地方政府债务扩张、杠杆率监管压力与影子银行

已有关于影子银行成因的研究大多集中于货币政策和监管政策的视角,本文从地方政府债务扩张的角度考察影子银行形成的内在机理。首先,基于多部门DSGE模型框架剖析了地方政府债务扩张对影子银行的影响及作用机制,数值模拟结果显示,地方政府债务扩张会诱使银行更多地从事影子银行业务,且银行面临的杠杆率监管压力是地方政府债务扩张诱使影子银行规模增加的重要内因。然后,利用2008—2018年中国178家商业银行非平衡面板数据,对理论研究结论进行实证检验。实证结果显示,地方政府债务扩张会造成影子银行规模增加,且该结论在克服内生性问题以及进行一系列稳健性检验后依然成立。进一步地,基于中介效应和交互效应的作用机制检验结果发现,杠杆率监管压力是地方政府债务扩张影响影子银行的重要作用机制。本文认为,政策当局需充分认识地方政府债务扩张可能引致的跨部门风险,并明确影子银行的市场化选择机制,加强财政与金融政策之间的协同配合,以从根本上严防财政金融风险交织传染。