认股权证及其在国内证券市场的应用(下)

权证产品的发展遵循着从看涨权证到看跌权证,从短期权证到长期权证,从实券交割权证到现金交割权证,从个股权证到一篮子股票权证和指数权证的顺序,逐步实现权证产品的多样化和市场的规模化。

可交易减排价值权证比较分析和衔接机制研究

在碳达峰碳中和目标下,可再生能源电力消纳责任权重考核、绿色电力证书交易、绿色电力交易、碳排放权交易市场、用能权交易等创新机制将在我国电力行业减排中发挥重要作用,可交易减排价值权证则是这些机制能够高效配置资源的关键。为此,首先总结了我国相关机制的提出背景和发展现状;并对配套的可交易减排价值权证从计量方式、需求来源、使用区域等方面进行分类,着重比较了其可比价格、市场规模和关键特征。基于我国电力行业目前发展趋势和各可交易减排价值权证特点,提出应该在保证各项政策机制平稳有效运行的基础上,加快各权证衔接。进一步地,设计和评估了若干权证衔接的具体方案,提出了分阶段逐步并轨可再生电力权证、优先通过绿电凭证抵扣碳排放量的方式将绿色电力纳入碳市场、以向采购绿电的企业提供额外用能权为切入点鼓励地方政府考核和企业履约联动、推动用能权交易转向碳排放权交易并在碳排放权交易体系中考虑节能要素等建议。

关于我国认股权证市场的研究和探讨

通过对认股权证的经济意义、我国权证市场的沿革、特征和存在问题的分析研究,本文回答了如下问题:我国权证市场存在问题及其原因,如何解决认股权证价格严重背离价值问题。

谈权证分类及定价问题

本文首先介绍了权证的含义和分类,说明了我国在股权分置改革中引入权证的四点理由,然后以股本认股权证为例,重点探讨了权证的定价。

我国权证法律规制不足之评析

我国当前对权证的规制仅限于证券交易所的业务规则,其法律效力有待提高,且在发行、上市、交易、行权各环节存在着诸多的不足,这些不足主要体现在权证发行与上市核准权、股改权证与创设权证的性质认定、权证发行与上市的条件、信息披露、履约担保、权证交易的风险揭示、主交易商制度、交易的实时监控以及行权失败的救济等方面。

中国权证法律规制的现实状况与未来路向

权证在中国证券市场中经历了曲折的发展过程,如今的权证市场极其萎缩。鉴于权证在中国资本市场与市场化与国际化深入发展进程中的重要作用,正确审视现行权证法律规制的不足,并构建未来权证法律规制的发展路径是十分必要的。该文主要通过历史分析方法概括了中国权证及其法律规制的演进过程,并指出备兑权证将是中国未来权证市场的主流产品,相应地在立足现行权证法律规制之上,应建立健全权证法律法规体系、完善权证具体法律制度。

香港权证市场发展给内地的启示

2005年8月宝钢权证在上海证券交易所挂牌上市,揭开了我国权证市场发展的新篇章。近年来,在我国股市发展取得不断进步的同时,上市公司和投资银行对权证的认知度日益提高,投资者对权证的熟悉度日益增进。目前,在我国建立一个有效的权证市场已经具备成熟的外部条件。本文分析了全球最发达权证市场——香港权证市场的概况及特点,以期为我国权证市场发展提供借鉴。

市场供需机制主导下的权证与正股关系:以沪深市场为例

选取沪深市场有代表性的钢铁板块权证作为研究样本,通过认股权证和正股关系的实证分析,表明市场供需机制是影响权证和正股之间相关性的主要因素。虽然创设制度的推出对供求紧张关系有所缓解,但市场的缺陷使权证对市场资源配置的功能受到抑制。要大力发展权证市场,促进金融市场的良性发展。

我国权证市场发展研究

权证作为国内市场一个新的交易品种,它是证券市场发展到一定阶段以后的必然产物。目前,我国权证市场的发展尚处在初级阶段,许多地方还有待于完善与改进。该文分析了我国权证市场的现状及其存在的问题,并提出了发展我国权证市场的对策与措施。

我国推出备兑权证的可行性分析

随着股改权证在权证市场的淡出,权证这一投资品渐渐的淡出了人们的视野。但作为金融衍生市场中不可或缺的金融工具,权证这一品种不但有存在必要,而且应该有它发展的空间。本文以香港地区权证市场的发展为例,来分析我国未来权证市场的发展,并认为适时推出备兑权证是十分必要的。

