高声誉子公司能够抵御母公司利益侵占行为吗?——基于资源依赖理论的视角

本文基于资源依赖理论,以2011—2021年A股上市子公司为样本,研究了子公司声誉对母公司利益侵占行为的影响及子公司董事横向兼任的调节作用。研究发现:子公司声誉对母公司利益侵占具有显著的抑制作用;子公司声誉的两个维度——美誉度与知名度均会对母公司利益侵占行为产生负向影响,但美誉度的治理效应显著强于知名度的治理效应;子公司董事横向兼任增强了子公司声誉与母公司利益侵占行为之间的负相关关系。在拓展性分析中,本文探究了子公司声誉对母公司利益侵占行为的作用机制,发现子公司声誉通过提高股东价值和分析师关注度,进而抑制了母公司利益侵占行为。根据子公司的股权属性和行业特征进行分组并对子公司声誉的治理效应进行检验,发现子公司声誉的治理效应在国有企业和非国有企业之间没有表现出显著性差异;与非高科技行业的样本相比,高科技行业的子公司声誉对母公司利益侵占行为的治理作用更加显著。研究结论丰富了公司声誉在公司治理领域的研究,拓展了资源依赖理论在母子公司情境下的应用,为缓解母公司利益侵占行为,保护中小股东利益提供了经验证据与理论借鉴。

“能者居之”能够保护子公司中小股东利益吗——母子公司“双向治理”的视角

中小股东利益保护是当前中国情境下极为凸显的公司治理问题之一。除外部治理机制之外,子公司拥有能力较强的管理者能否对母公司利益侵占行为产生制衡作用?本文基于母子公司“双向治理”视角,借鉴参照点契约理论的核心观点,阐释了子公司管理者能力对母公司利益侵占行为的作用机理,并运用2008—2017年中国上市子公司数据,实证检验了子公司管理者能力对母公司利益侵占行为的抑制效应及影响机制。研究表明,子公司管理者能力对母公司利益侵占行为具有显著的抑制效应;管理者能力通过增加子公司价值创造、提升子公司内部控制质量、改善子公司融资约束状况等路径来抑制母公司利益侵占行为。在拓展性研究中,根据子公司CEO持股水平、CEO权力结构、CEO职业背景等CEO特征维度进行分组,对不同情境因素下管理者能力的抑制效应进行比较。结果发现,在子公司CEO持股水平较高、CEO两职分离、CEO复合型职业背景的样本中,管理者能力对母公司利益侵占行为的抑制作用显著;而在子公司CEO持股水平较低、CEO两职合一、CEO单一职业背景的样本中,管理者能力的制衡作用并不显著,这进一步揭示了子公司管理者能力对第二类代理问题的作用边界。本文的研究结论深化和拓展了中国情境下管理者能力在公司治理领域的相关研究,并为子公司中小股东利益保护机制构建提供了新的理论支持与经验证据。