例越高的企业关键审计事项披露形式越多元、披露内容越充分、文本相似度越低、文本可读性越高。作用机制表明,机构投资者团体持股主要通过信息监督效应实现关键审计事项信息质量的提升。横截面分析发现,在无机构投资者调研以及长期机构投资者团体持股的组别中,关键审计事项信息质量更高。上述结论意味着,为提升关键审计事项信息质量,审计师应具有审计全局、宏观视角;机构投资者团体应当树立长期价值投资意识,建立核心投资理念;监管机构应加快长期机构投资者参与市场的机制建设。