共同机构所有权能降低权益资本成本吗

随着证券市场的不断发展和完善,机构投资者成为影响企业融资决策的重要因素,但共同机构所有权并未得到现有研究的充分关注。文章以2011—2021年沪深A股上市公司为样本,探索共同机构所有权以及其联结程度、持股比例对企业权益资本成本的影响。研究发现共同机构所有权降低了企业权益资本成本。中介效应检验发现,信息披露质量和代理成本是共同机构所有权影响权益资本成本的重要机制。进一步分析发现,共同机构所有权对权益资本成本的影响在非国有企业和市场化进程迅速的地区更为明显。研究结论丰富了对于共同机构所有权经济后果的研究,为提升企业的治理水平和降低资本成本提供了一定的理论参考。

制造业数字化转型能够降低权益资本成本吗?

本文基于我国制造业上市企业2010—2020年数据,从权益资本成本的视角对此进行检验。研究发现,企业数字化转型显著降低了权益资本成本,这表明资本市场有效地支持了制造业数字化转型。异质性分析发现,在地区数字化水平高、国有企业以及行业竞争较激烈的企业中,制造业数字化转型对权益资本成本的降低作用更为显著。机制检验表明,数字化转型降低权益资本成本主要通过缓解信息不对称和改善公司治理两条路径实现。

数字化转型、信息透明度与权益资本成本

本研究基于2009年至2021年中国上市公司数据,实证分析数字化转型对企业权益资本成本的影响。通过实证分析研究发现,企业数字化转型能够显著降低权益资本成本。进一步分析发现,信息透明度在企业数字化转型与权益资本成本之间起部分中介效应。通过研究数字化转型与权益资本成本的作用机制,为企业治理与合理配置资源提供借鉴。

会计稳健性对权益资本成本的影响

由于市场中有信息不对称情况的存在,债权人为维护自身的权益,会利用企业对外披露的会计信息对企业的发展前景以及财务能力进行分析,以做出正确的决策。本文从生命周期理论、信息不对称理论、契约理论、信号传递理论等角度对会计稳健性对权益资本成本的影响进行分析。

数据资产获得投资者偏好了吗?——基于权益资本成本视角

数据资产是企业高质量发展的重要生产要素。本文基于2007—2021年沪深A股上市公司数据,从权益资本成本视角探究企业数据资产是否获得投资者的偏好。结果显示,企业数据资产获得了投资者偏好,具体表现为企业数据资产的标准差每增加1%,权益资本成本相对其平均值会减少1.36%。作用机制检验发现,数据资产通过“信息效应”“预期效应”和“价值赋能效应”降低了权益资本成本。异质性分析发现,数据资产对权益资本成本的降低作用在非国有性质、技术密集型行业和行业竞争程度高的企业中更加显著。本文从资本市场融资视角检验了企业数据资产的经济后果,为进一步推动企业数据资产的价值实现提供了启示和参考。

MD&A文本实据性与企业权益资本成本:基于文本挖掘的方法

我国已全面实施以信息披露为核心的注册制改革,实据性作为信息真实性和完整性的体现,有助于提高企业信息披露质量,从而提高资本市场资源配置效率。以2016—2021年我国沪深A股上市公司为样本,采用文本挖掘方法对管理层讨论与分析(MD&A)文本实据性进行度量,探究MD&A文本实据性对权益资本成本的影响。研究发现:MD&A文本实据性程度越高,权益资本成本越低,且两者关系在文本复杂性较低、信息中介跟踪较低以及外部治理环境较好的样本组中更加显著。研究结论丰富和拓展了权益资本成本的影响因素及文本信息增量价值的相关研究,为监管部门构建系统化的文本信息披露制度提供了新的方向。

ESG评级分歧与企业权益资本成本

基于2009—2021年间中国A股上市公司的研究样本,实证检验了ESG评级分歧对企业权益资本成本的影响,结果发现,ESG评级分歧导致了企业权益资本成本的增加,即ESG评级分歧越大企业的权益资本成本越高。异质性检验表明,与ESG评级高的企业相比,ESG评级分歧对企业权益资本成本的不利影响在ESG评级低的企业中表现得更加明显。研究结论丰富了企业权益资本成本影响因素的相关研究,为进一步完善ESG评级体系和降低企业权益资本成本提供了新的依据与思路。

环保投资是利是弊?——基于权益资本成本视角

企业是环境污染问题的主要制造者,同时也是环境治理的关键力量,企业的环保投资行为对于社会公众,政府等其他利益相关者的正向影响毋庸置疑,但是企业环保投资行为对其自身产生的影响,现有文献并没有确定的结论。本文以2008—2020年全部A股上市公司为研究对象,实证研究发现,企业环保投资能够通过降低信息不对称,提升企业声誉两条路径显著降低权益资本成本;进一步分析发现,环保投资对权益资本成本的降低作用在融资约束大,没有受到重点污染监管,非国有,所处行业竞争激烈的企业更加显著。

