浅谈中国资本市场杠杆配资的发展现状及问题和建议

经济的超高速发展造成了过热的经济环境,从而造就了过热的资本。今年是改革开放40周年,我国的资本市场得到了高速发展,为了填补通货膨胀带来的财富贬值,收益高的投资标的在市场上成为抢手货。在资本市场货币供应量过剩的背景下,接着互联网金融发展的热潮,杠杆配资成为广大投资者可以触及得到的一种金融工具。但其本质是提高低净值群体的杠杆率,由此引发社会热议。公众对杠杆配资的疑虑集中于其产生资本空转、资金价格上涨和资本荒的问题,本文将对此进行理论分析并给出后续发展建议。

关于2015年中国股市震荡的反思分析

2015年我国股票市场经历了从大涨到大跌的震荡,出现了流动性危机。文章从杠杆配资引发高风险、清理场外配资导致股市暴跌、涨跌停板制度引发流动性枯竭和IPO核准制导致股价泡沫四个角度分析了其中的原因,接着又从正确认识此次股灾、逐渐完善交易制度和推进注册制改革三个方面进行了反思,认为只有加快资本市场的制度改进,创建理性投资的市场环境才能保证股票市场的健康发展。

结构化资管计划的私法规制——以“宝万之争”为例

结构化资管计划系借贷合同、委托合同与担保合同等多重合同关系的结合。宝能系九个资管计划构成"一对多"通道业务,若穿透地分析其嵌套设计,则其杠杆比例远超规定,其保底条款也违反了部门规章;另外,在其上一级融资体系中,民生加银资产管理公司发行的资管计划存在资金池业务。这些违规行为并不能对宝能系资管计划的有效性产生根本性影响。禁售期限制仅影响合同履行,不影响合同效力。结构化资管计划能以自己名义开设账户并持有股份。宝能系与九个资管计划构成一种基于契约安排的一致行动人关系。现行法并未禁止股东转让其表决权。宝能系在信息披露的及时性、准确性与全面性上均存在重大瑕疵,但不影响资管合同效力及其表决权。

股市危机：结构缺陷与规制改革

2015年中期发生的股市异常波动,从学术标准看,是一次相对单一的市场危机。引发这场股市危机的原因主要有:市场对中国经济改革和增长模式的转型短期预期过高、长期预期不足所带来的极度投机意识;对发展资本市场的政策本意出现了严重误读;高杠杆配资;交易机制的结构性缺陷;监管的滞后和监管独立性的削弱;媒体"牛市"情结的过度渲染。为此,应推进制度改革和规则完善,包括建立动态的杠杆调整机制,形成更加市场化和国际化的交易机制,强化监管的独立性,平衡处理好金融创新与风险管控的关系等。