票据证券化的法律困境与突围——从票据ABS到标准化票据

我国的票据市场化和法制化事业起步较晚且先天不足,1995年《中华人民共和国票据法》(以下简称“票据法”)的颁布开启了票据的法制化进程,之后票据法律体系尽管在一定程度上得到了完善,但与实务发展总难以统一步调,常滞后于市场参与方的实际诉求。在票据证券化的发展过程中,这种抵牾显得尤为显著,其中,从票据ABS到标准化票据的路径,在充分体现这种困境的同时,也展现了在实务中突围的尝试和努力。

基于供应链金融发展视角的标准化票据研究

文章从供应链金融发展视角研究标准化票据产品,结合我国金融供给侧改革大背景与国际供应链金融发展进程,探讨票据市场与供应链金融产品的有机融合,以及逐步向标准化票据转型的过程;分析“供应链票据+标准化票据”产品特点,并与ABCP等类似产品进行横向对比。最后,对标准化票据产品如何推进供给侧结构性改革、实现跨市场联动及后续发展提出政策建议和展望。

基于商业银行视角的标准化票据研究

2020年6月,中国人民银行发布了《标准化票据管理办法》正式稿,明确了标准化票据的定义、基础资产、参与机构、创设流程及信息披露要求,规范标准化票据业务发展。本文首先简单总结了当前我国商业汇票市场的运行情况,并结合票据市场中存在的问题分析了标准化票据的创设背景。随后,本文从结构分析、资产分析、投资分析和产品对比这四个方面,对标准化票据进行了深入的解析,认为标准化票据借鉴资产证券化的结构思路,体现信托法律关系,运用股票存托凭证的业务智慧,打通债券市场的流通渠道,是对我国金融产品和金融市场的重要创新。同时,标准化票据具有重要的战略意义,有利于打通货币政策的微观传导、优化社会融资结构、推进应收账款票据化、联通票据市场和债券市场。最后,本文基于商业银行的视角,分析了标准化票据的推出带给银行的挑战与机遇,并提出了相应的建议。

标准化票据业务的发展和实施

本文回顾了标准化票据的发展历程及《标准化票据管理办法》正式实施以来首周业务进展情况,并围绕《标准化票据信息披露规则》和《标准化票据基础资产托管结算规则》,重点阐述了标准化创设前后和存续期内信息披露相关要求、存托机构办理存托业务前的接入准备、账户开立以及基础资产登记托管、到期处理和资金清算结算规则,为市场参与者顺利开展标准化票据业务提供参考。

标准化票据助力中小企业拓宽融资渠道的调查与分析

票据是中小企业重要的融资渠道之一。标准化票据以票据作为基础资产,联通票据市场和债券市场,有利于发挥债券市场的专业投资和定价能力,增强票据融资功能和交易规范性。本文总结了标准化票据的特点及发行情况,分析了标准化票据支持中小企业融资的优势,并就实践中存在的不足提出对策建议。

标准化票据信用评价方法研究

本文对比了标准化票据和资产支持票据的信用评价方法,认为孰高原则不能反映标准化票据的信用水平,按入池资产特征列举了标准化票据可能面临的5种情景以及每种情形下标准化票据信用水平的评价思路,得出复杂情形下有必要引入联合违约概率分析的结论,以期为标准化票据信用评价实践提供参考。

浅析标准化票据及其基础资产的会计确认和计量

2020年7月28日起实施的《标准化票据管理办法》规范了标准化票据的基本运行机制,并于7月30日首批14单标准化票据创设成功,其基础资产以中小企业的商业承兑汇票为主。标准化票据服务于中小企业融资,联通了票据市场与债券市场。本文以《金融工具的确认和计量》,以及《金融工具转移》为理论基础,对标准化票据及其基础资产的会计确认和计量进行初步探讨,以期对标准化票据这一新型金融产品有更深入的认识,减少会计错配,防范会计核算风险。