经济政策不确定性与企业权益资本成本——基于管理层权力制衡的调节效应分析

稳中求进、以进促稳、先立后破是当前我国经济发展的总基调,经济政策的稳定性对缓解资本市场融资溢价具有重要作用。文章以2010—2020年深沪两市A股上市公司为研究样本,实证检验经济政策不确定性对企业权益资本成本的影响,并探讨管理层权力制衡对二者关系的调节效应。研究表明:经济政策不确定性会抬升企业经营风险、加剧企业内外部信息失衡,致使企业权益资本成本提高;在剔除宏观经济及企业经营不确定性影响后该正相关关系仍然存在,且在非国有企业中更为显著。进一步分析发现,管理层权力制衡能显著缓解经济政策不确定性对企业权益资本成本的影响。研究从微观权益融资视角考察宏观政策的经济后果,厘清了宏观环境对权益资本成本的影响机理,对降低企业融资成本有一定的启示意义。

关键审计事项披露对企业权益资本成本的影响

关键审计事项披露对企业的财务透明度和信息披露质量有着至关重要的影响。文章选取2013-2021年沪深A股上市公司的年报数据为样本,采用多期双重差分模型检验关键审计事项披露对企业权益资本成本的影响。研究结果显示:关键审计事项的披露能够降低企业的权益资本成本,且内部控制质量与信息透明度在关键审计事项披露与权益资本成本之间分别发挥调节作用和中介作用;同时,关键审计事项披露对权益资本成本的影响具有异质性,该影响对“非四大”会计师事务所以及国有企业更加显著。文章由此提出,政府应促使企业主动履行关键审计事项的披露义务,并根据企业类型实施有针对性的监管政策;企业应建立健全内部控制制度,提升关键审计事项披露的透明度和规范水平,以降低权益资本成本。

股权质押、内部控制与权益资本成本

本文以我国2014—2020年A股上市公司为研究样本,实证检验了控股股东股权质押、内部控制对企业权益资本成本的影响结果。研究发现:控股股东进行股权质押会提高企业权益资本成本;企业内部控制质量越高,其权益资本成本越低;文中通过引入股权质押与内部控制的交互项,进一步研究了内部控制对股权质押与权益资本成本之间关系的调节作用,通过实证检验,发现内部控制会缓解股权质押对权益资本成本的正向影响,即内部控制对股权质押与资本成本之间的关系具有负向调节效应。研究结果丰富了股权质押相关领域的研究,为广大投资者、金融机构提供了部分参考。

企业环境责任履行对权益资本成本的影响研究——基于媒体关注的中介效应

文章以2012—2020年沪深A股重污染行业上市公司为样本,旨在探究企业环境责任履行如何对权益资本成本产生影响,并构建中介效应模型来分析媒体关注、企业环境责任履行、权益资本成本之间的联系。研究发现:企业环境责任履行对权益资本成本产生显著的负向影响,在产权性质方面存在异质性,在企业环境责任履行影响权益资本成本过程中,媒体关注发挥部分中介作用。最终,文章从企业、媒体行业和政府角度给出建议。

员工持股计划能降低企业权益资本成本吗?--基于多期双重差分模型的检验

将实施员工持股计划看作一项准自然实验,以2011—2022年沪深A股上市公司为研究样本,构建多期双重差分模型,实证检验员工持股计划的实施对企业权益资本成本的影响。研究表明:实施员工持股计划能显著降低企业权益资本成本,该结论在经过平行趋势检验、安慰剂检验等一系列内生性和稳健性检验后依然成立;中介效应检验发现,员工持股计划通过提高企业现金股利支付意愿和支付水平来降低企业权益资本成本。基于研究结论,提出以下政策建议:持续完善相关制度设计,积极推进员工持股计划的实施;健全资本市场功能,引导企业制定适宜的现金股利政策;完善相关法律法规,加强监管,改善企业外部融资环境。

权益资本成本对企业ESG表现的影响研究——基于A股上市公司的经验证据

近年来,随着我国“碳达峰碳中和”达标目标的提出,“绿色经济”持续深化,不但加快落实了经济社会的多方位绿色转型,也导致企业逐渐打破以往追求单一经济效益发展目标的僵局,将企业发展目标与社会效益紧密结合,ESG理念逐渐深入人心,给予企业价值创造新的思路。现有文献仅从企业ESG表现的角度考察对权益资本成本等企业效益指标的影响,而尚未有学者研究权益资本成本对企业ESG表现的影响。因此,本文以2011~2021年A股上市公司数据为样本,结合实证研究法构建回归模型,探究权益资本成本对ESG表现的影响机制。研究结论表明,权益资本成本正向影响企业ESG表现;异质性检验发现,相较于其他企业,地处中西部地区的非国有企业权益资本成本对企业ESG表现的正向影响程度越大。

