正式负债与非正式负债的公司治理效应差异分析

基于负债来源异质性,我们考察了中国民营上市公司中正式负债与非正式负债所产生的公司治理作用差异.文章的实证分析发现,商业信用可以在控制投资比率的情况下提升企业的投资收益能力,而银行信用则会刺激企业的投资比例并降低投资收益能力.该研究结果说明,商业信用负债融资可以通过给企业提供监督而发挥有效的公司治理作用,但银行信用负债融资却难以发挥应有的监督作用,其债权人反而可能因为企业的投资扭曲而成为大股东利益侵占的对象.家族股东控制在强化家族企业人格化特征的同时,也提升了对企业的控制力,进而会在促进商业信用负债更好地发挥其公司治理作用时,加剧大股东对银行信用债权人的利益侵害.总体上看,债务来源异质性对应着差异化的公司治理效应.