基于EVA股东权益回报率的经营者业绩评价体系设计

业绩评价是对经营者进行有效激励和约束的基础。本文在分析了传统业绩评价指标体系的优劣后,从股东财富最大化的角度设计了一套新的经营者业绩评价体系:一是构建了新的经营者业绩评价指标——EVA股东权益回报率,使业绩评价更真实和科学;二是设计了相应的报酬计划,即EVA股东权益回报率红利计划和EVA股东权益回报率虚拟股票期权计划,对经营者进行兼顾短期与长期的有效激励。以避免经营者短期行为和道德风险的出现,缓解由股东和经营者分离而产生的矛盾。

杠杆率对预期权益回报率的影响研究

上市公司经营的核心目标为股东财富最大化,预期权益回报率是衡量股东财富变化的重要指标.本文研究了杠杆率对上市公司预期权益回报率的影响,据此讨论是否存在最大化预期权益回报率的资本结构.财务困境成本与代理成本的存在,使得我们难以从公司价值最大化的角度研究最优资本结构,因而从股东财富最大化的角度着手研究更为现实,隐含资本成本能较好地代表股权投资者的预期收益,进而反映股东财富的变化.本文使用Gebhardt-Lee-Swaminathan (GLS)模型对隐含资本成本进行测算,以此衡量预期权益回报率.本文通过实证发现,上市公司的杠杆率与预期权益回报率呈现倒"U"型关系,存在一个使得预期权益回报率最大化的最优资本结构,当杠杆率高于最优水平时,去杠杆有利于增加股权投资者的预期收益;而当杠杆率降至最优水平之下时,加杠杆有利于增加股权投资者的预期收益.

企业债券评级之研究综述

1909年,约翰·穆迪的《对铁路的投资分析》一文拉开了企业债券评级研究的序幕。经过近百年的时间,西方学者基于标准的财务金融学理论,对企业债券评级问题进行了系统深入的探讨,取得了大量有价值的成果,并逐渐运用到各国的债券评级体系当中。本文在回顾西方学者企业债券评级的方法、企业债券评级与违约率之间的关系、企业债券评级与权益投资回报率之间关系这三个问题后,总结了我国学者对其研究现状,以期为发展我国债券评级体系提供参考。

我国上市公司成长、盈利能力与公司价值之间的实证分析

为股东创造财富已成为所有公司的共同目标。通过所谓的基于价值计划,我们把公司的价值创造与战略性管理文化结合了起来。本文检验了从基于价值模型中得出的假设。结果显示,就2005年上市公司情况而言,公司的盈利能力和成长确实像预期那样影响了股东价值,但是得到这一结果是有条件的。

公司销售额增长与CEO薪酬之间的实证研究

本文的目的是为了显示在不同的外部监控条件下,不同的公司财务指标与CEO薪酬之间存在着显著的关系。研究表明当外部监控较为严密时,公司权益回报率的变化是决定CEO薪酬的关键因素。而当外部监控较为松懈的时候,公司的销售额增长将会与CEO薪酬之间存在显著关系。在实证研究中,我们从上交所中选取了在2000年到2007年间符合条件的80家公司来支持我们的观点。

优化企业资本结构探析

优化企业资本结构探析常改姣市场经济体制下的企业是独立从事商品生产、流通、交换的经济主体。它有独立的资本，进行独立的理财活动。由于竞争激烈，风险丛生，无论是理论界或实际工作者都面临着一个不容忽视的问题，即企业资本结构的确定与经济发展的关系。一、资本结构...

股东财富与财务绩效评估指标相关性研究

本文以沪深两市A股上市公司2005-2009年度财务数据为研究对象,通过对不同的财务绩效评估指标进行实证分析发现:标准的经济增加值指标比权益回报率指标在衡量股东财富方面更有效;长期数据回归结果还表明预期收益差与每股盈余、每股股利和权益回报率等指标之间有较强的相关性。这一结论的政策意义在于:经济增加值指标有助于我国上市公司实现其财务管理目标,提高未来期望值比努力提高单个业绩评估指标更为重要。本文结论支持了2010年度开始的中国国资委对央企负责人的经济增加值考核指标。