非控股国有股权与民营企业权益资本成本

缓解民营企业融资困境是推动非公有制经济高质量发展的关键环节。本文研究国有股东参股对民营企业权益资本成本的影响,发现:非控股国有股权较高的民营企业,权益资本成本显著更低;进一步地,对于政治和经济资源较为匮乏、公司治理风险更高的民营企业,上述效应显著更强,表明非控股国有股权能够帮助民营企业获取更多的政治和经济资源,提升民营企业公司治理水平,从而降低权益资本成本;异质性分析表明,在民营企业所属地区政府对地方资源配置影响更强、民营企业对当地就业贡献更大的情况下,非控股国有股权降低民营企业权益资本成本的积极效应更强。本文拓展了异质产权股东治理和企业权益资本成本的相关研究,为全面深化“双向”混合所有制改革和促进非公有制经济健康发展提供了政策参考。

企业数字化转型与权益资本成本:提升抑或降低?——来自中国资本市场的证据

数字化转型为企业带来了积极影响,在一定程度上促进了企业的发展。以往的文献集中研究了数字化转型对企业绩效、融资约束的影响,较少关注对企业权益资本成本的作用。本文基于Python爬虫和文本分析技术自行构建中国“企业数字化转型指数”,以2010—2021年中国A股上市公司为样本进行研究,研究发现,企业数字化转型能够促进权益资本成本的降低,该项结论在进行了一系列稳健性检验后仍然成立。在影响机制方面,企业数字化转型可以通过降低信息不对称、提升股票流动性以及提升企业的创新水平等渠道促进权益资本成本的下降。进一步研究发现,对于非国有企业、低股权集中度企业和高行业集中度企业,企业数字化转型对权益资本成本的降低作用更加显著。

董事高管责任保险与权益资本成本--基于信息披露质量与高管风险偏好渠道

基于2007—2020年沪深A股上市公司数据,实证探究了公司购买董事高管责任保险的行为与其权益资本成本之间的关系。主检验相关结果显示,公司的权益资本成本将随着公司购买董责险行为的发生而降低。使用PSM和IV估计进行稳健性检验,排除样本选择性偏误等内生性问题的影响后结论依然成立。通过中介效应分析了董责险影响权益资本成本的作用路径,证实了信息披露质量是董责险影响权益资本成本的一种途径。异质性分析结果表明,严监管环境更有利于董责险“外部监管者”职能的发挥。

非控股股东参与治理与企业权益资本成本

作为企业重要的利益相关方,非控股股东参与治理能够降低企业代理成本,缓解企业与投资者之间的信息不对称,最终提升企业资本市场效率。本文以2009~2021年我国A股上市公司为研究对象,将非控股股东参与股东大会投票率作为其参与治理的代理变量,探究非控股股东参与治理对企业权益资本成本的影响及作用路径。实证结果表明:非控股股东参与治理能够有效促进企业权益资本成本的降低,提升企业资本市场效率。进一步研究发现:非控股股东参与治理通过抑制控股股东私利(降低代理成本)和缓解信息不对称,进而影响企业权益资本成本,且这种影响在非控股股东相对力量大以及审计质量低的上市公司中更为显著。

大股东股权质押影响企业权益资本成本的中介效应研究——基于结构方程模型的路径分析

文章以2021年我国沪深A股上市公司数据为样本,采用多重中介的结构方程模型,探究大股东股权质押影响企业权益资本成本的机制和路径。研究结果表明,2021年大股东股权质押主要通过直接路径增加企业的权益资本成本;在崩盘风险、应计盈余管理和技术创新三条间接路径中,大股东股权质押只通过抑制技术创新路径间接地增加企业的权益资本成本,而崩盘风险和应计盈余管理路径没有显著影响;此外,通过稳健性检验发现,201 8年质押新规的颁布有助于降低大股东股权质押对企业权益资本成本的不利影响。

创新对股权质押与权益资本成本作用路径的影响研究——基于动态面板的链式中介效应

文章以2014—2020年沪深两市非金融行业上市公司为研究对象,构建链式中介效应模型,探究创新对大股东股权质押与企业权益资本成本作用路径的影响。研究表明:大股东股权质押后,既可以通过技术创新和股价崩盘风险两条独立中介渠道影响权益资本成本,也可以通过技术创新和股价崩盘风险二者组成的链式中介渠道共同影响权益资本成本,其中与技术创新相联系的中介效应占比最大,起到了主导正向作用。