粤港澳大湾区核心城市房价传染与联动的市场逻辑

以粤港澳大湾区内四大核心城市(香港、澳门、广州、深圳)为研究对象,首先采用动态条件相关系数模型(DCC)测度各城市房价在2011～2018年期间的时变联动性,然后采用R-Vine Copula模型和格兰杰因果关系法分析各城市之间的房价相依结构和波动传染机制。研究结果表明:广深港澳四地房价之间的时变联动性存在明显差异。广深两市房价联动性较高且深受调控政策影响而呈现W型走势,双方互为因果关系;港澳两地房价之间存在一定的互动关系,且澳门是香港房价波动的单向格兰杰原因;澳门与广深两市的房价联动性较为微弱。四个城市之间存在链式相依结构,其中广州和香港起到中介桥梁作用。这些结构性差异背后的市场逻辑源于房地产市场体制差异、地理区域分割和经贸关系差异,并最终显著降低了广深与港澳之间房价的波动传染效应。