中国经济周期条件波动性特征的统计分析

在ARCH族模型动态地刻画了中国经济周期的条件波动性特征的基础上,分析了有关经济变量的波动机制、波动率对经济变量条件均值的影响程度与方向以及经济变量在扩张阶段和紧缩阶段波动力度差异等问题。得出以下主要结论:中国经济周期波动具有条件异方差性、持续性和非对称性的特征;经济的稳定有利于经济产出的持续增长;财政政策具有稳定经济、促进经济产出增长率提高的效应,而且这种效应具有一定的持续性与滞后性;国外需求受国内经济影响较小,具有其自身的发展规律。

我国通胀对股票市场条件波动影响研究

将通胀引入标准GARCH模型,分别研究我国通胀率、通胀率变化和移动平均通胀率对股市条件波动的影响。实证结果表明通胀对我国股票市场条件波动几乎不存在影响,从而否定了通胀会使投资者预期经济变坏,更加厌恶风险,以致引起资产价格剧烈波动的假说。

我国贸易条件波动与经济增长关系的实证分析

运用协整及格兰杰因果关系检验,采用我国1981—2007年数据,对价格贸易条件的水平及波动与我国经济增长的关系进行了实证分析。结果表明:价格贸易条件恶化是经济增长的格兰杰原因,而经济增长不是价格贸易条件恶化的格兰杰原因,贸易条件波动的降低对我国经济增长有正面影响。消费率相对较低,投资增速过快,生产相对过剩,而出于就业与经济增长的压力,以汇率管制、出口退税等方式增加出口,正是我国在该时期贸易条件恶化、出口不断增加和经济快速增长现象同时并存的原因。因此我国应采取理顺贸易条件对消费、投资和储蓄的影响机制,使贸易条件的改善最终成为经济增长的动力。

矫偏条件波动及其在VaR估计中的应用——以一般正态VaR估计为例

反映金融市场条件波动时变性的模型都只是对资产真实数据生成过程的一种近似拟合,许多模型严格来说存在设定偏误,这样可能导致由它们所预测的条件波动相对真实值存在偏差。本文用一回归模型检验一般正态VaR估计中的简单平均方法估计的条件波动是否存在偏差,另一方面用它对这一条件波动估计值进行矫正,并以此为基础估计相应的VaR。通过对上证指数和深成指数1995-2005年日收益率数据的分析,我们发现,用简单平均方法对我国股市波动进行估计存在非常大的条件偏差,并发现波动矫偏后所预测的VaR值的准确性和有效性都明显提高。

通货膨胀对我国股市条件波动影响的统计检验

将通货膨胀因素引入到GARCH模型的方差方程中,以检验通货膨胀、通货膨胀变动以及通货膨胀不确定性对股市条件波动的影响。实证分析的结果表明,在统计意义上,通货膨胀及其变动对股市收益的条件波动几乎不会产生影响,而通货膨胀不确定性对股市波动的影响是显著的。这一结果意味着管理好通胀预期,降低通货膨胀不确定性,引导公众形成合理的通胀预期对促进股市平稳发展具有重要意义。

外商直接投资与中国价格贸易条件波动的实证研究

本文着眼于对发展中国家经济影响更大的价格贸易条件波动性,力图说明其与FDI的关系,以实证数据为基础,利用协整模型对价格贸易条件年波动率与FDI的相关性进行了实证检验,发现长期内中国价格贸易条件年波动率与FDI之间存在着稳定的协整关系,而且FDI的增加是中国价格贸易条件波动减小的格兰杰原因。

经济增长在险水平、条件波动性与经济增长态势研究

经济增长在险水平 (GaR)和条件标准差 (CSD)能够有效地度量国家经济风险波动的单向性和双向性。利用动态时窗和条件异方差模型 ,我们发现我国国家经济风险与经济周期波动密切相关 ,目前的国家风险状态已经体现出明显的稳定性。利用协整关系检验 ,我们发现我国国家经济风险与经济增长水平之间存在正相关的长期均衡关系 ,因此采取积极经济政策的“反周期”干预 ,所诱发的适度经济波动将有助于经济快速稳定增长。

