民营控股上市公司的股权结构与投资决策

固定资产投资对宏观经济增长和微观企业发展的意义重大。近年来,对企业投资问题的研究围绕着投资与现金流敏感性问题出现了大量的实证研究。本文采用投资-现金流敏感度模型实证结果发现:随着最终控制人现金流权与控制权的缺口扩大,投资与现金流敏感度增强,但是投资与长期投资机会Tobin's Q的相关性下降。实证结果支持自由现金流假说下的代理理论,即我国民营控股上市公司的投资之所以受内部现金流的影响,是因为最终控制人具有强烈的规模扩张、投资过度的倾向。

民营控股上市公司独立董事特征对代理成本的影响

现阶段民营控股上市公司为推动我国经济发展起到了巨大的作用,在市场竞争日益激烈的大环境下,如何降低生产经营中的各类成本成为了所有企业的核心工作,独立董事由于自身的独立性及专业性,能够不受经营者的控制并对其进行客观公正的评价,在民营控股上市公司内部治理及企业决策中发挥着重要作用。代理成本作为民营控股上市公司的一项重要开销,同样受到独立董事的制约与影响,本文就民营控股上市公司独立董事特征对代理成本的影响进行了分析与研究。

中国民营上市公司控制权、所有权和公司绩效的实证分析

本文以2005年底在上海与深圳证券交易所上市的297家民营公司作为研究对象，通过对这些公司2006—2010五年期间的公司股权结构和经营业绩的研究，分析公司实际控制人拥有公司控制权、所有权的比例，以及两者的分离程度对于公司绩效的影响。研究结果表明，中小型民营上市公司绩效与大型民营上市公司存在显著差异；公司绩效与控股股东拥有上市公司的控制权呈正相关、与所有权呈正相关，且回归结果显著；公司绩效与两权分离程度呈负相关，但回归结果不显著。

控股股东性质差异与剥夺行为--基于中国资本市场的实证检验

近年,剥夺行为成为我国资本市场上较为普遍的丑闻类型。为分析影响剥夺行为的股权及治理因素,本文从终极控制人性质角度入手,论述其性质差异与剥夺行为间的关系。本文基于2004～2005年有关数据,并运用logistic逻辑回归检验发现:国有控股上市公司中,控股股东背景的董事比例与剥夺行为发生概率成正相关,股权集中度并不是影响剥夺行为是否发生的显著因素;在民营控股上市公司中,剥夺行为发生的概率与控股层级正相关、与两权分离度负相关。

中国金融业改革对双重信贷配给影响的实证检验

双重信贷配给,指我国信贷市场对国有企业的信贷偏向(非均衡信贷配给,McKinnon,1973)和基于信息不对称原因造成的信贷配给(均衡信贷配给,Stiglitz和Weiss,1981)。本文采用深市A股上市公司2001-2009年的数据,检验了国有商业银行改革对双重信贷配给的影响,结果发现,随着利率市场化和国有银行改革的深入,民营上市公司遭遇非均衡信贷配给的程度减轻,而与信息透明度有关的均衡信贷配给的现象增强。