供应链创新与应用:标准化票据和票据证券化的比较研究

受多种因素影响,目前我国票据融资的可得性和效率有待提升。为了解决中小企业融资困境、拓宽票据的融资渠道,2020年6月24日,中国人民银行制定了《标准化票据管理办法》。7月28日,办法正式实施,第一批标准化票据应运而生。本文从供应链角度解析供应链金融和票据的关系,讨论并比较近期市场上票据融资关注度较高的标准化票据、票据资产证券化和供应链资产证券化的差异和共性,以期为开展此类业务提供思路。

打通两大融资市场,标准化票据渐行渐近

标准化票据的发行受到金融机构的广泛关注。该产品不仅可以实现票据资产的标准化,引入更多投资人群体,改善票据交易二级市场流动性,而且其发行方式灵活、高效、具有标准化产品的特点,是有望打通直接和间接融资市场的重要工具,成为金融机构支持实体企业特别是中小企业融资的重要产品。

标准化票据是什么?——产品解析和展望建议

标准化票据作为可等分化、可交易的受益凭证,在银行间债券市场交易转让,推进票据产品标准化和债券化,未来市场空间广阔。本文分析了标准化票据的产品结构,结合票据ABS进行对比分析,展望了标准化票据的未来发展方向,并提出了产品完善建议。

标准化票据:基于创设受益凭证和利益相关者的增值税思考

标准化票据将符合条件的商业汇票归集为基础资产池,再以基础资产池的现金流为基础创设受益凭证。这个过程涉及的利益相关者包括原始持票人、存托机构、票据经纪机构、标准化票据持有人等。各主体在标准化票据运作中承担的功能和风险不同,取得收益的形式和环节也不同。本文对各利益主体涉及的增值税处理进行讨论,分析各主体适用的应说行为的属性和适用税目,以解决实务操作问题。

标准化票据中的信托法逻辑

《标准化票据管理办法》的实施标志着标准化票据的正式出台。标准化票据是一种对票据的资产证券化,采用了信托法原理——信托财产独立性以实现资产信用的建立。根据信托原理在我国的广泛应用历史可知,将信托业与其他金融行业分立存在一定局限,而标准化票据中信托制度的存在也再一次补强了上述论证。

供应链票据发展现状、问题及对策

当前,供应链票据在促进产业链供应链稳定、支持中小企业融资等方面发挥着重要作用。供应链票据推出两年多时间里,发展速度不断加快,但在实践中也暴露出一些制约发展的问题。本文阐述了供应链票据业务发展现状,分析了供应链票据在发展中面临的困难与挑战,并提出了相应的对策建议,以期进一步推动供应链票据高质量发展。

基于国际发展视角的供应链票据标准化融资产品研究与展望

本文首先梳理了英、美、日三国及我国台湾地区票据市场发展脉络,重点将海峡两岸票据市场进行比对分析。其次,总结了我国发展供应链票据标准化融资产品的时代背景和模式特点。最后,结合上述票据市场发展进程与我国当前国情,对供应链票据标准化融资产品发展路径进行分析,并以此提出相关建议和展望。

票交所时代银证票据合作方向和模式研究

上海票据交易所成立,标志着我国票据市场逐步进入全国统一、规范透明、电子化的新时代。票据交易主体扩容,为参与各方带来了新机遇,也使银证票据合作成为可能。本文梳理了票交所时代票据市场的发展现状及证券公司参与票据业务情况,分析了银证票据合作的可行性,探讨了未来银证票据合作的方向,重点包括票据业务交易对手、标准化票据合作、账户透支业务合作模式,提出扩大银证合作、实现互利共赢的设想。

票据融资的理论清源与监管研究

我国《票据法》遵循票据行为无因性,广受诟病的第10条“真实交易关系和债权债务关系”的规定并未突破之,“标准化票据”创设过程中以融资关系为背景的票据直接买卖交付并不因之无效。与其表述类似的“真实贸易背景”是中国人民银行为维护金融安全而设置的票据承兑、贴现审查条件,可予以废除,通过其他方式强化票据市场监管。推行无贸易背景创设的“标准化票据”、加强参与者信用信息公开、推动票据业务电子化、完善统一票据交易平台建设,可以有效促进我国票据市场健康发展,为中小企业短期融资提供多种渠道。