董事会非正式层级对企业ESG表现的影响——来自我国上市公司的经验证据

提高企业ESG表现对促进企业高质量发展、推动我国碳中和进程具有重要战略意义。作为一项企业战略决策,企业ESG表现与董事会治理效率息息相关。基于沪深两地A股上市公司数据,从合法性视角和董事权威不平衡的治理效应视角,分析董事会非正式层级影响企业ESG表现的内在机制;从公司决策传导机制视角出发,分析管理层能力发挥的中介效应。研究发现,董事会非正式层级对企业ESG表现具有显著的正向促进作用;管理层能力在董事会非正式层级与企业ESG表现之间起中介作用;董事会非正式层级对企业ESG表现的影响在权力大小不同、稳定性不同的管理团队中存在显著差异。通过对董事会非正式层级影响企业决策行为的研究,丰富了董事会非正式层级作用及效果的内在机制的相关研究,对于进一步提升中国企业ESG表现具有重要的借鉴意义。

董事会非正式层级如何影响管理层年报语调操纵?

非正式层级是董事会发挥监督及治理作用的隐性因素,而这一隐性治理机制对于年报文本信息披露的影响及作用机理仍鲜有研究。本文利用2010—2021年沪深A股非金融上市公司数据,在理论分析的基础上实证检验董事会非正式层级对管理层年报文本语调操纵的影响。研究结论表明:更为清晰的非正式层级有助于董事会高效行使治理与监督职能,进而能够对管理层操纵年报文本语调发挥抑制效应;从作用机理上看,抑制效应可能通过协调代理关系、增强披露意愿及扩大资源掌控等作用路径得以实现;此外,从横截面检验结果看,抑制效应因受到来自董事会及企业特质层面的一系列异质性因素影响而呈现出差异化表现。

董事会非正式层级能促进审计质量提升吗?

基于董事会成员个人影响力和声誉差异所形成的隐形地位秩序,即非正式层级可能会影响甚至干扰董事会的职能行使,进而影响审计质量。以2009—2022年我国沪深A股上市公司为研究样本,本文尝试探讨董事会非正式层级对审计质量的影响。研究发现:董事会非正式层级能促进审计质量提升,即董事会非正式层级越清晰,审计质量随之提升;机制检验表明,董事会非正式层级通过优化内部控制机制与缓解代理问题推动审计质量的提升。异质性分析中研究发现,相较于媒体关注,由政治关联和社会资本背景特征构成的董事会非正式层级对审计质量的提升作用更为显著。进一步研究发现认为,董事会非正式层级对审计质量提升效应源于董事会发挥积极的内在治理作用,并非通过选择高质量的审计机构来实现。文章研究结论为公司治理的持续优化和审计质量的提升提供了有力的理论依据和经验证据。

董事会非正式层级与企业全要素生产率

提高全要素生产率是企业实现高质量发展的动力源泉,董事会成员由于社会资本不同而形成的非正式层级对公司治理以及全要素生产率有重要影响。本文以2010~2021年沪深A股上市公司为研究对象,探索董事会非正式层级对企业全要素生产率的影响。研究结果表明:董事会非正式层级越清晰,企业全要素生产率越高;董事会非正式层级可以通过技术创新和代理成本影响全要素生产率;在非两职合一、董事会规模较小的企业中,董事会非正式层级对企业全要素生产率的正向作用更显著,在受到儒家文化影响的企业中这种正向作用会随之加强。本文从董事会角度拓展了全要素生产率的影响因素研究,可为企业优化董事会结构提供参考。

董事会非正式层级与企业ESG表现——基于董事会互动与环境不确定性视角

在推动经济高质量发展背景下,企业ESG表现备受关注。基于中国A股上市公司样本,系统分析董事会非正式层级对企业ESG表现的影响效应、情境特征、传导机制和经济后果。研究发现,董事会非正式层级清晰度越高,企业ESG表现越好。调节效应检验发现,随着董事会互动程度的提高以及环境不确定性的降低,非正式层级对企业ESG表现的促进效应更为明显。机制检验表明,内部控制、创新效率是董事会非正式层级影响企业ESG表现的重要机制。经济后果检验发现,董事会非正式层级能够通过改善企业ESG表现进而显著提高企业价值。

董事会非正式层级与企业对外直接投资——基于风险偏好视角的经验证据

聚焦于双循环新发展格局建设背景下的企业对外直接投资风险决策问题,以2010—2021年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了董事会非正式层级对企业对外直接投资风险偏好的关系。研究发现,董事会非正式层级清晰度越高,企业对外直接投资风险偏好越弱;董事会互动程度显著增强了董事会非正式层级对企业对外直接投资风险偏好的抑制作用;在内部控制质量较高以及处于成长期的企业中,董事会非正式层级对企业对外直接投资风险偏好的负向影响更为显著。研究结论对跨国企业优化内部管理与对外投资决策具有现实启示。

