何种内部治理机制影响了公司权益代理成本——大股东与董事会治理效率的比较

文章采用相对管理费用作为权益代理成本的代理变量，以1999-2002年上市公司为对象，检验了两种核心的内部治理机制——大股东和董事会对公司经营者代理问题的影响。研究发现，董事会独立性在国家控股公司与非国家控股公司之间存在一定的差异，但对公司权益代理成本几乎没有影响；相反，终极控股权性质对权益代理成本产生了显著影响，即无论是否考虑董事会独立性的影响，国家控股公司的代理成本显著高于非国家控股公司；并且，在国家控股公司中，控股股东持股比例越高，公司权益代理成本越高。此外，文章还发现，国家控股方式影响了公司权益代理成本，国资部门控股公司代理成本显著高于其他的国家控股公司。

超额雇员、权益代理成本与公司价值——来自国有上市公司的经验证据

文章以国有控股上市公司为样本,研究发现超额雇员公司的权益代理成本显著高于非超额雇员公司,同时市场对超额雇员公司价值进行了折价。这表明,当承担社会性负担时,国有控股公司同样面临原国有企业的预算软约束问题。

控制权类型、银行债权优先结构与权益代理成本——基于金融危机背景的实证分析

基于金融危机背景,分别以2007年308家上市公司和2009年600家上市公司为样本,通过实证分析,探讨银行债权优先结构对权益代理成本的影响,并比较不同控制权类型上市公司的债权优先结构对代理成本影响效果的异同。研究结果显示:(1)银行债务融资有助于降低权益代理成本;(2)质押、抵押债务融资比率与权益代理成本呈显著正相关,尤其在国有控股上市公司;(3)保证债务融资比率与权益代理成本显著负相关,国有控股上市公司保证债务的治理效果更好;(4)金融危机前期和后期的实证研究结论基本一致,这表明本文的研究结论具有稳健性。

关于建立上市公司中中小股东权益代理制度的探讨

本文分析了上市公司在运行过程中中小股东所有者缺位问题产生的原因及其不良后果 ,提出了建立中小股东权益代理制度的具体办法。

抑制代理成本提升公司价值了吗?——来自沪、深两市非金融类A股上市公司的经验证据

以沪、深两市非金融类A股上市公司2005～2009年的混合数据为研究对象,运用双变量回归(bivariate regression)、复回归(multiple regression)及协方差回归(ANACOVA)等计量方法,实证考察权益代理成本与公司价值间的关联性。研究结果表明,当权益代理成本降低时,我国上市公司的市场价值(托宾Q值)和财务业绩(ROA)均得到显著提高;且在引入内外部监督机制、管理层激励机制及股权结构特征三重约束后,二者的反向关联性仍维持稳定。此结论为代理成本理论增添了新的经验证据,即提升上市公司自身价值,保障投资者权益的有效途径之一就是降低代理成本。

关于债转股实践与代理成本理论悖反的研究

本文将运用詹森 (Jensen)和梅克林 (Meckling)的代理成本理论对债转股的二律悖反问题作一剖析。文章首先提出了权益的代理成本和债务的代理成本这两个基础概念 ,以此作为全文分析的理论工具。按此理论工具 ,提出和阐述了国企的权益代理成本和债务代理成本 ,得出国有企业的权益代理成本从理论上讲 ,要大于债权代理成本的结论。但现实中的产权制度又决定了国企债权的代理成本与权益的代理成本在实际中都并非严格存在 ,代理成本无法作为债转股的约束条件 ,国家出于为国企脱困 ,为消除金融风险 ,实施债转股就成为必然选择。同时 ,国企经营者无须支付与债权人有关的担保成本 ,即最终控制权与剩余索取权是分离的 ,债转股之后不会影响原有管理层对企业的控制权 ,因此国企的经理对债转股乐此不疲。

代理冲突、代理成本与企业资本结构的确定

为从理论上阐述和解释实务中企业资本结构的确定机制,进而反过来指导企业科学地确定自身的资本结构,许多理论工作者在这方面进行了深入的探索,并得出了许多有益的结论。1958年,美国两位学者Miller和Modigliani共同发表的《资本成本、公司理财和投资理论》一文,被认为是现代资本结构理论的开端。在这篇开创性的经典论文中,两位学者通过一系列严格的假设,运用套利定理。

放开搞活国有小企业必须改革产权代理机制

国有小企业产权代理机制系指资产权属由其主管部门代为管理的相关制度。这种产权代理机制,已对放开搞活国有小企业产生了阻滞。 一、现行国有企业产权代理组织结构同国有经济布局战略调整相悖 1.现行国有小企业产权代理组织结构的多元格局同“有进有退、有所为有所不为”的战略调整要求相背离。传统经济体制形成了国有小企业产权代理多部门并存的多元格局。

我国高科技上市公司资本结构影响因素实证研究

本文选用了2000年127家高科技上市公司的财务数据作为研究样本,建立了以资产负债率为因变量,以其他相关变量为解释变量的回归方程,采用SPSS多元逐步回归分析方法,对高科技企业资本结构的影响因素进行了实证研究,并得出以下结论:公司规模、盈利能力、短期偿债能力、破产成本和广告销售费用投入对高科技上市公司融资结构有着显著的影响;而权益代理成本、成长性和经营效率对其资本结构影响不显著。

关于推进机构投资者参与上市公司治理的若干法制建议

机构投资者是参与公司治理的重要力量,在中国独特的股权结构与公司治理文化下,机构投资者深度参与的公司治理机制对规范上市公司行为,增强资本市场的制衡因素,拓宽资本市场广度深度具有特殊的重要意义。本文在总结美国等国机构投资者参与公司治理国际经验的基础上,通过大量实证数据和案例分析了我国机构投资者参与公司治理的现状、特点与路径,并针对制约我国机构投资者参与公司治理的制度性障碍,提出了改革与完善的系统性法制建议。