条件自回归expectile模型及其在基金业绩评价中的应用

本文研究了日收益率之下开放式基金的业绩评价和检验问题,提出了改进的条件自回归expectile(CARE)模型并应用到基金业绩评价的问题研究中。首先运用非对称最小二乘法(ALS)对动态的CARE模型进行半参数估计,得到样本基金收益率序列的VaR值和ES值。其次,使用计算结果对样本基金的日收益率进行风险调整,得到基于VaR和ES修正的Sharpe比率。最后,在实证研究中,本文使用传统的Sharpe比率、基于VaR和ES的Sharpe比率对我国56只开放式基金在2005-2011年间的业绩进行了实证分析,结论显著证明了CARE模型在极端风险度量上更精确,在基金评价和检验中的应用中是可行的。

CARE模型对中国碳交易市场风险度量的适应性研究

碳金融作为一项发展低碳经济、促进节能减排的市场手段,能够减少温室气体排放,推动经济发展方式绿色低碳转型。而建设全国碳市场的关键则是碳价机制,故对其进行市场风险度量和风险管控具有一定的现实意义。本文从中国碳金融交易市场中选取5个碳排放权交易所(北京、上海、广东、深圳、湖北)的收益率为研究对象,采用期望分位数(Expectile)理论,结合CAViaR模型构建的条件自回归Expectile(CARE)模型(包括SAV-CARE、AS-CARE、IG-CARE和AdCARE模型)对碳交易市场的风险水平进行度量分析。研究结果表明:CARE模型在度量我国碳交易市场风险方面,能够较好地度量其VaR值,而且在ES测度方面也具有明显的优势,可以有效地度量极端风险。