董事会非正式层级与企业绿色创新

党的二十大报告指出,要站在人与自然和谐共生的高度谋划发展。绿色创新是解决目前环境问题与经济发展之间矛盾的有效手段。在中国关系本位社会的文化和制度背景下,董事会非正式层级能否在企业绿色创新实践中发挥治理作用是值得关注的重要问题。本文以我国2010—2020年沪深A股上市公司为样本,研究发现董事会非正式层级越清晰,企业的绿色创新水平越高,包括绿色创新数量与质量双重维度的提升。机制检验表明,管理者自利行为在两者之间发挥中介作用。进一步分析结果显示,在企业内部控制较好、媒体关注度较高、融资约束程度较低以及政府环保补助较多的情境下,董事会非正式层级对绿色创新的促进效应更为明显。本文从微观运作层面为理解董事会治理和绿色创新提供一种新的视角和结论,对于优化董事会治理和提高企业绿色创新水平具有重要借鉴意义。

董事会非正式层级、机会响应与企业创新效率

董事会非正式层级是影响企业治理能力与创新效率的关键因素。采用“结构—响应—效率”研究范式与中介效应检验方法,以2007—2020年中国A股上市公司为样本,实证研究董事会非正式层级对企业创新效率的影响及作用机制。结果表明,董事会非正式层级与企业创新效率呈显著正相关关系;董事会非正式层级与企业创新机会响应呈显著正相关关系;董事会非正式层级通过激励企业创新机会响应促进创新效率提升。在国家创新驱动发展战略背景下,结论有助于打开董事会内部互动过程的“黑箱”,深化董事会非正式层级影响机制研究,为优化董事会治理结构、提升企业创新效率提供实践启示。

董事会非正式层级与企业国际化战略

在构建双循环新发展格局的背景下,中国企业“走出去”是实现经济高质量发展和企业自身成长的重要战略举措。本文基于2010-2021年中国沪深A股上市公司样本,系统分析了董事会非正式层级对企业国际化战略的影响。研究发现:董事会非正式层级对企业的国际化深度与广度均具有显著的正向影响;随着董事会稳定性的提高,董事会非正式层级对国际化深度的正向影响将增强;随着环境不确定性的提高,董事会非正式层级对国际化深度与广度的正向影响将削弱。进一步分析发现,在股权集中度较高、独立董事比例较低、内部控制质量较高、民营和成熟期企业中,董事会非正式层级对企业国际化战略的促进效应更为明显。本研究明晰了董事会非正式层级在企业国际化战略决策中扮演的角色,对优化公司治理、提升国际化水平具有现实启示。

董事会非正式层级与企业ESG表现

本文以2010—2020年沪深A股上市企业为数据样本,实证研究董事会非正式层级对企业ESG表现的影响。研究发现,董事会非正式层级能够为企业ESG发展提供有利资源并实施有效监督,从而促进企业ESG表现。进一步研究发现,董事会非正式层级通过降低企业环境不确定性和企业融资约束从而提升企业ESG表现;区分产权性质后,与非国有企业相比,国有企业中董事会非正式层级对企业ESG表现的促进作用更加明显。

董事会非正式层级、数字化转型与企业ESG表现——环境不确定性的调节效应

企业ESG表现是我国积极实现“双碳”目标的重要抓手,也是推动我国企业可持续发展的关键要素。本文以2012—2022年A股上市公司作为研究样本,实证检验了董事会非正式层级与企业ESG表现之间的作用关系。结果表明,董事会非正式层级清晰度越高,企业ESG表现就越好,数字化转型在其中发挥部分中介效应,环境不确定性负向调节二者之间的关系。异质性分析发现,相比董事会规模小、独董比例低、非国有企业和中小型企业,在董事会规模大、独董比例高、国有企业和大型企业中董事会非正式层级清晰度的增加更能够提高企业ESG表现。研究结论不仅丰富和拓展了董事会非正式层级相关研究,而且为企业提升治理水平、加强数字化转型,助力不同类型企业实现可持续发展目标提供实践启示。

董事会非正式层级对企业数字化转型的影响研究

数字化转型是推动数字经济发展和企业高质量发展的重要手段,对其前因进行探索成为学界和业界共同关注的热点问题。文章基于非正式层级视角,以2012—2022年A股上市公司为样本,剖析隐性的董事会非正式层级在企业数字化转型困境中所发挥的作用。研究结果表明董事会非正式层级会促进企业数字化转型,这一结论经稳健性检验后依然成立;机构投资者持股比例越高,董事会非正式层级对企业数字化转型的促进作用越明显;高管持股比例越低,董事会非正式层级与企业数字化转型的正向关系越强。

董事会非正式层级与真实盈余管理——来自沪深A股上市公司的经验证据

本文选取2012—2022年沪深两市A股上市公司为研究样本,实证考察了董事会非正式层级与真实盈余管理之间的关系,研究发现:董事会非正式层级对国有企业真实盈余管理具有抑制效应。进一步从企业规模维度进行分样本回归,来检验企业规模大小对研究结论的影响,并通过替换变量和增加控制变量验证本文研究结论的稳健性。本文拓展了董事会非正式层级的相关研究,从真实盈余管理视角为董事会非正式层级的治理作用补充了新的经验证据,对于上市公司选聘董事成员、优化董事会治理具有一定借鉴意义。本文研究得出的结论,对于深入了解国有企业在董事会非正式层级中对盈余管理活动的调控作用具有积极意义。此外,这些结论亦为加强董事会非正式层级的治理功能,提供了坚实的理论基础和实证依据。

