民营控股上市公司的股权结构与投资决策

固定资产投资对宏观经济增长和微观企业发展的意义重大。近年来,对企业投资问题的研究围绕着投资与现金流敏感性问题出现了大量的实证研究。本文采用投资-现金流敏感度模型实证结果发现:随着最终控制人现金流权与控制权的缺口扩大,投资与现金流敏感度增强,但是投资与长期投资机会Tobin's Q的相关性下降。实证结果支持自由现金流假说下的代理理论,即我国民营控股上市公司的投资之所以受内部现金流的影响,是因为最终控制人具有强烈的规模扩张、投资过度的倾向。

民营金融控股公司准入风险及其法律监管研究

金融控股公司是我国金融业在转型时期的一种重要创新手段,也是我国现行金融分业体制下金融综合经营的主要载体。金融控股公司与一般的企业不同,金融控股公司,尤其是民营金融控股公司,均属于高风险经营的企业。如果让一些不合格的成员或素质过低的成员进入该领域,很可能使一国金融市场发生竞争无秩序、关联交易过度、违规操作频发等风险。因此,我们有必要从"准入"这一环节上分析我国民营资本进入金融控股公司领域的风险,并由此探求对其准入风险的控制措施。

民营控股上市公司独立董事特征对代理成本的影响

现阶段民营控股上市公司为推动我国经济发展起到了巨大的作用,在市场竞争日益激烈的大环境下,如何降低生产经营中的各类成本成为了所有企业的核心工作,独立董事由于自身的独立性及专业性,能够不受经营者的控制并对其进行客观公正的评价,在民营控股上市公司内部治理及企业决策中发挥着重要作用。代理成本作为民营控股上市公司的一项重要开销,同样受到独立董事的制约与影响,本文就民营控股上市公司独立董事特征对代理成本的影响进行了分析与研究。

中国民营上市公司控制权、所有权和公司绩效的实证分析

本文以2005年底在上海与深圳证券交易所上市的297家民营公司作为研究对象，通过对这些公司2006—2010五年期间的公司股权结构和经营业绩的研究，分析公司实际控制人拥有公司控制权、所有权的比例，以及两者的分离程度对于公司绩效的影响。研究结果表明，中小型民营上市公司绩效与大型民营上市公司存在显著差异；公司绩效与控股股东拥有上市公司的控制权呈正相关、与所有权呈正相关，且回归结果显著；公司绩效与两权分离程度呈负相关，但回归结果不显著。

控股股东性质差异与剥夺行为--基于中国资本市场的实证检验

近年,剥夺行为成为我国资本市场上较为普遍的丑闻类型。为分析影响剥夺行为的股权及治理因素,本文从终极控制人性质角度入手,论述其性质差异与剥夺行为间的关系。本文基于2004～2005年有关数据,并运用logistic逻辑回归检验发现:国有控股上市公司中,控股股东背景的董事比例与剥夺行为发生概率成正相关,股权集中度并不是影响剥夺行为是否发生的显著因素;在民营控股上市公司中,剥夺行为发生的概率与控股层级正相关、与两权分离度负相关。

国有股权能够为民营企业带来好处吗?——基于中国上市公司的实证研究

民营企业家参政所产生的政治关联效应已受到广泛关注,但民营企业中的国有股权是否也具有政治关联效应还有待进一步证实。文章以中国民营控股上市公司为样本,研究了国有股权在民营企业中的政治关联效应和作用机制。研究发现:民营企业中的部分国有股权能够为其发展获取更多的经济资源与发展机会,因为国有股权可以依靠其与政府的体制关联为民营企业的发展提供声誉担保;与此同时,这些融资便利与经济资源能够进一步提升民营企业的经营业绩。文章拓展了公司政治关联领域的研究文献,为进一步全面理解中国经济转型时期政治关联对企业的影响提供了一个新的视角。

国有股权对私有产权保护水平的影响研究

在中国经济转轨过程中,制度环境制约着民营企业的发展,企业所获得的私有产权保护程度是关系到企业扩张和创新的重要问题。以企业行为的两个方面,即投资信心和创新动力来阐释民营企业私有产权保护水平,并通过验证不同类型的政治关联对私有保护水平的影响来说明民营企业政治关系对私有产权保护的作用机理。研究表明:民营企业的政治关联能够对企业的私有产权进行有效保护;国有股权的引入比民营企业家参政更能够保护企业的私有产权;在制度环境较差的地区,政治关联对提升民营企业私有产权保护水平的作用更加明显。

中国金融业改革对双重信贷配给影响的实证检验

双重信贷配给,指我国信贷市场对国有企业的信贷偏向(非均衡信贷配给,McKinnon,1973)和基于信息不对称原因造成的信贷配给(均衡信贷配给,Stiglitz和Weiss,1981)。本文采用深市A股上市公司2001-2009年的数据,检验了国有商业银行改革对双重信贷配给的影响,结果发现,随着利率市场化和国有银行改革的深入,民营上市公司遭遇非均衡信贷配给的程度减轻,而与信息透明度有关的均衡信贷配给的现象增强。