汇率波动的贸易条件效应研究

本文研究的是汇率波动的贸易条件效应。通过理论和实证分析,我们发现,当汇率波动时,贸易条件会以汇率波动的一定比例发生变动。一般来说,本币贬值其直接后果是出口价格下降和进口价格上升,贬值国的贸易条件恶化。而本币升值,升值国的贸易条件改善。由于汇率波动对进出口价格的转嫁率不完全,在1990年代以后,日本汇率波动对日本贸易条件的影响变得不明确。汇率波动的贸易条件效应除了与原来的贸易条件和汇率有关外,还与进出口供给和需求弹性有关。

金融大数据中条件非相关波动模型的单纯形搜索算法

针对金融大数据中多维金融资产相关性计算的降维问题,提出了求解条件非相关波动模型的单纯形搜索优化算法.该算法极大地提高了估计参数的速度和精度.为了验证算法的有效性,检验了股票市场、债券市场、基金市场、外汇市场与期货市场的条件非相关性问题.本文的研究方法为金融大数据相关分析提供了新方法.

中国股票市场波动性的实证分析

为了正确理解中国股票市场的波动性,采用无条件波动性估计方法和条件波动性模型对波动性进行度量和建模,并对中国股票市场长期波动性的特征进行动态分析和实证检验.结果表明:中国股票市场历史上确实存在较高的波动性,但是进入2000年以后波动性呈现逐年下降的趋势;较高的波动性总是出现在股市的上涨时期,而较低的波动性则出现在股市下跌时期,这种波动方式与成熟市场的波动方式存在显著差异;上海和深圳股票市场的波动性都表现出一定程度的时间依赖性和非对称性,其中深圳市场具有更显著的杠杆效应和波动性;上海市场的有效性要强于深圳市场,上海市场能够提供更高的风险溢价.

对我国期货市场波动性的分阶段实证研究

波动性是经济和金融研究的热点问题。本文首先采用无条件波动度量方法对我国三大期货市场1997年—2004年的波动性进行了估计,发现第一阶段97年—02年期货价格总体呈下跌趋势,三大市场整体波动性不大,较高的波动性都出现在期货价格下跌时期,较低的波动性都出现在期货价格上涨时期;第二阶段03年—04年三大市场波动性显著提高,总体价格呈上升趋势,较高的波动性都出现在期货价格上涨时期,而较低的波动性都出现在期货价格下跌时期;本文进一步采用条件波动模型对我国三大期货市场两个阶段收益率与波动性的相关关系及波动性的杠杆效应进行了研究,结果表明铜期货收益率与波动性显著相关,大豆期货收益率与波动性不显著相关;我国三大期货市场均存在杠杆效应,并且两个阶段波动性的杠杆效应相反,其中铜期货市场的杠杆效应更显著。

经济波动对经济增长的减损效应:中国的经验证据

本文在简单文献回顾的基础上,利用GARCH和TARCH-M模型分析了中国经济波动对经济长期增长水平的影响。得出:对外开放和市场化改革不仅提高了中国经济的长期增长水平,而且也降低了经济增长的波动风险;中国经济波动对长期经济增长具有减损效应,但统计上并不显著,同时,与Stilianosetal.(2004)的分析结论相一致,中国经济波动对经济增长的减损效应在经济波动的不同阶段具有明显的对称效应。本文的政策含义是,继续扩大对外开放和深化市场化改革,加强宏观调控,对保持中国经济的持续稳定增长无疑具有非常重要的意义。

我国通货膨胀不确定性与经济波动的动态相关性分析

后金融危机时期,流动性过剩问题使我国通货膨胀不确定性不断加深,维持物价稳定已成为我国经济发展的当务之急,我国自20世纪90年代以来,通货膨胀与其不确定性之间存在着相互影响的持续性关系,通货膨胀波动将会对经济增长的提高产生积极的影响,这种影响具有即时性和较好的持续性,而经济增长对通货膨胀不确定性没有影响。