董事会非正式层级如何影响企业创新?——来自我国上市公司的经验证据

董事会非正式层级是董事会中由于个人社会资本不同而形成的一种隐性的、非正式的层级结构。本文利用2008~2018年中国上市公司的数据,实证检验了董事会非正式层级对企业创新的影响,并进一步分析这种影响是否因外部环境不确定性和股权性质的不同而存在差异。研究发现,董事会非正式层级能够促进企业创新,并且在外部环境不确定性程度高以及非国有企业的样本中,董事会非正式层级对企业创新的影响更加显著。进一步机制分析中对信息分享和董事会监督两种机制进行检验,结果发现,董事会非正式层级通过提升董事会信息分享和董事会监督从而提升企业创新。研究丰富了企业创新的相关研究,并揭示了董事会成员之间的非正式关系影响企业创新的内在机理。

董事会非正式层级与公司违规

以2009—2017年间386家违规上市公司和386家未违规配对上市公司为研究样本,运用Logistic回归方法,实证分析董事会非正式层级对公司违规行为的影响,同时考察环境不确定性以及董事长是否拥有最高非正式层级对两者关系的调节效应。结果显示,董事会非正式层级对公司违规行为存在显著的负向影响,环境不确定性对两者关系具有显著的正向调节效应,董事长是否拥有最高非正式层级对两者关系具有显著的负向调节效应。进一步考察不同类型非正式层级的作用发现,相对于社会关联非正式层级,董事会公司关联非正式层级对公司违规行为的抑制作用更显著。研究结论表明董事会非正式层级对防范公司违规具有重要作用。

董事会非正式层级、技术董事与技术创新绩效

基于内部互动视角,将由于个人社会资源不同形成的董事间非正式关系定义为董事会非正式层级,探讨其隐性作用对董事会决策效率及创新绩效的影响。以153家创业板企业2011—2013年数据为样本,实证结果表明:董事会非正式层级清晰度与企业技术创新绩效呈显著的正相关关系。技术独立董事位于非正式最高层级能增强两者正向关系;而技术董事长位于非正式最高层级的负向调节作用不明显;董事会规模变大则会减弱两者正向关系。

董事会非正式层级与企业金融化适度性——抑制效应抑或助推效应

聚焦于企业投资与高质量发展背景下的实体企业金融化适度性问题,以2010—2020年深沪A股上市公司为样本,基于董事会微观视角,研究董事会非正式层级对实体企业金融化适度性的影响。研究发现:董事会非正式层级越高,代理成本越高,金融化适度性越弱,并且在过度金融化企业中表现得更加显著;董事会正式层级会削弱非正式层级对企业金融化适度性的负面影响,在非国有企业、股权集中度低以及董事会规模小的企业中,董事会非正式层级更能够削弱企业金融化适度性。

董事会非正式层级与企业并购绩效

以2013—2018年中国沪深A股上市公司为研究样本,基于社会资本理论和关系契约理论,揭示了董事会非正式层级对并购绩效的影响和作用机理。研究结果表明:董事会非正式层级越清晰,企业长期并购绩效越好;影响因素方面,环境不确定性越大、股权集中度越低,董事会非正式层级对企业长期并购绩效的提升作用越明显;作用机理方面,董事会非正式层级能够约束管理者的自利行为和抑制管理者的过度自信,从而有助于提升企业长期并购绩效。

董事会非正式层级如何影响公司战略变革?

作为董事会内部的隐性力量,董事会非正式层级会影响公司的战略变革决策。以2004—2014年沪深A股上市公司作为样本,系统分析董事会非正式层级强度与公司战略变革间的关系。研究结果表明,董事会内部非正式层级强度与公司战略变革之间存在显著的正相关关系,且业绩压力对这一关系具有显著的正向调节作用。研究结论将加深对董事会内部非正式层级的认识与理解,同时也为上市公司在董事会成员多样性方面提供一定的指导意义。

董事会非正式层级与企业创新——关系契约理论视角

创新既是企业获取长期竞争优势的关键行动,也是我国经济高质量发展的内生动力。董事会作为战略决策机构与治理核心,其内部运作机制必然会影响企业创新水平。基于关系契约理论,以2008—2019年沪深A股上市公司为数据样本,实证研究董事会非正式层级对企业创新的影响。结果发现,董事会非正式层级越清晰,企业创新水平越高,而当股权集中度较高、CEO处于非正式层级最高位时,董事会非正式层级与企业创新间的正相关关系会被削弱。进一步研究发现,董事会非正式层级可以通过降低企业环境不确定性和抑制管理层短视行为提升企业创新水平;区分创新类型后,相比于策略性创新,董事会非正式层级更能够显著提升企业实质性创新水平;董事会非正式层级能够提升企业价值。结论基于新的研究视角从微观动态交互层面理解董事会结构特征对企业创新的影响,对企业加强董事会建设、提升创新水平具有重要借鉴意义。