资本市场开放与前瞻性信息披露——基于文本相似度的决策权衡

本文基于“沪深港通”制度,借助Python对管理层讨论与分析进行文本分析,考察资本市场开放对管理层前瞻性信息披露策略权衡的影响。研究发现,资本市场开放有效地降低了标的公司前瞻性信息的横向相似度,但提高了其纵向相似度。机制检验表明:资本市场开放通过信息效应和“用脚投票”效应降低前瞻性信息的横向相似度,促进了前瞻性信息的同业差异化;通过竞争效应提高前瞻性信息的纵向相似度,造成了前瞻性信息的次年同质化。进一步研究表明,管理者过度自信水平越高、散户规模越小,资本市场开放对两类相似度的作用效果越明显。