工业发展与我国经济增长和经济波动的相关性分析

本文通过分析和检验工业发展与经济增长之间的关系,发现我国工业产出在经济总规模中所占比重正在逐渐趋于增加,工业产出在水平值上对经济增长产生了正向影响;工业产出增长的波动性是经济周期波动性的重要成分,并对经济周期波动起到连带作用;由于经济周期波动也对工业产出波动具有反馈影响,因此新一轮经济周期中工业产业结构调整和结构优化仍然是重要的政策调控目标。

通货膨胀与我国经济增长及波动的相关性分析

通过趋势分解和条件异方差方法检验并描述了通货膨胀与我国经济增长及波动之间的关系,发现我国自20世纪90年代以来通货膨胀与经济增长之间有着非常显著的相互的正向影响关系,而经济波动与通货膨胀之间并没有直接的相互影响关系。验证了我国实施通货紧缩政策的正确性和有效性。

我国期货市场波动性的非对称效应实证研究

波动的非对称性一直是金融市场波动性研究的一个重要方面.首先采用无条件波动度量方法对我国三大货市场四个主要品种1997年-2005年的波动性进行了估计,发现三大期货市场波动性呈现明显的阶段性和非对称性特征;然后根据无条件波动估计结果,对总样本进行了阶段性划分,进一步采用条件波动EGARCH模型对期货市场总体和两个不同阶段波动性的非对称效应进行了研究,结果发现小麦期货市场总体具有显著的非对称效应,而大豆、铜、铝期货市场总体不具显著的非对称效应,但分阶段后则呈现显著的非对称效应,并且两个阶段波动的非对称效应相反.

寒武纪第4期古海洋氧化还原条件与生物协同演化研究进展——以华南板块为例

寒武纪生物与古海洋环境演化的成因联系是追溯生命起源、发展及地球环境变迁和两者协同演化的前沿科学问题之一。寒武纪第4期是其中重要的时间节点,华南板块是寒武纪相关问题研究的重要窗口,而古海洋氧化还原条件是分析论证古生物种属及数量巨变地质成因的关键切入点。据此,在大量文献调研基础上,对华南板块寒武纪第4期的沉积古地理背景、古海洋环境条件、生物发育情况、突发性地质事件等进行系统的梳理与总结,认为陆源水体注入、风暴作用等区域性地质作用以及突发性火山活动、海侵等全球性地质事件对古海洋氧化还原条件影响显著,而生物消亡与地质突变事件所引发的海洋缺氧密切相关;但氧化还原条件不同波动阶段的生物丰度差异和不同古生物丰度点位的氧化还原条件差异尚不明确,古海洋氧化还原条件与可诱发其产生波动的地质事件精确时限对应关系仍存在争议,古海洋氧化还原条件波动以何种速度、幅度突破古生态系统耐受阈值仍然未知,难以探索三者之间更深层次的内在联系,可作为后续研究工作重点以进一步揭示寒武纪突发性地质事件、古海洋氧化还原条件和生物演化间的成因联系。

中国投资基金波动择时能力的实证研究

投资基金的择时能力是基金绩效评价的核心内容。本文通过引入收益择时因子改进了Busse的波动择时模型,并以此为工具从波动时变性的角度对我国证券投资基金的择时能力进行了实证研究。实证结果表明,不仅中国证券投资基金具有较为显著的波动择时能力,开放式基金的波动择时能力强于封闭式基金;而且改进的波动择时模型优于Busse波动择时模型。

证券投资基金波动择时能力研究

众所周知,在已有的关于择时能力研究中没有发现证券投资基金具有显著的择时能力。然而通过改进Busse的波动择时模型,从波动时变的角度对我国证券投资基金的择时能力进行实证研究,发现中国证券投资基金具有显著的波动择时能力;并且这种现象在开放式基金中更为明显。此外,通过在波动择时研究中引入传统择时因素的影响,我们发现其所得结果要优于Busse波动择时模型。

沪深两市收益率特征及波动率相关性分析

以沪深两市A股指数为样本,采用GARCH(1,1)模型,研究收益波动度的性质特征,并探讨两市场波动度的相关关系。实证结果表明,两市收益率存在尖峰厚尾与波动集簇等ARCH特征,它们的波动度存在Granger的因果关系。