第二次杠杆收购浪潮中的管理层收购及其经营效率

1997年以来,欧美等国开始了第二次杠杠收购浪潮,其中管理层收购(MBO)十分活跃。相关的理论研究十分关注其效率,除了金融绩效外,许多研究更关注于实体经济效率。股东回报和会计绩效的研究表明MBO产生了显著的财务收益。而实体经济绩效更能准确地反映经营效率,克服了金融绩效的诸多局限,其研究显示企业在MBO后提高了生产效率,但有些则认为就业岗位和R&D投资出现了下降。与国外相比,MBO在我国的绩效研究严重不足,有待进一步加强。

美国20世纪末的收购接管与公司治理——兼评当前中国上市公司的治理机制

本文回顾评价了美国 2 0世纪后 2 0年收购接管活动与公司治理之间的关系 :80年代的治理机制以敌意、杠杠收购 (LBO)为特征 ;90年代则以期股期权激励为特征。并指出当前中国上市公司的治理在借鉴美国经验时应注意的若干问题。