特别表决权横向代理成本的法律控制

根源于控制权与现金流权的分离,特别表决权有着较高的横向代理成本,表现为代理冲突成本、代理能力成本、契约成本、监督成本与约束成本五个类别,并随着企业的发展呈现动态波动。受制于传统静态控制的路径依赖和对机构投资者长期的金融管制与投资约束,我国对特别表决权横向代理成本的法律控制呈现出准入规则设计的失衡和运营控制实质性的回应匮乏,整体上仍然遵循着静态的控制模式。对此,法律控制应当转向动态控制模式,回应特别表决权横向代理成本的动态变化;弱化特别表决权上市公司中机构投资者的投资约束,引入机构投资者参与公司治理;逐步将具有强制约束效力的规则转换为缺省性规则,畅通中小股东与控制股东的博弈通道。