股权激励设计中的高管机会主义行为——基于我国上市公司期权授予的行权价分析

股权激励的初衷在于趋同上市公司所有者与经营者的利益,以缓解两权分离导致的委托-代理问题,而随着股权激励的不断发展与演进,其自身的弊端也日渐浮出水面。我国股权激励起步较晚,但高管寻租的痕迹已初露端倪。本文以2006至2011年间推出的期权激励计划作为样本,检验期权行权价的确定过程中是否存在高管的机会主义行为。实证结果显示,管理者确实人为地打压行权价,以提高自身获利空间,其手段为择机公告期权草案,即"前签"期权日期。