基于认股权证的稀释每股收益计算研究

文章分析了我国发行的各种不同认股权证对稀释每股收益净利润与股本影响,对不同认股权证下稀释每股收益的计算提出了改进建议。

论权证提前执行因素对权证价值的影响

在权证价值因素中,决定权证价值的关键因素因时间和环境的不同,其影响程度也有所不同,经营状况不同的公司发行的权证,也因其对市场的影响程度不同显现出不等的投资价值,本文通过实证分析,认为由于红利分配、流动性和风险偏好等原因导致认股权证提前执行的可行性增大,因此在价值判断公式中需要考虑提前执行的影响。

“两地”权证市场定价偏离度的比较与分析

从香港和我国内地权证市场表现出发,对"两地"①权证定价方式、权证价值与价格进行多层面的研究。通过进行一系列的ADF检验和Granger因果关系分析,发现两地权证虽然都存在市场价格与理论价格偏离现象,但香港权证定价偏离度明显呈现出随机游走的特征,而内地权证市场价格与理论价格的偏离度不仅要远高于香港权证,且有一定的固化趋势。研究还发现两地权证与标的股票的因果关系具有较强的差异性。权证定价的过度偏离,势必影响到市场的良性发展。内地权证市场应借鉴香港权证品种供需以及权证相关制度等方面的经验,进行必要的改革和修正。

论我国权证市场的发展及其引发的会计问题

本文在简要介绍权证的概念及其类型的基础上,提出我国必须发展权证市场以适应资本市场发展的需要,同时论述了发展权证市场所引发的会计问题,并围绕我国会计准则关于金融工具会计的相关规定,对权证的会计处理原则和方法进行了探讨。

基于分形市场的认股权证定价分析

传统的Black-Scholes期权定价模型没能考虑权证执行的"稀释效应"以及"红利分配"问题,修正的模型虽然解决了这两个问题,但仍然建立在市场有效性的假设基础之上,而分形市场中的分数布朗运动定价模型合理地解决了这些问题。本文以武钢认股权证(WISCO)为例,对认股权证的定价进行了实证探索,并对权证的理论价格与实际价格以及标的证券——武钢股价的走势进行了对比研究,指出了认股权证市场价格的不合理性和存在的获利机会。

美式延期执行权证的设计和定价

在执行欧式权证时,股票价格容易被操纵,在执行美式权证时,股票价格容易被压制。设计美式延期执行权证可以克服欧式权证和美式权证的缺点。论文还给出了美式延期执行权证的定价方法和注意事项。

承包合同和经营权证不一致,土地补偿费应当归谁?

编辑同志:由于种种原因,我与村委会就一块土地签订承包合同后,有关部门却向同村村民刘某发了土地承包经营权证。前不久,因国家需要,该块土地被征收。由此也导致我与刘某就土地补偿费发生争执,我认为应当以土地承包合同为依据,刘某则认为应当以土地承包经营权证为依据。请问:在土地承包合同与土地承包经营权证不一致的情况下,究竟应当以哪个作为获取土地补偿费的依据?

认沽权证系统性高估机理:投机还是创设机制?

对中国大陆认沽权证定价误差进行实证分析,发现在认沽权证交易中存在系统性价格高估.采用高频数据,基于行为金融学的前景理论及再售期权理论对认沽权证市场价格系统性高估的原因进行了理论与实证分析.结果表明,权证市场做空机制的缺失与投资者的异质信念导致的投机行为是认沽权证价格高估的重要原因,但并非唯一原因.中国大陆权证创设机制的缺陷是另一个非常重要的原因.它使得作为权证发行(创设)方参照价格的发行(创设)成本对权证的市场价格产生了很大的影响,无论对于认沽权证的定价误差水平,还是定价误差的波动,都有很强的解释作用.只允许少数满足特殊资质要求的券商进行创设,以及对新创设权证的行权价格不进行适时地调整的创设机制缺陷,使得认沽权证最终沦为投机的工具.中国大陆认沽权证价格的持续高估,是由于创设机制的缺陷与投资者的投机行为共同作用的结果.

沪深权证价格偏离分析

沪深证券市场权证理论价格与权证市场价格的偏离现象主要不是理论定价公式的输入变量误差导致的,而是因为股票收益率与权证收益率之间的相关系数与理论预期不一致,乃至相冲突所导致的。权证理论价格与市场价格偏离的主要原因是在当前的交易制度安排下,由于市场限制(摩擦)抑制了套利交易,导致权证市场投机交易占主导,以致权证市场价格偏离长期均衡水平。

《矿产资源法》修改中的“权证分开”问题研究

《矿产资源法》中的"权"和"证"主要是指矿业权和行政权,如何处理"权"与"证"的关系是现行《矿产资源法》修改中所面临的基础性问题。现行《矿产资源法》中"权证合一"的立法模式不仅在理论上难以自圆其说而且在实践中也存在诸多弊端。在《矿产资源法》以"权证分开"的立法模式取代现行"权证合一"模式在理论上具有充分的合理性,在具体的制度设计方面也具可行性。