杠杆率水平对城市商业银行风险承担的影响

为促进城商行稳健经营、完善杠杆率监管体系、防范银行业系统风险,选取2015—2019年45家城商行面板数据,运用动态面板模型中的SYS-GMM方法探索杠杆率水平对城商行风险承担的影响。研究结果表明:最低杠杆率要求可以显著增强城商行抵御风险的能力,但不同的城商行性质不同,杠杆率监管的效果也有所不同。

企业杠杆率水平、杠杆转移与金融错配——基于我国沪深A股上市公司的经验证据

在保持宏观杠杆率稳定的经济政策前提下,分部门、分债务类型地实现结构性去杠杆,对于防范、化解金融风险尤为重要。本文以我国沪深两市A股上市公司为样本,研究了杠杆率水平、杠杆转移与金融错配的逻辑关系。研究结果发现:一方面,杠杆率水平对金融错配产生非线性影响,当杠杆率水平低于杠杆率门限阈值时,增加杠杆率会减缓金融错配;当杠杆率超过杠杆率门限阈值时,增加杠杆率会加重金融错配。另一方面,实现杠杆率从大型企业转移至中小型企业,从国有企业转移至民营企业,从托宾q值低、盈利能力弱、成长性差的企业转移至托宾q值高、盈利能力强、成长性强的企业,对金融错配具有一定的缓释效应。本文研究结果对进一步促进供给侧改革,积极稳妥地推进结构性去杠杆,防范金融风险具有积极意义。

杠杆率水平的跨国实证比较及中国杠杆水平的结构特点

本文对比分析了美英德日以及我国的整体杠杆率水平和分部门杠杆率水平与GDP增速之间的关系,以我国当下"去杠杆"的关键部门——非金融企业部门为重点,从工业企业、上市公司、国有企业三个角度深入分析了非金融企业部门杠杆率的结构问题,为我国"去杠杆"任务的顺利完成提供决策参考。

企业杠杆率水平、金融错配与企业资本配置效率

文章以2013—2020年沪深A股制造业上市企业为研究对象,实证检验企业杠杆率水平、金融错配与资本配置效率三者间内在关联,进一步按照盈利能力进行分组回归。结果表明:金融错配对企业资本配置效率具有显著抑制作用,这种抑制作用在盈利能力较低的企业中表现更为显著;企业杠杆率水平越高,金融错配对资本配置效率的抑制作用越显著,且在盈利能力较低的企业中杠杆率水平提升对金融错配与资本配置效率关系的增强作用更为显著。

股票流动性如何影响企业杠杆率

基于2007~2017年中国上市公司的数据,检验股票流动性如何影响自身的杠杆率水平,结果发现:股票流动性越大,越能够有效降低企业的杠杆率水平。在延长了时间窗口后,股票流动性对杠杆率高的企业杠杆水平的抑制作用更加明显。从异质性结构差异来看,股票流动性更能够抑制国有企业、高科技企业的高杠杆现象。从影响机制来看,股票流动性的提升,一方面,能够增加外部机构的持股比例并提升企业的内部控制水平,减少企业的非效率投资;另一方面,能够增加企业现金资源并降低财务费用,从而缓解企业的融资约束。上述机制分析都说明股票流动性的增强有利于企业杠杆率水平的降低。有鉴于此,要想有效治理企业的高杠杆行为,必须进一步完善资本市场体系,提升市场活跃度,基于差异化的政策渠道来降低企业杠杆率水平。

宽松利率政策、银行杠杆率与小微企业信贷配置

鉴于利率作为我国愈来愈重要的货币政策调控工具,本文对D-L-M模型进行拓展,从信贷规模和信贷结构两个维度研究了宽松利率政策对小微企业信贷配置的影响。研究结果表明,宽松利率政策会使银行增加小微贷款余额及其占比,但政策效果会受到银行类别影响,同时也存在着关于银行杠杆率的门槛效应。为了验证上述理论结果,本文基于我国50家商业银行2011—2017年的面板数据进行了实证检验。结果发现:宽松利率政策会刺激银行增加对小微企业信贷的配置,且在信贷规模维度存在以银行杠杆率为门槛变量的门槛效应。当杠杆率超过门槛值后,宽松利率政策对小微企业信贷规模的影响程度有所减弱。进一步通过对银行异质性下的门槛分析结果表明,宽松利率政策对全国性银行的小微信贷规模并不存在门槛效应,但对地方性银行的小微信贷规模存在着双门槛效应。