民营企业融资约束的影响因素研究——基于民营企业债券数据的分析

基于2010—2019年间的民营企业债券数据,采用时间序列回归模型,探究民营企业与地方国有企业之间的债券融资成本差异以及民营企业债券净融资规模的影响因素和变化规律。实证结果显示:影子银行作为拓宽民营企业融资的非正规金融渠道,其扩张能够缩小民营企业债券和地方国债融资成本的差异,降低民营企业债券的净融资规模;民企对宏观经济状况的依赖性较强,经济状况越好,民营企业债券与地方国有企业融资成本的差异越小,民营企业债券净融资规模下降;债券市场违约会推升民营企业的融资成本,扩大其与地方国有企业债券之间的利差,增加民营企业债券发行难度,降低民营企业债券净融资规模;金融市场流动性增强,会显著降低民营企业债券的融资成本,民营企业债券净融资规模上升。

平台经济金融化与民营企业债券融资成本

本文利用2014年6月—2022年3月中国260家民营企业的面板数据,实证分析平台经济金融化的发展对民营企业债券融资成本产生的影响。基准回归分析结果表明,平台经济金融化拉高民营企业信用利差,进而推高民营企业发行债券的融资成本,且这一结果在经过稳健性检验后仍然成立。异质性分析结果表明,规模较小的民营企业发行债券的信用利差受平台经济金融化的影响更大,且相对于传统金融发展水平较低的地区,传统金融发展水平较高地区的民营企业债券融资成本受到平台经济金融化的冲击更大。中介效应分析结果表明,存款竞争在平台经济金融化影响民营企业融资成本过程中的间接效应较强,表明平台经济金融化主要通过与银行产生存款竞争来提高民营企业债券融资成本。研究结论为降低中国民营企业融资贵的问题以及推动民营企业高质量发展提供有益的政策启示。

结构性货币政策对民营企业债券融资成本的影响--基于两区制门限VECM模型的研究

改善民营企业融资结构、扩大直接融资规模、提升债券市场融资功能、降低民营企业债券融资成本,是结构性货币政策的重要功能之一。分别运用线性VECM模型与两区制门限VECM模型,分析结构性货币政策对民营企业债券融资成本的影响。只考虑线性关系时,结构性货币政策短期内可降低民营企业债券融资成本,中期表现为平抑债券融资成本波动,长期仅存在线性关系,并且主要体现为保持市场稳定。引入非线性关系后,当政策的引导作用较强时,结构性货币政策实施效果明显,而当政策引导作用较弱时,需要大幅下调利率才能引导民营企业债券融资成本下降。在中期,当政策引导作用较强时,结构性货币政策表现出稳定市场利率的作用,当政策引导作用较弱时,政策的直接引导作用降低。进一步,本文发现当出现特殊情况时,结构性货币政策能发挥较强的引导作用,使民营企业债券融资成本快速回到均衡水平。

“第二支箭”支持民营企业发债融资政策效应研究——以浙江144个项目为例

充分发挥“第二支箭”作用,畅通民营企业债券融资渠道,是金融支持民营经济发展壮大的重要方式。民营企业债券融资支持工具,又称“第二支箭”,由人民银行设计出台,2018年10月在浙江试点成功后全国推广,目前已持续实施五年多,成为支持民营企业发债的重要工具。五年多来,浙江省民营企业抓住先行先试机会,积极运用“第二支箭”政策发行债券,截至2023年末已落地实施144个项目,发行债券663亿元,项目数和发债量全国领先。本文重点对浙江144个“第二支箭”项目进行分析,梳理其主要模式和实施特点,研究其政策效应,并指出存在的若干问题研究,在此基础上,提出优化实施“第二支箭”,进一步支持民营企业发债的政策建议。

中小型民营企业融资问题研究

当今，中小民营企业融资存在众多问题，主要是由金融机构现行的融资体制弊端、政府机构不健全以及企业自身风险防范意识较低及稳健性不够导致。正对这一问题，我们应该积极吸取西方经验并结合自身国情，多方发力进行解决与完善。